Finansman Kaynakları

80 questions

Zeta A.Ş., vadeli satışlarından doğan $300.000 \text{ TL}$ nominal değerli ve $60$ gün vadeli ticari alacağını rücusuz (without recourse) faktoring sözleşmesi ile bir faktoring şirketine devretmiştir. Sözleşmeye göre faktoring şirketi, işlem için $\%3$ oranında garanti ve tahsilat komisyonu kesecek, ayrıca yıllık $\%30$ basit faiz oranı üzerinden finansman kesintisi yapacaktır. ( $1 \text{ yıl} = 360 \text{ gün}$ kabul edilecektir.)

Buna göre, işletmeye ödenecek net tutar ve alacağın vadesinde tahsil edilememe riskinin kime ait olacağı aşağıdakilerin hangisinde doğru verilmiştir?

285.000 \text{ TL}

/ Faktoring şirketi

276.000 \text{ TL}

/ Zeta A.Ş.

276.000 \text{ TL}

/ Faktoring şirketi

291.000 \text{ TL}

/ Zeta A.Ş.

201.000 \text{ TL}

/ Faktoring şirketi

Show answer & explanation

Answer: $276.000 \text{ TL}$ / Faktoring şirketi

Answer

İşletmeye ödenecek net tutar

276.000 \text{ TL}

'dir ve işlem rücusuz olduğu için tahsil edilememe riski faktoring şirketine aittir.

Rücusuz (without recourse) faktoring işlemlerinin en belirgin özelliği, satıcı işletmenin tahsilat riskinden tamamen kurtulmasıdır; yani ödenmeme riski faktoring şirketine aittir. İşletmenin eline geçecek net nakit ise nominal alacak tutarından finansman faizi ve komisyonun düşülmesiyle bulunur. Komisyon kesintisi

300.000 \times \%3 = 9.000 \text{ TL}

ve dönemsel faiz kesintisi

300.000 \times \%30 \times (60/360) = 15.000 \text{ TL}

'dir. Toplam

24.000 \text{ TL}

kesinti yapıldığında işletmeye ödenecek tutar

276.000 \text{ TL}

olur.

Step-by-Step Solution

Komisyon kesintisinin hesaplanması

300.000 \times 0,03 = 9.000 \text{ TL}

Faktoring şirketi, işlemi gerçekleştirmek için alacağın nominal tutarı üzerinden belirlenen oranda doğrudan komisyon keser.

Finansman faizi kesintisinin dönemselleştirilerek hesaplanması

300.000 \times 0,30 \times \frac{60}{360} = 15.000 \text{ TL}

Alacağın vadesi

60

gün olduğundan, faiz kesintisi hesaplanırken yıllık faiz oranı (

\%30

) işlemin vadesine uyarlanır.

Net ödeme tutarının bulunması

300.000 - (9.000 + 15.000) = 276.000 \text{ TL}

İşletmeye yapılacak peşin ödeme (net avans), nominal alacak tutarından toplam kesintilerin (faiz ve komisyon) düşülmesiyle elde edilir.

Ödenmeme riskinin ait olduğu tarafın belirlenmesi

Risk faktoring şirketine aittir.

Rücusuz (without recourse) faktoring işlemlerinin temel özelliği, borçlunun ödememe (del credere) riskinin tamamen faktoring şirketi tarafından üstlenilmesidir.

Key Concept

Faktoring sözleşmelerinde maliyet hesaplaması ve rücu hakkının (risk devri) niteliği

Question 62Question →

Yenilikçi bir teknoloji fikrini hayata geçiren Alfa A.Ş., tohum (seed) aşamasını başarıyla tamamlayarak ticari üretime geçiş ve pazarlama ağını kurma (start-up / başlangıç) evresine ulaşmıştır. Ancak şirket, yeterli geçmiş finansal verisi ve maddi teminatı bulunmadığı için geleneksel banka kredilerinden yararlanamamaktadır. Bu nedenle işletme, kurumsal bir risk sermayesi (venture capital) şirketi ile anlaşarak uzun vadeli fon sağlamıştır.

Risk sermayesi finansman modelinin işleyişi, özellikleri ve çıkış (exit) stratejileri dikkate alındığında, bu yatırım süreci ile ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

Risk sermayesi fonları, sağladıkları finansmanı genellikle sabit faiz ödemeli bir borçlanma aracı olarak kullandırır ve böylece işletmenin başarısızlığı durumunda anaparalarını güvence altına alarak risklerini minimize ederler.

Yatırımcı şirket, girişimci ile yaşanabilecek temsil (vekalet) sorunlarını önlemek ve girişimcinin motivasyonunu bozmamak amacıyla, şirketin yönetim kurulunda temsil edilmekten (hands-on management) kesinlikle uzak durur.

Risk sermayesi yalnızca işletmelerin AR-GE öncesi tohum (seed) aşamasında kullanılabilen bir kaynak olup, şirket büyüme evresine (expansion) geçtiğinde zorunlu olarak faktoring veya forfaiting gibi kısa vadeli kaynaklara yönelmelidir.

Risk sermayedarının temel amacı, aktif yönetim desteğiyle firma değerini maksimize ettikten sonra, hisselerini halka arz (IPO) veya stratejik bir alıcıya blok satış (trade sale) yöntemleriyle elden çıkararak sermaye kazancı elde etmektir.

Şirket birleşmeleri ve satın almaları süreçlerinde yaratılacak sinerji etkisinin aksine, risk sermayesi yatırımlarında yatırımcı sadece finansal getiriyle ilgilendiğinden işletmeye herhangi bir yönetsel veya stratejik bilgi birikimi (know-how) transfer etmez.

Show answer & explanation

Answer: Risk sermayedarının temel amacı, aktif yönetim desteğiyle firma değerini maksimize ettikten sonra, hisselerini halka arz (IPO) veya stratejik bir alıcıya blok satış (trade sale) yöntemleriyle elden çıkararak sermaye kazancı elde etmektir.

Answer

Risk sermayesi yatırımlarında temel döngü; yüksek riskli ancak yüksek büyüme potansiyeline sahip bir girişime ortak olmak, şirketi aktif bir şekilde yöneterek (hands-on) bilgi birikimi aktarmak ve nihayetinde firma değerini yükselttikten sonra paylarını halka arz (IPO) veya bir başka şirkete blok satış (trade sale) yöntemiyle satarak sermaye kazancı sağlamaktır.

Step-by-Step Solution

Risk sermayesinin bir özkaynak finansmanı olduğunu belirle.

Yatırımcının sabit faizli bir getiri veya anapara garantisi aramadığı, tam tersine şirkete ortak olarak riski paylaştığı anlaşılır.

Borçlanma ile özkaynak finansmanı arasındaki temel ayrımı yaparak borçlanma özelliklerini içeren seçenekleri elemek.

Risk sermayedarının yönetim yaklaşımını analiz et.

Yatırımcıların 'hands-on management' (aktif yönetim) ilkesiyle hareket ederek temsil sorunlarını azaltmak için yönetim kuruluna girdiği tespit edilir.

Yatırımcının sadece pasif bir fon sağlayıcı olmadığını, stratejik karar alma süreçlerine müdahil olduğunu kavramak.

Yatırımın finansman evrelerini değerlendir.

Risk sermayesinin sadece tohum (seed) aşamasında değil, başlangıç (start-up) ve büyüme (expansion) aşamalarında da sağlandığı sonucuna varılır.

Yatırım döngüsünün kapsamını belirlemek.

Çıkış (exit) stratejilerini belirle.

Risk sermayesinde hedeflenen nihai aşamanın, yatırımın değer kazanmasının ardından halka arz (IPO) veya ticari satış (trade sale) yoluyla elden çıkarılması olduğu doğrulanır.

Risk sermayesi döngüsünün nasıl sonlandığını ve yatırımcının esas kazancını nasıl realize ettiğini ortaya koymak.

Key Concept

Risk Sermayesinin Özellikleri ve Çıkış Stratejileri

Estimated Time:2m 0s

Question 63Question →

Kuzey Ege Liman İşletmeleri A.Ş., rıhtım operasyonlarında kullanılmak üzere yüksek tonajlı yeni nesil bir vinç tedarik edecektir. Finansman departmanı, bu ağır iş makinesinin tedariki için banka kredisi ile satın alma ve finansal kiralama (leasing) alternatiflerini karşılaştıran kapsamlı bir fizibilite raporu hazırlamıştır. Raporun yönetim kurulu sunumunda; her iki finansman yönteminin vergi kalkanı (tax shield), bilanço yapısına etkisi ve nakit akışlarının zamanlaması tartışılmıştır.

Buna göre, banka kredisi ile finansal kiralama alternatiflerinin karşılaştırılmasına ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

Nakit akışlarının bugünkü değeri hesaplanırken; kiralama sözleşmelerinde taksitler genellikle dönem sonunda ödendiği için olağan anüite, banka kredilerinde ise dönem başında ödendiği için peşin anüite formülleri uygulanır.

Banka kredisi kullanımı bilançodaki yükümlülükleri doğrudan artırırken; finansal kiralama bir bilanço dışı (off-balance sheet) finansman yöntemi olduğundan işletmenin finansal kaldıraç oranını yükseltmez.

İşletmenin vinci özkaynaklarıyla satın aldıktan sonra kiralayana satıp tekrar kiralaması (sat ve geri kirala) durumunda, varlık mülkiyeti kiralayana geçtiği için bilançoda herhangi bir finansal borç raporlanmaz.

Finansal kiralama işleminde kiracı, sözleşmeye konu vinci bilançosunda aktifleştirerek amortisman ayırır ve ödediği taksitlerin faiz kısmını gider yazarak banka kredisi kullanımına benzer bir vergi kalkanı avantajı elde eder.

Her iki alternatifin değerlendirilmesinde, sözleşme sonundaki hurda değer ve vergi kalkanı nakit akışlarının bugünkü değerini bulmak için ilgili tutarlar iskonto faktörü olan

(1+i)^n

katsayısı ile çarpılarak bugüne getirilir.

