Bir ekonomide Hazine, kamu borçlanma maliyetlerini asgari seviyeye indirmek amacıyla borçlanma stratejisinde ağırlığı kısa vadeli ve yüksek likiditeye sahip araçlara kaydırmış, satışları ise ağırlıklı olarak bankacılık sistemine yönlendirmiştir. Ancak bu dar kapsamlı maliyet odaklı strateji, Merkez Bankasının uygulamakta olduğu daraltıcı para politikası ile ters düşmüş ve ekonomideki toplam talebi kısmayı zorlaştırmıştır.
Buna göre Hazinenin uyguladığı bu borçlanma stratejisi, çağdaş kamu borç yönetiminin aşağıdaki makroekonomik amaçlarından hangisiyle doğrudan çelişmektedir?
- Fiyat istikrarının korunması ve anti-enflasyonist politikaların desteklenmesiCevap
- BÖzel kesimin finansman piyasalarından dışlanması (crowding-out) etkisinin asgariye indirilmesi
- CMaliye politikasında bütçe açıklarının yapısal nedenlerinin ortadan kaldırılması
- DKamu borç yükünün uzun dönemli sürdürülebilirliğinin garanti altına alınması
- EBorcun enflasyonist ortamda zımni (gizli) itfa yoluyla reel olarak eritilmesi
Cevap
Fiyat istikrarının korunması ve anti-enflasyonist politikaların desteklenmesi
Modern borç yönetimi sadece bütçe açıklarını en düşük maliyetle finanse etmeyi değil, aynı zamanda makroekonomik dengeleri korumayı hedefler. Hazinenin faiz yükünü hafifletmek için kısa vadeli ve likit senetleri bankacılık sistemine satması, ekonomide kaydi para yaratımına ve likidite genişlemesine yol açar. Merkez Bankasının enflasyonu önlemek amacıyla uyguladığı daraltıcı para politikası bu genişleme yüzünden sekteye uğrar. Dolayısıyla, salt maliyet odaklı bu strateji borç yönetiminin makroekonomik hedeflerinden olan 'fiyat istikrarının korunması' ile doğrudan çelişmektedir.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Borç Yönetiminde Para ve Maliye Politikası Uyumu