Kamu borç stokunun sürdürülebilirliğinin tartışıldığı ve 'mali baskınlık' ( ) koşullarının etkili olduğu bir konjonktürde; hazinenin borç servisinin bir bölümünü merkez bankası kaynaklarıyla finanse etmesi (borcun paraya çevrilmesi) sonucunda ortaya çıkan 'zımni itfa' ( ) sürecinin temel işleyiş mekanizması aşağıdakilerden hangisidir?
- ABeklenen enflasyonun nominal faiz oranları üzerindeki etkisiyle hazinenin faiz dışı fazla vermesinin kolaylaşması
- BMerkez bankasının piyasadan tahvil satın alarak faiz oranlarını düşürmesi ve borç stokunun vadesini kendiliğinden uzatması
- Gerçekleşen enflasyonun beklenen enflasyondan yüksek olması sonucunda, sabit faizli borçların reel değerinin alacaklılar aleyhine, borçlu idare lehine azalmasıCevap
- DParasal genişlemenin yarattığı likidite etkisiyle özel sektör yatırımlarının artması ve vergi gelirlerinin borç stokunu eritmesi
- EBorcun paraya çevrilmesiyle birlikte borç stokunun kısa vadeli piyasa borcu niteliğinden çıkarak konsolide borç niteliğine dönüşmesi
Cevap
Gerçekleşen enflasyonun beklenen enflasyondan yüksek olması sonucunda, sabit faizli borçların reel değerinin alacaklılar aleyhine, borçlu idare lehine azalması
Borcun paraya çevrilmesi (monetizasyon), para arzını artırarak enflasyona yol açar. Gerçekleşen enflasyon, borçlanma aşamasında öngörülen (beklenen) enflasyondan yüksek olduğunda, sabit getirili borç senetlerinin reel değeri düşer. Bu durum, devletin (borçlunun) alacaklıya başlangıçta anlaşılan satın alma gücünden daha azını geri ödemesi anlamına gelir. Literatürde bu süreç, borcun 'zımni itfası' (gizli ödenmesi) olarak tanımlanır.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Zımni (Gizli) İtfa ve Enflasyon Vergisi
Daha Fazla Pratik
Borcun sürdürülebilirliği bağlamında 'Seigniorage' (senyoraj) geliri ile 'Enflasyon Vergisi' arasındaki farkları ve Laffer eğrisi ilişkisini inceleyiniz.
Tahmini Süre:2m 0s