Show answer & explanation

Answer: Finansal kiralama işleminde kiracı, sözleşmeye konu vinci bilançosunda aktifleştirerek amortisman ayırır ve ödediği taksitlerin faiz kısmını gider yazarak banka kredisi kullanımına benzer bir vergi kalkanı avantajı elde eder.

Answer

Finansal kiralama işleminde kiracının sözleşmeye konu varlığı aktifleştirerek amortisman ayırması ve ödediği faizleri gider yazarak vergi kalkanı elde ettiğini belirten ifadedir.

Vergi mevzuatımızda (VUK Mükerrer 290) ve muhasebe standartlarında (TFRS 16) finansal kiralamaya konu varlıkların, kiracı tarafından bilançoya dahil edilmesi (aktifleştirilmesi) zorunludur. Kiracı, hukuki mülkiyeti kiralayanda (leasing firmasında) olan bu varlık üzerinden ekonomik faydayı elinde tuttuğu için amortisman ayırır. Ayrıca ödenen kiralama taksitlerinin anapara dışındaki faiz kısımları finansman gideri olarak kaydedilir. Bu iki gider kalemi, tıpkı banka kredisiyle satın alınan bir varlıktaki gibi kurumlar vergisi matrahından indirilerek vergi kalkanı (tax shield) sağlar.

Step-by-Step Solution

Seçeneklerdeki finansman ve muhasebe kavramlarının yasal mevzuat (VUK Mük. 290) ve TFRS 16 standartları ile uyumunu analiz et.

Finansal kiralamanın güncel uygulamada bilanço dışı (off-balance sheet) olmadığı, aktifte varlık, pasifte borç olarak raporlandığı tespit edilir.

Geçmişteki faaliyet kiralaması (operational lease) uygulamaları ile finansal kiralama (financial lease) farkını ayırt etmek.

Banka kredisi ve finansal kiralama nakit akışlarının anüite türlerini karşılaştır.

Kiralama taksitlerinin dönem başında (peşin anüite), banka kredisi taksitlerinin ise genellikle dönem sonunda (olağan anüite) ödendiği belirlenir.

İskonto hesaplamalarında nakit çıkış zamanlamalarının doğru formülize edilip edilmediğini doğrulamak.

Vergi kalkanı mekanizmasının banka kredisi ve finansal kiralama için nasıl çalıştığını değerlendir.

Her iki yöntemde de varlığın amortismana tabi tutulduğu ve finansman maliyetinin (faiz) vergi matrahından düşülerek vergi kalkanı yarattığı görülür.

Finansal kiralama sözleşmelerinde mülkiyet kiralayanda kalsa bile, ekonomik fayda kiracıda olduğu için amortismanı kiracının ayırdığını doğrulamak.

Key Concept

Finansal kiralama sözleşmelerinin bilançoya alınması (aktifleştirme) ve amortisman ile faiz giderleri üzerinden yaratılan vergi kalkanı etkisinin geleneksel borçlanma ile benzerliği.

Question 64Question →

Gelişim İmalat A.Ş., yeni bir fabrika yatırımını finanse etmek amacıyla ödenmiş sermayesini %25 oranında bedelli olarak artırma kararı almıştır. Şirket hisse senetlerinin sermaye artırımı öncesi piyasa fiyatı 30 TL'dir. Yeni ihraç edilecek hisse senetlerinin rüçhan hakkı kullandırma (ihraç) fiyatı ise 10 TL olarak belirlenmiştir.

Buna göre, Gelişim İmalat A.Ş.'nin bir adet hisse senedine ait rüçhan hakkı değeri kaç TL'dir?

Show answer & explanation

Answer: 4

Answer

Bir adet hisse senedine ait rüçhan hakkı değeri 4 TL'dir.

Rüçhan hakkı değeri hesaplanırken mevcut piyasa fiyatı ile ihraç fiyatı arasındaki fark, bedelli artırım oranıyla çarpılır ve ardından (1 + bedelli artırım oranı) değerine bölünür. Verilen değerler formülde yerine konduğunda:

(30 - 10) \times 0,25 / (1 + 0,25) = 5 / 1,25 = 4

TL sonucu elde edilir.

Step-by-Step Solution

Verilen değerlerin formül için tanımlanması

Mevcut piyasa fiyatı (

P_0

) = 30 TL, İhraç fiyatı (

P_{ihrac}

) = 10 TL, Bedelli artırım oranı (

B

) = %25 (0,25)

Hesaplamada kullanılacak finansal verilerin ayrıştırılması gerekir.

Rüçhan hakkı değeri formülünün oluşturulması

RHD = \frac{(P_0 - P_{ihrac}) \times B}{1 + B}

Bedelli sermaye artırımında eski ortakların bir pay için katlandığı maliyet farkını bulmak için standart formül kullanılır.

Değerlerin formüle yerleştirilerek hesaplanması

RHD = \frac{(30 - 10) \times 0,25}{1 + 0,25} = \frac{20 \times 0,25}{1,25} = \frac{5}{1,25} = 4 \text{ TL}

Matematiksel işlemler tamamlanarak rüçhan hakkının teorik değeri elde edilir.

Key Concept

Rüçhan Hakkı Değeri Hesaplaması

Question 65Question →

Bir perakende mağazalar zinciri, yeni anlaşma sağladığı bir tedarikçiden yapacağı alımlar için " $4/10$ , net $40$ " ödeme koşulu üzerinde mutabakata varmıştır. İşletmenin finansman yöneticisi, yeterli nakdi bulunmaması durumunda erken ödeme iskontosundan yararlanmayıp ödemeyi vade sonunda (40. gün) yapmanın maliyetini hesaplayacak ve bu oranı alternatif kısa vadeli banka kredi faizleriyle karşılaştıracaktır.

Buna göre, işletmenin erken ödeme iskontosundan vazgeçmesinin yıllık nominal maliyeti yüzde kaçtır? (Bir yıl 360 gün olarak dikkate alınacaktır.)

37,5

Show answer & explanation

Answer: 50

Answer

İşletmenin iskontodan vazgeçmesinin yıllık maliyeti %50'dir.

Ticari kredilerde (satıcı kredisi) iskontodan yararlanmamanın yıllık maliyeti şu formülle hesaplanır:

\frac{\text{İskonto Oranı}}{100 - \text{İskonto Oranı}} \times \frac{360}{\text{Net Vade} - \text{İskonto Vadesi}}

. Soruya göre İskonto Oranı = 4, Net Vade = 40 ve İskonto Vadesi = 10'dur. Değerler yerine konduğunda:

\frac{4}{100 - 4} \times \frac{360}{40 - 10} = \frac{4}{96} \times \frac{360}{30} = \frac{1}{24} \times 12 = 0,50

sonucuna (yani %50) ulaşılır.

Step-by-Step Solution

Verilen koşullardan gerekli formül bileşenlerini tespit edin.

İskonto Oranı = %4, İskonto Süresi = 10 gün, Net Vade = 40 gün.

Ticari kredi maliyeti formülünü doğru kurabilmek için vadelerin ve oranların netleştirilmesi gerekir.

Kullanılacak fonun dönemsel maliyetini (iskonto tutarının kalan net ödeme tutarına oranını) hesaplayın.

\frac{4}{100 - 4} = \frac{4}{96} = \frac{1}{24}

İşletme erken ödeme yapmadığında aslında 96 birimlik borcu ertelemek için 4 birimlik bir ek maliyete katlanmaktadır.

Kredili kalınan fiili süreyi (vade farkını) bularak, bunun bir yıl içindeki devir sayısını hesaplayın.

Fiili Kredi Süresi =

40 - 10 = 30

gün. Yıllık Devir Sayısı =

\frac{360}{30} = 12

Maliyetin yıllıklandırılabilmesi için bu finansman işleminin bir yılda kaç kez tekrarlanabileceği bulunmalıdır.

Dönemsel maliyet ile yıllık devir sayısını çarparak yıllık maliyeti bulun.

\frac{1}{24} \times 12 = \frac{12}{24} = 0,50 \Rightarrow \%50

Yıllık nominal maliyet, dönemlik oranın yıl içindeki tekrar sayısıyla çarpılmasıyla elde edilir.

Key Concept

Ticari Kredilerin (Satıcı Kredilerinin) Yıllık Maliyetinin Hesaplanması

Question 66Question →

Biyoteknoloji alanında yenilikçi bir molekül geliştiren ve laboratuvar testlerini başarıyla tamamlayan Beta İlaç A.Ş., projenin klinik deneyler (başlangıç/start-up) ve seri üretim (büyüme) aşamalarını finanse etmek için kurumsal bir risk sermayesi (venture capital) fonu ile yatırım görüşmeleri yürütmektedir. Şirketin mevcut durumda geleneksel banka kredisi kullanabilecek maddi teminatı ve düzenli nakit akışı bulunmamaktadır.

Buna göre, hedeflenen risk sermayesi finansman modelinin yapısı, işleyişi ve taraflar arası ilişkiler bağlamında aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

İhtiyaç duyulan toplam finansman tutarı, büyüme potansiyelinin gerektirdiği tüm evreler (tohum, başlangıç, büyüme) için tek seferde peşin olarak şirkete aktarılır ve fonun geri dönüş riski faktoring benzeri kısa vadeli araçlarla sınırlandırılır.

Yatırımcı kuruluş, girişimci ile yaşanabilecek bilgi asimetrisini ve temsil (vekalet) sorununu önlemek için işletme yönetimine müdahil olmaz, sadece yatırılan anaparanın tahsilatını güvence altına alacak maddi rehin sözleşmeleri düzenler.

Bu modelde işletmeye sağlanan fon, bilançoda yabancı kaynaklar (borç) altında sınıflandırılır ve yatırımcının temel amacı, büyüme aşaması tamamlandığında hedef şirketi yasal olarak tamamen kendi bünyesine katmaktır.

Yatırım sözleşmesi, tohum (seed) ve başlangıç (start-up) evrelerinde oluşacak negatif nakit akışlarını dengelemek amacıyla, fonlanan tutarın projenin bitiminde önceden belirlenmiş sabit bir faiz oranıyla geri ödenmesini (itfa edilmesini) hükme bağlar.

Risk sermayedarı, üstlendiği yüksek belirsizliğe karşılık şirketin özkaynaklarına iştirak edip yönetime aktif katılım sağlar ve ticari başarı durumunda yatırımdan halka arz (IPO) veya stratejik satış (trade sale) yoluyla çıkış (exit) yapmayı hedefler.

Show answer & explanation

Answer: Risk sermayedarı, üstlendiği yüksek belirsizliğe karşılık şirketin özkaynaklarına iştirak edip yönetime aktif katılım sağlar ve ticari başarı durumunda yatırımdan halka arz (IPO) veya stratejik satış (trade sale) yoluyla çıkış (exit) yapmayı hedefler.

Answer

Doğru seçenek, risk sermayedarının şirketin özkaynaklarına iştirak ederek yönetime aktif katılım sağladığını ve yatırımdan halka arz (IPO) veya stratejik satış (trade sale) yoluyla çıkış (exit) yapmayı hedeflediğini belirten ifadedir.

Risk sermayesi (Venture Capital), yüksek risk ve yüksek büyüme potansiyeli taşıyan yenilikçi şirketlere sağlanan bir özkaynak finansmanıdır. Doğru ifade, bu sistemin üç temel taşını eksiksiz yansıtmaktadır: 1) Hisse senedi karşılığı ortaklık (özkaynak iştiraki), 2) Sadece para değil, yönetsel uzmanlık ve stratejik rehberlik sağlayarak işletmeye aktif (hands-on) destek olma, 3) Hedeflenen büyüme gerçekleştiğinde şirketin hisselerini ilk halka arz (IPO) veya aynı sektördeki daha büyük stratejik yatırımcılara blok satış (trade sale) yöntemleriyle satarak yatırımdan kazançlı bir çıkış (exit) yapma.

Step-by-Step Solution

Senaryoda belirtilen finansman ihtiyacının niteliğini belirlemek

Girişimin maddi teminattan yoksun, yüksek büyüme potansiyelli ancak yüksek riskli başlangıç ve büyüme evrelerinde olduğu tespit edilir.

Geleneksel bankacılık (borç) araçlarının neden kullanılamadığını ve özkaynak temelli alternatiflere neden ihtiyaç duyulduğunu anlamak için gereklidir.

Risk sermayesinin (venture capital) yapısal özelliklerini geleneksel borçlanma (kredi/tahvil) araçlarıyla karşılaştırmak

Sabit faiz, anapara itfası, maddi teminat (rehin) ve bilançoda yabancı kaynak olarak sınıflandırılma gibi özelliklerin risk sermayesi modeliyle bağdaşmadığı görülür.

Yanlış seçeneklerdeki borç finansmanı karakteristiklerini eleyebilmek için iki yapının ayrımını netleştirmek gerekir.

Temsil sorunu ve bilgi asimetrisi karşısında risk sermayedarının tutumunu analiz etmek

Yatırımcının pasif kalmadığı, aksine sağladığı fonu ve hisse değerini korumak için işletme yönetimine aktif olarak (hands-on) katıldığı belirlenir.

Risk sermayesini sadece para veren bir yapıdan ziyade, stratejik ortak kılan yönetsel müdahale boyutunu doğrulamak için önemlidir.

Yatırımın zamanlaması ve sonlandırılması (çıkış) stratejilerini değerlendirmek

Fonlamanın tek seferde değil aşamalı yapıldığı ve nihai hedefin şirketi yutmak (birleşme) değil, halka arz (IPO) veya ticari satış (trade sale) yoluyla exit yapmak olduğu saptanır.

Doğru ifadenin yatırımın başından sonuna kadar olan döngüyü (katılım, yönetim, çıkış) doğru yansıtıp yansıtmadığını teyit etmek için incelenir.

Key Concept

Risk Sermayesinin Özellikleri, İşleyiş Aşamaları ve Çıkış Stratejileri

Question 67Question →

Bir gıda işletmesi, yeni bir soğuk hava deposu yatırımı için ticari bir bankadan uzun vadeli ve "eşit taksit ödemeli" (anüite) bir kredi kullanmıştır. Kredi sözleşmesine göre, işletmenin her dönem bankaya ödeyeceği toplam taksit tutarı vade sonuna kadar sabittir.

Buna göre, bu kredinin geri ödeme (itfa) planındaki anapara ve faiz paylarının zaman içindeki değişimi ile ilgili aşağıdakilerden hangisi doğrudur?

Taksit tutarları içindeki faiz payı zamanla azalırken, anapara ödeme payı sürekli artar.

Taksit tutarları içindeki anapara payı vade boyunca sabit kalırken, faiz payı zamanla azalır.

Taksit tutarları içindeki anapara payı zamanla azalırken, faiz payı sürekli artar.

Taksit tutarları içindeki hem anapara hem de faiz payı vade sonuna kadar eşit ve sabit kalır.

Taksit tutarları içindeki faiz payı vade boyunca sabit kalırken, anapara ödeme payı zamanla artar.

Show answer & explanation

Answer: Taksit tutarları içindeki faiz payı zamanla azalırken, anapara ödeme payı sürekli artar.

Answer

Doğru seçenek, eşit taksitli kredilerde faiz payının zamanla azaldığını ve anapara payının arttığını belirten ifadedir.

Eşit taksit ödemeli (anüite) banka kredilerinde, borçlunun her dönem ödediği toplam taksit tutarı sabittir. Finansal kural gereği faiz, her dönem başında kalan anapara bakiyesi üzerinden hesaplanır. İlk taksitlerde anapara borcu en yüksek seviyede olduğu için taksit içindeki faiz yükü en fazladır. Ödemeler yapıldıkça kalan anapara borcu azalır, bu sebeple ilerleyen dönemlerde hesaplanan ve ödenen faiz tutarı düzenli olarak düşer. Toplam ödenecek taksit tutarı değişmediği için, faiz tutarındaki azalma miktarı kadar taksitin içindeki anapara geri ödeme payı giderek artar.

Step-by-Step Solution

Eşit taksitli (anüite) kredi yapısının temel mantığını tanımla.

Her ödeme döneminde bankaya yatırılan toplam tutarın (Anapara Ödemesi + Faiz Ödemesi) sabit olduğu görülür.

Soruda verilen 'eşit taksit ödemeli' kavramının matematiksel kuralını ortaya koymak için.

Faiz hesaplama tabanındaki değişimi incele.

Faiz, her dönemin başındaki 'kalan anapara borcu' üzerinden hesaplanır. İşletme her taksitte bir miktar anapara ödediği için kalan borç sürekli azalır; dolayısıyla bir sonraki dönem hesaplanan faiz tutarı da düşer.

Zaman içinde faiz bileşeninin nasıl hareket ettiğini belirlemek için.

Taksit tutarının sabitliği üzerinden anapara payını çıkar.

Toplam taksit sabit olduğundan ve içindeki faiz payı azaldığından, geriye kalan kısmın (yani anapara ödemesinin) otomatik olarak artması gerektiği sonucuna varılır.

İki değişkenin birbirine etkisini kesinleştirerek doğru sonuca ulaşmak için.

Key Concept

Orta ve uzun vadeli eşit taksitli banka kredilerinde itfa (geri ödeme) yapısı.

Question 68Question →

Zeta İmalat A.Ş., üretim hattını yenilemek amacıyla ihtiyaç duyduğu fonu karşılamak üzere çalıştığı bankadan $1$ yıl vadeli, yıllık $\%25$ nominal faiz oranına sahip iskontolu (faizi peşin tahsil edilen) bir ticari kredi kullanmaya karar vermiştir.

Kredi sözleşmesi şartlarına göre;
• Banka, kredi tutarı üzerinden $\%10$ oranında telafi edici bakiyenin (blokaj) vadesiz mevduat hesabında tutulmasını şart koşmuştur.
• Kredi faizi üzerinden $\%5$ Banka ve Sigorta Muameleleri Vergisi (BSMV) ile $\%15$ Kaynak Kullanımını Destekleme Fonu (KKDF) kesintisi yapılacaktır.

Buna göre, işletmenin bu krediyi kullanması durumunda katlanacağı etkin (efektif) yıllık finansman maliyeti yüzde kaçtır?

33,3

42,8

Show answer & explanation

Answer: 50

Answer

İşletmenin katlanacağı etkin yıllık finansman maliyeti %50'dir.

İskontolu kredilerde efektif maliyet hesaplanırken öncelikle faiz ve vergi yükü bulunur.

\%25

nominal faiz üzerinden

\%20

vergi (BSMV+KKDF) hesaplandığında toplam peşin kesinti

\%30

olur. İşletmenin kullanabileceği net tutar ise kredi anaparasından peşin kesintiler (

\%30

) ve bloke edilen telafi edici bakiye (

\%10

) düşülerek

\%60

olarak bulunur. Etkin maliyet, finansman yükünün (

\%30

) kullanılabilir net fona (

\%60

) bölünmesiyle

\%50

olarak hesaplanır.

Step-by-Step Solution

Kredi için ödenecek peşin faiz ve toplam vergi (kesinti) oranını hesapla.

\text{Faiz Oranı} = \%25

\text{Vergi Oranı} = \%25 \times (\%5 + \%15) = \%25 \times 0,20 = \%5

\text{Toplam Peşin Kesinti Oranı} = \%25 + \%5 = \%30

İskontolu kredilerde faiz ve faiz üzerinden alınan vergiler kredinin kullandırıldığı anda peşin olarak tahsil edilir.

İşletmenin fiilen kullanabileceği net fon oranını hesapla.

\text{Kullanılabilir Net Tutar} = \text{Nominal Tutar} - \text{Peşin Kesintiler} - \text{Telafi Edici Bakiye} = \%100 - \%30 - \%10 = \%60

Peşin alınan faiz/vergiler ile bankada bloke edilen telafi edici bakiye, işletmenin eline geçen nakit miktarını azaltır.

Etkin (efektif) yıllık finansman maliyetini bul.

\text{Etkin Maliyet} = \frac{\text{Katlanılan Kesinti Maliyeti}}{\text{Kullanılabilir Net Tutar}} = \frac{\%30}{\%60} = 0,50 \Rightarrow \%50

Etkin maliyet, kredi için katlanılan gerçek giderin, işletmenin serbestçe kullanabildiği net fona oranlanmasıdır.

Key Concept

İskontolu Kredilerde ve Telafi Edici Bakiyede Etkin Maliyet

Question 69Question →

Yenilikçi Enerji Çözümleri A.Ş., rüzgâr türbini bileşenlerinin ithalatını finanse etmek amacıyla ticari bir bankadan $90$ gün vadeli iskontolu (faizi peşin tahsil edilen) kredi kullanma kararı almıştır. Banka, kredi için yıllık $\%40$ nominal faiz oranı belirlemiş olup faiz tutarı üzerinden $\%5$ BSMV ve $\%15$ KKDF kesintisi peşin olarak tahsil edilecektir. Ayrıca banka, brüt kredi tutarının $\%8$ 'i oranında bir meblağın kredi vadesi boyunca şirketin vadesiz mevduat hesabında telafi edici bakiye olarak bloke edilmesini şart koşmuştur.

Buna göre, söz konusu kredinin işletmeye yıllık etkin maliyet oranı yüzde kaçtır? ( $1$ yıl $= 360$ gün alınacaktır.)

15

48

56

60

100

Show answer & explanation

Answer: $60$

Answer

Kredinin işletmeye yıllık etkin maliyet oranı

\%60

'tır.

Doğru seçenekte, iskontolu faiz ödemesi, vergi yükü ve telafi edici bakiyenin tümü hesaba katılarak net kullanılabilir fon doğru şekilde bulunmuş ve vadeye uygun biçimde yıllıklandırma yapılmıştır.

100

TL'lik kredide;

12

TL faiz ve vergi kesintisi ile

8

TL bloke tutarı düşüldüğünde ele geçen fon

80

TL'dir.

80

TL kullanım için katlanılan maliyet

12

TL olduğundan,

90

günlük maliyet

\%15

, yıllık etkin maliyet ise

\%15 \times 4 = \%60

olarak gerçekleşir.

Step-by-Step Solution

100

TL'lik varsayımsal bir brüt kredi tutarı üzerinden peşin tahsil edilecek faiz ve yasal kesintilerin (toplam giderin) hesaplanması.

Faiz Tutarı

= 100 \times 0,40 \times (90/360) = 10

TL. Vergi Tutarı

= 10 \times (0,05 + 0,15) = 2

TL. Toplam Kredi Maliyeti (Kesinti)

= 10 + 2 = 12

TL.

İskontolu kredilerde faiz ve bu faiz üzerinden hesaplanan vergiler (BSMV ve KKDF) peşin olarak tahsil edildiği için öncelikle işletmenin katlanacağı toplam gider bulunmalıdır.

Telafi edici bakiye (bloke) tutarının belirlenmesi ve net kullanılabilir fonun bulunması.

Telafi Edici Bakiye

= 100 \times 0,08 = 8

TL. Net Kullanılabilir Fon

= 100 \text{ (Brüt)} - 12 \text{ (Kesintiler)} - 8 \text{ (Bloke)} = 80

TL.

İşletmenin eline geçen ve fiilen kullanabildiği net nakit tutarı bulmak için, brüt krediden peşin ödenen giderler ve bankada kullanılamadan bloke edilen tutar düşülmelidir.

Kredinin yıllık etkin maliyet oranının hesaplanması.

Yıllık Etkin Maliyet

= (\text{Toplam Gider} / \text{Net Kullanılabilir Fon}) \times (360 / \text{Vade})

. Oran

= (12 / 80) \times (360 / 90) = 0,15 \times 4 = 0,60

(Yani

\%60

Etkin maliyet, fiilen katlanılan giderin fiilen kullanılan fona oranlanması ve kredinin vadesinin bir tam yıla (

360

gün) iblağ edilmesiyle (yıllıklandırılmasıyla) bulunur.

Key Concept

İskontolu Kredilerde ve Telafi Edici Bakiye Durumunda Etkin Maliyet Hesaplaması

Question 70Question →

Atlas Yenilenebilir Enerji A.Ş., rüzgâr türbini ihracatı taahhüdüyle ihtiyaç duyduğu hammadde alımını finanse etmek amacıyla bir ticari bankadan kısa vadeli kredi kullanmıştır. (İhracat taahhütlü krediler BSMV ve KKDF'den istisnadır.)

Kredinin temel özellikleri şöyledir:
- Kredi Tutarı: $500.000$ TL
- Vade: $90$ gün
- Yıllık Nominal Faiz Oranı: $\%16$
- Faiz Tahsilat Yöntemi: İskontolu (Peşin)
- Telafi Edici Bakiye Şartı: Kredi tutarının $\%16$ 'sı oranında bir tutarın vadesiz mevduat hesabında blokaj olarak tutulması gerekmektedir.

Bu verilere göre, işletmenin kullandığı kısa vadeli banka kredisinin yıllık efektif (etkin) maliyeti yüzde kaçtır? (1 yıl = 360 gün olarak alınacaktır.)

%16,00

%16,67

%21,55

%19,05

%20,00

Show answer & explanation

Answer: %21,55

Answer

İşletmenin katlandığı kredinin yıllık efektif maliyeti %21,55'tir.

Kredi ihracat taahhütlü olduğundan BSMV ve KKDF istisnası mevcuttur. İskontolu kredi yapısı gereği hesaplanan faiz tutarı (

500.000 \times %16 \times 90/360 = 20.000

TL) ve telafi edici bakiye (

500.000 \times %16 = 80.000

TL) kullanılabilir fondan baştan kesilir. İşletmenin fiilen kullandığı net fon

400.000

TL'dir. Dönemsel maliyet (

20.000 / 400.000

) %5 olarak gerçekleşir. Soruda 'efektif' (bileşik) yıllık maliyet istendiği için bu oran yılda 4 dönem (360/90) üzerinden

(1+0,05)^4 - 1 = %21,55

şeklinde yıllıklandırılır.

Step-by-Step Solution

Kredi için ödenecek 90 günlük faiz (finansman gideri) tutarının hesaplanması.

I = 500.000 \times 0,16 \times \frac{90}{360} = 20.000

TL.

Kredi iskontolu olduğundan baştan kesilecek peşin faiz tutarını tespit etmek için.

Telafi edici bakiye (blokaj) tutarının hesaplanması.

500.000 \times 0,16 = 80.000

TL.

Banka sözleşmesi gereği vadesiz hesapta tutulacak ve kullanılamayacak fonu belirlemek için.

İşletmenin fiilen eline geçen net kullanılabilir fon tutarının hesaplanması.

500.000 - 20.000 \text{ (Faiz)} - 80.000 \text{ (Blokaj)} = 400.000

TL.

Maliyet oranının, kâğıt üzerindeki anaparaya değil, işletmenin gerçekte faydalandığı net fona bölünmesi gerektiği için.

Dönemsel maliyet oranının ve yıllık efektif maliyetin hesaplanması.

Dönemsel Maliyet (

r

) =

\frac{20.000}{400.000} = 0,05

(

\%,5

). Yıllık Efektif Maliyet =

(1 + 0,05)^4 - 1 = 1,2155 - 1 = 0,2155

(

\%,21,55

Bileşik faiz mantığıyla paranın zaman değerini dikkate alan gerçek yıllık maliyeti bulmak için.

Key Concept

Kısa Vadeli Banka Kredilerinde Etkin Maliyet ve Efektif Yıllıklandırma

Question 71Question →

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) düzenlemelerine göre, anonim ortaklık statüsündeki bir işletme kısa vadeli fon ihtiyacını karşılamak amacıyla $120 \text{ gün}$ vadeli ve nominal değeri $220.000 \text{ TL}$ olan bir finansman bonosu ihraç etmiştir.

Yatırımcıların bu bonodan beklediği yıllık getiri oranı $\%30$ olduğuna göre, bu finansman bonosunun iskontolu ihraç fiyatı aşağıdakilerden hangisidir? (Yıl $360 \text{ gün}$ olarak alınacaktır.)

198.000 \text{ TL}

200.000 \text{ TL}

220.000 \text{ TL}

22.000 \text{ TL}

242.000 \text{ TL}

Show answer & explanation

Answer: $200.000 \text{ TL}$

Answer

Finansman bonosunun ihraç fiyatı

200.000 \text{ TL}

olmalıdır.

Finansman bonoları iskontolu olarak ihraç edilen kısa vadeli borçlanma araçlarıdır. İhraç fiyatı (bugünkü değer), vade sonundaki nominal değerin beklenen getiri oranıyla iskonto edilmesiyle bulunur. İlgili formül

P = \frac{N}{1 + (i \times \frac{t}{360})}

şeklindedir. Verilenleri formülde yerine koyduğumuzda ihraç fiyatı

\frac{220.000}{1 + (0,30 \times \frac{120}{360})} = \frac{220.000}{1,10} = 200.000 \text{ TL}

olarak hesaplanır.

Step-by-Step Solution

Verilen değerleri matematiksel ifadelere dönüştür.

Nominal Değer (

N

) =

220.000 \text{ TL}

, Vade (

t

) =

120 \text{ gün}

, Yıllık Faiz Oranı (

i

) =

0,30

Bugünkü değer hesaplamasında kullanılacak parametreleri belirlemek.

Dönemsel getiri çarpanını hesapla.

i \times \frac{t}{360} = 0,30 \times \frac{120}{360} = 0,30 \times \frac{1}{3} = 0,10

Yıllık faiz oranını

120

günlük vadeye uygun hale getirmek.

İskontolu ihraç fiyatını (Bugünkü Değer) hesapla.

P = \frac{N}{1 + (i \times \frac{t}{360})} = \frac{220.000}{1 + 0,10} = \frac{220.000}{1,10} = 200.000 \text{ TL}

Finansman bonoları vade sonundaki nominal değerin iç iskonto yöntemiyle bugüne indirgenmesiyle fiyatlanır.

Key Concept

Finansman bonosu fiyatlaması ve basit iskonto (bugünkü değer) hesaplaması.

Question 72Question →

Bir anonim şirketin finansman departmanı, yeni yatırımların fonlanması sürecinde alternatif borçlanma araçlarını değerlendirmektedir. Bu kapsamda yönetim kuruluna sunulmak üzere tahvil ihracının özellikleri, maliyet yapısı ve piyasa dinamiklerini içeren bir rapor hazırlanmıştır.

Hazırlanan bu raporda yer alan tahvil ihracına ilişkin aşağıdaki ifadelerden hangisi yanlıştır?

İşletmelerin ödediği tahvil faizleri yasal olarak kurumlar vergisi matrahından indirilebildiği için, borcun maliyeti hesaplanırken vergi öncesi oran

(1-t)

katsayısıyla çarpılarak vergi kalkanı etkisi formüle yansıtılır.

Piyasadaki geçerli faiz hadleri, işletmenin ihraç ettiği tahvilin üzerinde yazılı olan nominal faiz (kupon) haddini aştığında, söz konusu tahvil ikincil piyasada primli (nominal değerinin üzerinde) fiyattan işlem görür.

Tahvillerin piyasaya sürülmesi aşamasında ödenen aracılık komisyonları ve yasal harçlar gibi flotasyon (ihraç) giderleri, sağlanan net fon tutarını düşüreceğinden işletmenin efektif finansman maliyetini yükseltir.

Dönemsel faiz ödemesi içermeyen borçlanma araçları iskontolu (kuponsuz) tahvil olarak adlandırılırken; itfa tarihinde nominal değere ek olarak belirli bir tutarın daha ödendiği araçlara ikramiyeli tahvil denir.

Finansman kaynağı olarak özkaynaklar yerine tahvil gibi sabit getirili menkul kıymetlerin tercih edilmesi, işletmenin üstlendiği sabit finansal giderleri artırarak finansal kaldıraç derecesini büyütür.

Show answer & explanation

Answer: Piyasadaki geçerli faiz hadleri, işletmenin ihraç ettiği tahvilin üzerinde yazılı olan nominal faiz (kupon) haddini aştığında, söz konusu tahvil ikincil piyasada primli (nominal değerinin üzerinde) fiyattan işlem görür.

Answer

Piyasadaki geçerli faiz oranları kupon oranını aştığında tahvilin primli işlem göreceğini belirten ifade yanlıştır.

Doğru cevap olan ifadede, piyasa faiz oranlarının tahvilin kupon faiz oranını aşması durumunda tahvilin 'primli' işlem göreceği iddia edilmiştir. Bu bilgi finansal yönetim prensiplerine tamamen aykırıdır. Tahvil fiyatları ile piyasa cari faiz oranları arasında ters yönlü bir ilişki bulunur. Piyasadaki faiz oranları yükseldiğinde (kupon faizini aştığında), işletmenin önceden ihraç ettiği sabit getirili tahvil yatırımcılar için cazibesini yitirir. Bu tahvilin ikincil piyasada alıcı bulabilmesi için fiyatının, üzerinde yazılı olan nominal değerin altına inmesi gerekir. Bu duruma 'iskontolu işlem görme' denir. Primli (nominal değerin üzerinde) işlem görme durumu ise yalnızca tahvilin kupon faizi piyasa faizlerinden daha yüksek olduğunda gerçekleşir.

Step-by-Step Solution

Tahvil faizi ve vergi ilişkisini değerlendir.

Faizler vergiden düşülebildiğinden maliyet

(1-t)

ile çarpılarak hesaplanır. İfade doğrudur.

Borçlanmanın özkaynağa göre sağladığı en büyük avantaj vergi kalkanıdır.

Tahvil fiyatı ile piyasa faizi arasındaki ilişkiyi analiz et.

Piyasa faizi tahvilin kupon faizini aşarsa, yatırımcılar daha yüksek faiz veren yeni araçlara yönelir. Eski tahvilin satılabilmesi için fiyatının nominal değerin altına (iskontolu) inmesi gerekir.

Tahvil fiyatı ile piyasa faiz oranları arasında her zaman ters yönlü bir ilişki vardır.

İhraç giderlerinin etkisini kontrol et.

Aracı kurumlara ödenen komisyonlar net fon girişini azaltır, bu da borcun efektif maliyetini artırır. İfade doğrudur.

Matematiksel olarak bugünkü değeri düşüren her nakit çıkışı, iskonto oranını (maliyeti) yukarı çeker.

Tahvil türlerinin tanımlarını gözden geçir.

Kuponsuz tahviller iskontolu ihraç edilir, vade sonu ek ödemeli olanlar ikramiyelidir. İfade doğrudur.

Tahvil terminolojisinde bu ayrımlar standarttır.

Tahvil ihracının kaldıraç etkisini kontrol et.

Tahvil sabit faiz yükü getirdiği için finansal kaldıracı artırır. İfade doğrudur.

Finansal kaldıraç, sabit finansman gideri gerektiren kaynakların (borçların) kullanılmasıdır.

Key Concept

Tahvil Fiyatlaması ve Faiz Oranı İlişkisi

Question 73Question →

Bir ihracatçı firma, gerçekleştirdiği dış satım işleminden doğan poliçe ve bono gibi orta vadeli alacaklarını, ileride ödenmeme riskini hiçbir şekilde üstlenmemek kaydıyla (rücu hakkı olmaksızın) uluslararası bir finansal kuruluşa satarak nakit ihtiyacını karşılamıştır.

Bu işlem, aşağıdaki finansman yöntemlerinden hangisini ifade etmektedir?

Ticari Kredi

Faktoring

Senet İskontosu

Forfaiting

Otofinansman

Show answer & explanation

Answer: Forfaiting

Answer

Doğru yanıt, orta vadeli ihracat alacaklarının rücusuz olarak satılmasını ifade eden Forfaiting yöntemidir.

Soruda tanımlanan senaryo; dış ticarette poliçe ve bonolara bağlanmış olan orta vadeli alacakların, ileride ödenmeme riskini üstlenmemek (rücu edilemezlik) şartıyla bir finansal kuruluşa satılmasıdır. Bu niteliklerin tamamı finansal yönetim terminolojisinde doğrudan Forfaiting kavramını ifade etmektedir.

Step-by-Step Solution

Sorudaki işlemin temel bileşenlerini analiz et.

İşlemin 'orta vadeli', 'dış satım (ihracat) kaynaklı' ve 'rücu hakkı olmaksızın (riskin devredildiği)' bir alacak satışı olduğu tespit edilir.

Finansman yöntemleri vade yapısı, kullanım amacı ve riskin kimde kaldığına göre farklılaşır.

Tespit edilen özellikleri alternatiflerle karşılaştır.

Kısa vadeli ve rüculu olabilen Faktoring ile Senet İskontosu seçenekleri elenir. Orta vadeli ve tamamen rücusuz dış ticaret finansmanı yöntemi Forfaiting olarak tanımlanır.

Forfaiting kavramının temel tanımı tam olarak bu üç unsuru (ihracat, orta vade, rücusuzluk) bir araya getirir.

Key Concept

Forfaiting İşleminin Temel Nitelikleri (Orta Vade ve Rücusuzluk)

Question 74Question →

Delta Tekstil A.Ş., kapasite artırımı amacıyla ihtiyaç duyduğu yeni bir dokuma makinesinin finansmanı için banka kredisi ile finansal kiralama (leasing) alternatiflerini karşılaştırmaktadır. Şirketin finans müdürü, yönetim kuruluna yaptığı sunumda bu iki yöntemin bilançoya etkilerini, vergi avantajlarını ve nakit akışlarını değerlendirmiştir.

Buna göre, finans müdürünün finansal kiralama (leasing) yöntemi ile ilgili verdiği aşağıdaki bilgilerden hangisi doğrudur?

Finansal kiralama işleminde makine, kiracının bilançosunda aktifleştirilir ve ayrılan amortisman gideri ile ödenen kira taksitlerinin faiz kısmı vergi matrahından düşülerek vergi kalkanı yaratır.

Kira taksitlerinin bugünkü değeri hesaplanırken, sözleşme gereği ödemeler dönem başında peşin olarak yapılsa dahi olağan (dönem sonu) anüite formülü kullanılmalıdır.

Sözleşmeden doğan sabit kira ödemesi yükümlülükleri, makine doğrudan üretim sürecinde kullanıldığı için işletmenin finansal kaldıracını (DFL) değil, yalnızca faaliyet kaldıracını (DOL) artırır.

İşletmenin henüz mülkiyetinde olmayan bu yeni makineyi finansman şirketi aracılığıyla edinmesi "sat ve geri kirala" (sale and leaseback) işlemi olarak adlandırılır ve banka kredisine kıyasla vergi kalkanı avantajı sağlamaz.

Kiralamanın net avantajı (NAL) hesaplanırken, makinenin sağlayacağı gelecekteki vergi kalkanı faydaları iskonto edilmek yerine

(1+i)^n

çarpanı ile gelecek değere taşınarak maliyet karşılaştırmasına dâhil edilir.

Show answer & explanation

Answer: Finansal kiralama işleminde makine, kiracının bilançosunda aktifleştirilir ve ayrılan amortisman gideri ile ödenen kira taksitlerinin faiz kısmı vergi matrahından düşülerek vergi kalkanı yaratır.

Answer

Finansal kiralama (leasing) işlemlerinde, ekonomik özün önceliği ilkesi ve vergi/muhasebe standartları gereğince, kiralanan makine doğrudan kiracının (işletmenin) bilançosunda aktifleştirilir. Bu aktifleştirme işlemi sayesinde işletme, makine üzerinden yasal oranlarda amortisman ayırma hakkına sahip olur. Buna ek olarak, finansman şirketine ödenen dönemsel kira taksitlerinin faiz yükü de dönemsel gider olarak kaydedilir. Hem ayrılan amortisman hem de finansman faiz gideri, kurumlar vergisi matrahından indirim konusu yapılarak işletmeye güçlü bir 'vergi kalkanı' avantajı sağlar. Doğru ifade bu süreci eksiksiz ve mevzuata uygun biçimde tanımlamaktadır.

Step-by-Step Solution

Finansal kiralamanın bilançoya etkisini değerlendirme

Kiracı, finansal kiralama sözleşmesiyle edindiği varlığı ilgili mevzuat (TFRS 16 / VUK) gereği bilançosunda aktifleştirir.

Sözleşme sonunda varlığın mülkiyetinin geçmesi veya ekonomik ömrünün büyük kısmının kapsanması, varlığın kiracının aktifine kaydedilmesini zorunlu kılar.

Vergi kalkanı mekanizmasını analiz etme

Kiracı, aktifleştirdiği bu varlık üzerinden ekonomik ömrü boyunca amortisman ayırır ve ayrıca kira taksitlerinin faiz kısımlarını gider yazar.

Amortisman ve faiz giderleri kurumlar vergisi matrahını azaltarak işletmeye nakit çıkışı tasarrufu, yani vergi kalkanı (tax shield) sağlar.

Diğer finansman ve hesaplama yanılgılarını eleme

Diğer ifadelerdeki anüite türü karıştırılması, kaldıraç etkisinin yanlış yorumlanması, sat ve geri kirala tanım hatası ile bugünkü değer hesabı hataları tespit edilerek elenir.

Seçeneklerde bilerek yapılan kavramsal ve matematiksel kurgu hataları finansal karar verme sürecini yanıltmaktadır.

Key Concept

Finansal Kiralamada (Leasing) Vergi Kalkanı ve Bilanço Etkisi

Question 75Question →

Otomotiv yan sanayisinde faaliyet gösteren bir işletme, sac tedarikçisiyle yaptığı alım sözleşmesinde " $4/15$ , net $45$ " ödeme koşulunu kabul etmiştir. Şirketin finans müdürü, işletmenin nakit döngüsünü rahatlatmak amacıyla satıcıyla olan ticari ilişkileri zedelemeden faturayı $45.$ gün yerine $75.$ günde ödemeyi (vadeyi uzatmayı) planlamaktadır.

Buna göre, işletmenin iskontodan yararlanmayıp ödemeyi $75.$ günde yapması durumunda, orijinal şarta ( $45.$ gün) kıyasla katlanacağı yıllık nominal ticari kredi maliyet oranında nasıl bir değişim gerçekleşir?
*(Not: Bir yıl $360$ gün olarak alınacaktır. Oranlar arasındaki fark mutlak puan değişimi olarak ifade edilmiştir.)*

\%25

azalır

\%24

azalır

\%50

azalır

Değişmez

\%25

artar

Show answer & explanation

Answer: $\%25$ azalır

Answer

İşletmenin katlanacağı yıllık nominal maliyet oranı %25 azalır.

Ticari kredilerde iskontodan vazgeçmenin yıllık maliyet oranı şu formülle hesaplanır:

\text{Maliyet} = \frac{\text{İskonto Oranı}}{100 - \text{İskonto Oranı}} \times \frac{360}{\text{Ödeme Günü} - \text{İskonto Süresi}}

. Orijinal şartta (

45.

gün) maliyet:

\frac{4}{96} \times \frac{360}{45 - 15} = \frac{1}{24} \times 12 = \%50

'dir. Ödemenin

75.

güne uzatılması durumunda maliyet:

\frac{4}{96} \times \frac{360}{75 - 15} = \frac{1}{24} \times 6 = \%25

olur. Dolayısıyla, ödeme vadesi uzatıldığında sabit olan iskonto kaybı daha uzun bir süreye yayıldığı için katlanılan yıllık nominal maliyet oranı

\%50 - \%25 = \%25

azalır.

Step-by-Step Solution

Ticari kredi yıllık nominal maliyet formülünün belirlenmesi.

Maliyet = [İskonto Oranı / (100 - İskonto Oranı)] × [360 / (Net Vade - İskonto Süresi)]

İki farklı ödeme senaryosu için maliyetlerin ayrı ayrı hesaplanmasına altyapı oluşturmak.

Orijinal ödeme koşuluna (

45.

gün) göre yıllık maliyetin hesaplanması.

Maliyet 1 = (4 / 96) × [360 / (45 - 15)] = (1/24) × (360 / 30) = (1/24) × 12 = 12/24 = %50.

İlk durumdaki fırsat maliyetini (iskontoyu kaçırmanın bedelini) tespit etmek.

Yeni ödeme koşuluna (

75.

gün) göre yıllık maliyetin hesaplanması.

Maliyet 2 = (4 / 96) × [360 / (75 - 15)] = (1/24) × (360 / 60) = (1/24) × 6 = 6/24 = %25.

Vade uzatıldığında katlanılan yeni yıllık maliyet oranını bulmak.

İki maliyet oranı arasındaki mutlak puan farkının bulunması.

%50 - %25 = %25 oranında azalış gerçekleşir.

Vade uzatmanın işletme lehine yarattığı yıllık maliyet düşüşünü puan cinsinden belirlemek.

Key Concept

Ticari kredilerde vadenin uzatılması, vazgeçilen iskontonun maliyetini daha uzun bir süreye yaydığı için yıllıklandırılmış nominal maliyet oranını düşürür.

Question 76Question →

Uluslararası piyasalardaki dalgalanmalar nedeniyle dış fonlama maliyetlerinin arttığı bir dönemde, halka açık bir enerji şirketi yeni rüzgâr santrali yatırımını tamamen içsel kaynaklarla (otofinansman) finanse etme kararı almıştır. Finansman yöneticisinin hazırladığı eylem planında şu adımlar yer almaktadır:

I. Dönem kârının yasal sınırlar dâhilinde maksimum oranda olağanüstü yedeklere aktarılması.
II. Mevcut maddi duran varlıklar için normal amortisman yönteminden azalan bakiyeler (hızlandırılmış) amortisman yöntemine geçilmesi.
III. Aktifte yer alan bazı iştirak paylarının ve arsaların güncel piyasa değerleri yerine tarihi maliyet bedelleriyle raporlanmaya devam edilmesi.

Bu şirketin uyguladığı finansman stratejisi ve içsel fon yaratma mekanizmaları değerlendirildiğinde, aşağıdaki ifadelerden hangisi finansal yönetim ilkeleri açısından kesinlikle doğrudur?

I. adım bilançoda özkaynaklar altında net olarak izlenebilen açık otofinansman uygulaması iken; II. ve III. adımlar vergi kalkanı veya kâr gizleme yoluyla fonları şirket bünyesinde tutan gizli otofinansman mekanizmalarıdır.

I. adımda kârın yedeğe ayrılması, kâr payı dağıtım oranını düşürdüğü için işletmenin gelecek dönemlerdeki dış kaynak ihtiyacını (DKİ) matematiksel olarak artırıcı yönde bir etki yapar.

II. adımdaki hızlandırılmış amortisman uygulaması, nakit akım tablosunda doğrudan nakit girişi yaratan bir kalem olduğundan projenin net bugünkü değerini (NBD) yabancı kaynak kullanmadan yükseltir.

İçsel kaynakların kullanımında borç faizi gibi bir nakit çıkışı yaşanmadığı ve ihraç maliyeti bulunmadığı için, bu strateji şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (AOSM) vergi avantajı sağlayan yabancı kaynaklardan her koşulda daha fazla düşürür.

III. adımda varlıkların düşük değerle gösterilmesi şirketin faaliyet kaldıracını (DOL) düşürürken, projenin tamamen otofinansmanla yürütülmesi şirketin finansal riskini artırarak hisse senedi beta katsayısını yukarı yönde tetikler.

Show answer & explanation

Answer: I. adım bilançoda özkaynaklar altında net olarak izlenebilen açık otofinansman uygulaması iken; II. ve III. adımlar vergi kalkanı veya kâr gizleme yoluyla fonları şirket bünyesinde tutan gizli otofinansman mekanizmalarıdır.

Answer

I. adımın açık otofinansman, II. ve III. adımların ise gizli otofinansman olduğunu belirten seçenek doğrudur.

İşletmelerin faaliyetleri sonucunda elde ettikleri kârın dağıtılmayarak yedek akçe şeklinde tutulması bilançoda şeffafça izlenebildiği için 'Açık Otofinansman'dır. Buna karşılık, hızlandırılmış amortisman uygulayarak vergi öncesi kârı düşük göstermek veya varlıkları tarihi maliyette tutarak değer artış kârlarını beyan etmemek, işletme dışına vergi veya temettü olarak çıkacak fonları görünmez bir şekilde içeride tuttuğu için 'Gizli Otofinansman' olarak adlandırılır. Doğru seçenek bu sınıflandırmayı eksiksiz yapmaktadır.

Step-by-Step Solution

Eylem planındaki 1. adımın finansal tablolardaki niteliğini değerlendir.

Dönem kârının yedeklere ayrılması, bilançoda özkaynaklar grubunda 'Kâr Yedekleri' altında açıkça görülür. Bu nedenle 'Açık Otofinansman' statüsündedir.

Otofinansmanın görünürlüğü, türünü (açık/gizli) belirleyen temel unsurdur.

Eylem planındaki 2. ve 3. adımların finansal yapıya etkisini incele.

Hızlandırılmış amortisman giderleri artırıp vergi matrahını düşürür (vergi kalkanı). Varlıkların düşük bedelle değerlenmesi ise fiktif kâr oluşumunu engeller. Her ikisi de bilançoda ayrı bir fon kalemi olarak görünmeden işletmede nakit tutulmasını sağlar.

Bilanço kalemlerinde doğrudan 'fon' olarak görünmeyip, muhasebe politikalarıyla kârın veya nakdin içeride tutulması 'Gizli Otofinansman' tanımıdır.

Otofinansmanın avantaj ve dezavantajlarını dış kaynaklarla karşılaştırarak diğer ifadelerin doğruluğunu test et.

Dağıtılmayan kârlar Dış Kaynak İhtiyacını (DKİ) azaltır, sermaye maliyeti (fırsat maliyeti) sıfır değildir ve borçlanmaya kıyasla vergi avantajı yaratmaz. Ayrıca otofinansman kullanımı finansal riski (kaldıracı) düşürür.

Finansal yönetimde hiçbir kaynağın maliyetsiz olmadığı (fırsat maliyeti) ve risk-getiri dengesi (finansal kaldıraç etkisi) dikkate alınmalıdır.

Key Concept

Açık ve Gizli Otofinansman Mekanizmaları ile Sermaye Maliyeti İlişkisi

Estimated Time:2m 0s

Question 77Question →

Kurumsal bir sanayi tesisi, yüksek teknoloji içeren yeni üretim bandı yatırımlarından sonra aktifinde yer alan duran varlıklar için azalan bakiyeler (hızlandırılmış) amortisman yöntemini tercih etmiş ve dönemsel stok değer düşüklükleri için ihtiyatlılık kavramı gereği yüksek oranlarda karşılık ayırmıştır. Aynı hesap döneminin sonunda şirket genel kurulu, elde edilen net dönem kârının önemli bir kısmını dağıtmayarak olağanüstü yedekler hesabına aktarma kararı almıştır.

Finansal yönetimin amaçları ve finansman kaynaklarının yapısı dikkate alındığında, işletmenin yürüttüğü bu uygulamalara ilişkin aşağıdaki değerlendirmelerden hangisi en doğrudur?

Hızlandırılmış amortisman yöntemi ve stok karşılıkları işletmede vergi matrahını küçülterek gizli otofinansman yaratırken; net kârdan ayrılan olağanüstü yedekler açık otofinansman niteliğindedir ve bu strateji, şirketin kredi veya yeni ortak arayışına girmesini önleyerek kontrol yapısının korunmasını sağlar.

Olağanüstü yedek ayrılması şirketin kâr payı dağıtım oranını artırarak Dış Kaynak İhtiyacını (DKİ) yükseltirken, amortisman uygulamaları sadece borçlanma maliyetini düşüren bir dış finansman aracıdır.

Amortisman giderleri fon çıkışı gerektirmemesi sebebiyle doğrudan kasa hesabında nakit artışı yaratır ve nakit akım tablosunda şirketin birincil kısa vadeli yabancı kaynağı olarak raporlanır.

Ayrılan olağanüstü yedekler tıpkı banka kredilerinde olduğu gibi işletmeye doğrudan nakit girişi sağlamasa da, özkaynak maliyetini sıfırladığı için kurumlar vergisi matrahından indirim (vergi kalkanı) avantajı sunar.

Stok değer düşüklüğü karşılıkları ile yaratılan gizli otofinansman, bilançoda raporlanan net kârı hissedarlara dağıtılmak üzere yapay olarak en üst düzeye çıkardığı için şirket içindeki temsil (vekalet) maliyetlerini tamamen ortadan kaldırır.

Show answer & explanation

Answer: Hızlandırılmış amortisman yöntemi ve stok karşılıkları işletmede vergi matrahını küçülterek gizli otofinansman yaratırken; net kârdan ayrılan olağanüstü yedekler açık otofinansman niteliğindedir ve bu strateji, şirketin kredi veya yeni ortak arayışına girmesini önleyerek kontrol yapısının korunmasını sağlar.

Answer

Doğru değerlendirme, hızlandırılmış amortismanın gizli, yedeklerin açık otofinansman yarattığını ve bu durumun dışa bağımlılığı (yeni ortak/kredi) engelleyerek şirketin kontrol yapısını koruduğunu ifade eden seçenektir.

İşletmenin uyguladığı hızlandırılmış amortisman ve stok karşılıkları yöntemleri, yasal sınırlar dahilinde giderleri artırıp kârı düşük göstererek işletme dışına vergi veya temettü olarak çıkacak fonları engeller; bu 'gizli otofinansman'dır. Öte yandan, kârın açıkça dağıtılmayıp yedeklere alınması 'açık otofinansman'dır. Şirket bu içsel kaynaklara dayanarak borçlanma (kredi) veya hisse senedi ihracı (yeni ortak) ihtiyacını azaltır, böylece mevcut hakimiyet yapısını ve esnekliğini korur.

Step-by-Step Solution

Amortisman ve stok karşılıklarının finansman niteliğini belirle.

Gider yazılan hızlandırılmış amortismanlar ve ayrılan değer düşüklüğü karşılıkları, kârı muhasebesel olarak azaltarak vergi dışı bırakılan ve işletmede kalan fonlar yaratır. Bu durum bilançoda açıkça 'yedek' olarak görünmediğinden 'gizli otofinansman'dır.

İşletmenin varlıklarını olduğundan düşük veya giderlerini olduğundan yüksek göstererek bünyesinde tuttuğu kaynakların doğasını kavramak.

Net kârın olağanüstü yedeklere aktarılmasının finansman niteliğini belirle.

Elde edilen net kârın ortaklara dağıtılmayarak özkaynaklar altındaki yedekler hesaplarında açıkça tutulması 'açık otofinansman' (kâr alıkoyma) uygulamasıdır.

Bilanço kalemleri üzerinden finansman politikalarının tasnifini doğru yapmak.

Otofinansmanın dış kaynaklara kıyasla avantajlarını değerlendir.

İçsel kaynaklarla finansman, borçlanmanın getirdiği sabit faiz/anapara yükünü ortadan kaldırır ve hisse senedi ihracı gibi yeni ortak alımlarını engelleyerek mevcut ortakların şirket üzerindeki kontrol gücünün seyreltilmesini önler.

Farklı finansman kararlarının kurumsal yönetim ve finansal risk üzerindeki sonuçlarını analiz etmek.

Key Concept

Açık ve Gizli Otofinansman (İçsel Kaynak) Türleri ve Finansal Kontrol Etkisi

Question 78Question →

Bir işletmenin finans müdürü, yurt dışındaki yeni ve yüksek ülke riskine sahip bir pazara yapılacak 4 yıl vadeli yatırım malı ihracatının finansmanı için forfaiting yöntemini tercih etmelerinin gerekçelerini yönetim kuruluna sunmuştur.

Buna göre, aşağıdakilerden hangisi finans müdürünün bu sunumda forfaiting işleminin özellikleri bağlamında ileri sürebileceği doğru bir argüman olamaz?

İhracat bedelinin tahsil edilememe riskine karşı, alacak tutarının %80'ine kadar olan kısmı için peşin finansman sağlanacak, kalan %20'lik bakiye ise vadesinde tahsil edildiğinde firmamıza ödenecektir.

İthalatçının düzenlediği emre yazılı senetlerin veya kabul ettiği poliçelerin, ithalatçının ülkesindeki uluslararası itibara sahip bir banka tarafından 'aval' şerhi ile garanti altına alınması zorunludur.

Alacağımızın forfaiter kuruluşa rücu edilemez (without recourse) şartıyla devredilmesi sayesinde, bu alacaklar bilançomuzdan çıkarılacak ve likidite ile borçlanma oranlarımız iyileşecektir.

Hedef ülkenin taşıdığı transfer kısıtlamaları ve politik riskler ile ithalatçının ödeme aczine düşme ticari riski, alacağın devriyle birlikte tamamen forfaiter kuruluşun sorumluluğuna geçecektir.

Alacaklarımız sabit bir iskonto oranı üzerinden nakde çevrileceği için, dört yıllık vade süresince piyasalarda oluşabilecek faiz oranı ve döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan riskler firmamız adına ortadan kalkacaktır.

Show answer & explanation

Answer: İhracat bedelinin tahsil edilememe riskine karşı, alacak tutarının %80'ine kadar olan kısmı için peşin finansman sağlanacak, kalan %20'lik bakiye ise vadesinde tahsil edildiğinde firmamıza ödenecektir.

Answer

Forfaiting işleminde alacak tutarının belirli bir yüzdesinin (örneğin %80'inin) finanse edilip kalanının tahsilat sonrasına bırakılması söz konusu değildir; bu uygulama faktoring işleminin karakteristik bir özelliğidir.

Doğru cevap, alacak tutarının %80'i oranında peşin finansman sağlanıp kalan %20'sinin vadesinde tahsil edildiğinde ödeneceğini belirten seçenektir. Çünkü bu finansman modeli (rezerv uygulaması), kısa vadeli alacakların devredildiği faktoring işlemlerinin tipik bir özelliğidir. Forfaiting işleminde ise ihracatçı, alacağını temsil eden banka avali taşıyan poliçe veya bonoyu sabit bir iskonto oranıyla satarak, alacağın o günkü değerini %100 oranında peşin tahsil eder. Finansal kurum (forfaiter), vadedeki tahsilatı beklemez ve ihracatçıya daha sonradan herhangi bir bakiye ödemesi (rezerv iadesi) yapmaz.

Step-by-Step Solution

Soruda istenen kavramın (forfaiting) temel finansman özelliklerini belirle.

Forfaiting; orta ve uzun vadeli, poliçe veya bonoya bağlı ihracat alacaklarının rücusuz olarak, %100 oranında (iskonto masrafları düşüldükten sonra) satın alınması işlemidir.

Yanlış olan argümanı bulmak için işlemin risk, vade ve nakit akış boyutlarını tanımlamak gerekir.

Seçeneklerdeki ifadeleri forfaiting ve diğer finansman yöntemleriyle karşılaştır.

Rücusuz devir, aval şartı, politik/ticari riskin devri ve sabit oranlı iskonto ifadeleri forfaiting'in sağladığı gerçek avantajlardır.

Doğru özellikleri eleyerek finans müdürünün sunumunda yer alamayacak, yapısal olarak hatalı bilgiye ulaşmak hedeflenmektedir.

Kısmi finansman (%80 peşin, %20 bakiye tahsilatta ödenir) ifadesinin hangi işleme ait olduğunu tespit et.

Kısmi avans ve bakiye ödemesi (rezerv uygulaması), genellikle kısa vadeli faturalı alacakların devredildiği 'faktoring' işleminin garanti ve finansman işlevinin bir özelliğidir.

Forfaiting işleminde iskonto sonrası net tutarın tamamı peşin ödenir, ihracatçı tahsilat sürecini beklemez ve bakiye tutulmaz.

Key Concept

Forfaiting ve Faktoring İşlemlerinin Yapısal (Finansman ve Risk) Farklılıkları

Estimated Time:2m 0s

Question 79Question →

Bir madencilik işletmesi, yeni bir cevher zenginleştirme tesisi kurmak amacıyla ticari bir bankadan $4$ yıl vadeli, yıllık $\%40$ nominal faizli ve faizi üçer aylık dönemlerde tahakkuk ettirilen $5.000.000 \text{ TL}$ tutarında orta vadeli bir yatırım kredisi kullanmıştır. Kredi sözleşmesine göre, geri ödemeler her üç ayın sonunda eşit taksitler hâlinde yapılacaktır.

Buna göre, bu kredinin işletmeye maliyetini gösteren "yıllık efektif faiz oranı" ve üçer aylık dönemlerde ödenecek "eşit taksit tutarının" hesaplanmasında kullanılacak formül aşağıdakilerin hangisinde sırasıyla doğru verilmiştir?

Yıllık Efektif Faiz:

\%40{}00

| Taksit Formülü:

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}40}{1 - (1+0{}40)^{-4}} \right]

Yıllık Efektif Faiz:

\%46{}41

| Taksit Formülü:

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{(1+0{}10)^{16} - 1} \right]

Yıllık Efektif Faiz:

\%46{}41

| Taksit Formülü:

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]

Yıllık Efektif Faiz:

\%46{}41

| Taksit Formülü:

\frac{5.000.000}{(1+0{}10)} \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]

Yıllık Efektif Faiz:

\%46{}41

| Taksit Formülü:

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}40}{1 - (1+0{}40)^{-16}} \right]

Show answer & explanation

Answer: Yıllık Efektif Faiz: $\%46{}41$ | Taksit Formülü: $5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]$

Answer

Yıllık Efektif Faiz:

\%46{}41

ve Taksit Formülü:

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]

Bu orta vadeli banka kredisinde faiz, üçer aylık dönemlerde tahakkuk etmektedir. Çeyreklik faiz oranı

\%40 / 4 = \%10

'dur. Yıllık efektif faiz oranı

(1 + 0{}10)^4 - 1 = \%46{}41

olarak hesaplanır. Geri ödemeler 'her üç ayın sonunda' yapılacağı için bu bir olağan (dönem sonu) anüitedir. Toplam dönem sayısı

n = 4 \times 4 = 16

'dır. Kredinin anaparası (

5.000.000 \text{ TL}

) bugünkü değer (PV) niteliğindedir. Olağan anüitenin bugünkü değer formülü

PV = PMT \times \frac{1 - (1+i)^{-n}}{i}

şeklinde olup, taksit tutarı (PMT) çekildiğinde

PMT = PV \times \frac{i}{1 - (1+i)^{-n}}

elde edilir. Veriler yerine konduğunda doğru formül

5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]

olarak bulunur.

Step-by-Step Solution

Yıllık efektif faiz oranının (EAR) hesaplanması.

EAR = (1 + 0{}10)^4 - 1 = 1{}4641 - 1 = 0{}4641 = \%46{}41

bulunur.

Banka kredilerinde gerçek maliyet, faizin yıl içindeki tahakkuk sıklığına göre bileşik etki yarattığından nominal oran (

\text{yıllık } \%40

) üçer aylık (

\text{çeyreklik } i=\%10

) orana çevrilerek efektif faiz formülü uygulanmalıdır.

Kredi itfa (geri ödeme) yönteminin ve parametrelerinin belirlenmesi.

Geri ödemelerin yapısı olağan (dönem sonu) anüitedir. Toplam dönem sayısı

n = 4 \text{ yıl} \times 4 = 16

dönem, dönemsel iskonto oranı ise

i = \%10

'dur.

Taksitlerin "her üç ayın sonunda" ödenecek olması, nakit akışlarının dönem başı (peşin) değil dönem sonu (olağan) anüite kurallarına göre iskonto edileceğini gösterir.

Eşit taksit tutarının (PMT) formüle edilmesi.

PMT = 5.000.000 \times \left[ \frac{0{}10}{1 - (1+0{}10)^{-16}} \right]

matematiksel ifadesi oluşturulur.

Alınan

5.000.000 \text{ TL}

kredi, bugünkü değerdir (PVA). Olağan anüitenin bugünkü değer formülünden (

PVA = PMT \times \frac{1 - (1+i)^{-n}}{i}

) eşit taksit tutarı yalnız bırakılarak sonuca ulaşılır.

Key Concept

Orta ve uzun vadeli banka kredilerinde efektif faiz dönüşümü ve olağan anüitelerle yatırım kredilerinin itfası (amortismanı).

Estimated Time:2m 0s

Question 80Question →

Bir üretim işletmesi, yeni bir fabrika yatırımı için ihtiyaç duyduğu uzun vadeli finansmanı sağlamak amacıyla bir banka ile görüşmektedir. Banka, işletmeye yıllık nominal faiz oranı aynı olan iki farklı geri ödeme planı sunmuştur:

* I. Plan: Eşit anapara ödemeli (azalan taksitli) plan.
* II. Plan: Eşit taksitli (olağan anüite) plan.

İşletmenin faaliyet gösterdiği ekonomide gelecek yıllarda yüksek enflasyon yaşanması beklenmektedir. Kredi taksitleri her iki planda da dönem sonlarında ödenecektir.

Bu bilgilere göre, işletmenin uzun vadeli borçlanma kararıyla ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi finansal yönetim açısından doğrudur?

II. Planda anapara geri ödemelerinin daha büyük bir kısmı vadenin sonlarına sarktığı için, yüksek enflasyon ortamında sabit ödemelerin reel değeri düşecek ve işletmenin reel finansman maliyeti I. Plana göre daha düşük olacaktır.

I. Planda borcun vadesi boyunca bankaya ödenecek toplam nominal faiz tutarı II. Plana göre daha yüksek olacağından, işletmenin bu krediden elde edeceği toplam kurumlar vergisi kalkanı avantajı daha fazladır.

Her iki ödeme planında da gelecekteki nakit çıkışlarının kredi faiz oranıyla iskonto edilmiş bugünkü değerleri başlangıçtaki kredi tutarına eşit olduğundan, yüksek enflasyon beklentisi alternatifler arasındaki reel maliyet farkını etkilemez.

II. Plandaki taksitler dönem sonunda ödendiğinden (olağan anüite), taksitlerin dönem başında ödendiği bir senaryoya (peşin anüite) kıyasla işletme yüksek enflasyondan daha olumsuz etkilenecektir.

Bankanın her iki plan için de taksit ödeme sıklığını aylık yerine yıllık olarak belirlemesi durumunda, nominal faiz oranı sabit kalsa dahi işletmenin maruz kalacağı efektif faiz oranı daha yüksek hesaplanacaktır.

Show answer & explanation

Answer: II. Planda anapara geri ödemelerinin daha büyük bir kısmı vadenin sonlarına sarktığı için, yüksek enflasyon ortamında sabit ödemelerin reel değeri düşecek ve işletmenin reel finansman maliyeti I. Plana göre daha düşük olacaktır.

Answer

Enflasyonist ortamlarda borçlu konumundaki işletmeler, yapacakları nominal ödemeleri zaman içinde mümkün olduğunca ileri bir tarihe ötelemek isterler; çünkü yüksek enflasyon, gelecekte ödenecek paranın satın alma gücünü ve dolayısıyla borcun reel yükünü hafifletir. Eşit taksitli (olağan anüite) ödeme planında, eşit anapara ödemeli plana kıyasla ilk yıllarda anaparanın çok daha küçük bir kısmı ödenir, ödemeler son yıllara yığılır. Bu yapısal özellik, enflasyonist bir ekonomide işletmeye I. Plana göre bariz bir reel maliyet avantajı sunar.

Step-by-Step Solution

Eşit anapara (I. Plan) ve eşit taksitli (II. Plan) kredi ödeme yapılarını analiz et.

I. Planda anapara eşit paylarla hızla ödenirken, II. Planda (anüite) ilk yıllarda taksitin büyük kısmı faize gider, anaparanın ödenmesi vadenin sonlarına ertelenir.

Geri ödeme planlarının nakit çıkış zamanlamalarını belirlemek, enflasyonun etkisini yorumlamak için şarttır.

Yüksek enflasyon beklentisinin borç ödemeleri üzerindeki etkisini değerlendir.

Enflasyon, paranın satın alma gücünü zamanla aşındırır. Gelecekte ödenecek sabit tutarlı nominal nakit çıkışlarının reel ekonomik değeri, zaman geçtikçe düşer.

Nominal faiz ve ödemeler sabit kalsa bile enflasyonun reel borç maliyetini nasıl değiştirdiğini saptamak gereklidir.

Nakit çıkış profilleri ile enflasyon etkisini sentezle.

II. Planda anapara ödemeleri daha ileri tarihlere ötelendiği için, bu ödemeler yüksek enflasyon nedeniyle değer kaybetmiş para ile yapılacaktır. Bu durum borçlu işletme lehine reel bir avantaj sağlar.

İki alternatif arasında finansal yönetim açısından en rasyonel kararın nedenini ispatlamak içindir.

Key Concept

Orta ve Uzun Vadeli Banka Kredilerinde Enflasyon ve İtfa Yöntemi Etkisi

PreviousPage 4 / 4

Finansman Kaynakları

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept

Common Mistakes

Answer

Step-by-Step Solution

Key Concept