Bir gıda perakende zinciri, soğuk hava deposu ve dağıtım ağı otomasyonu için tasarlanan tek bir bağımsız yatırım projesinin finansal fizibilitesini incelemektedir. Projenin analizinde, yıllık net nakit girişlerinin bugünkü değerini, başlangıçtaki toplam yatırım tutarına eşitleyen iskonto oranının %16 olduğu tespit edilmiştir. Şirketin bu düzeydeki bir riske sahip projeler için öngördüğü ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ise %12 seviyesindedir. Projenin nakit akış profili geleneksel (başlangıçta nakit çıkışı, izleyen yıllarda yalnızca nakit girişi) niteliktedir.
Sermaye bütçelemesi kurallarına göre, bu projenin İç Verim Oranı (İVO) ve finansal değerlendirme süreci ile ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?
- %16'lık oran, projenin Net Bugünkü Değerini (NBD) tam olarak sıfır yapan İç Verim Oranıdır ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinden büyük olduğu için projenin kabul edilmesi uygundur.Cevap
- BİVO yöntemi oransal bir getiri sunduğu için, projenin firma değerine yapacağı mutlak katkıyı ölçmede NBD yönteminden teorik olarak daha üstündür ve yatırım kararlarında her zaman öncelikli olarak kullanılmalıdır.
- CProjenin ekonomik ömrü sonunda ortaya çıkabilecek hurda değer ve net işletme sermayesi tahsilatları, projenin %16 olan oransal getirisini değiştirmeyeceği varsayımıyla hesaplama dışında bırakılmıştır.
- D%16'lık getiri oranı, projenin fiili nakit girişleri yerine şirketin fon akım tablosunda raporlanan tahakkuk esasına dayalı muhasebe kârlarının iskonto edilmesi suretiyle hesaplanmıştır.
- EProjenin gelecek yıllara ait nakit girişleri bugünkü değere çevrilirken, zaman değeri formülündeki iskonto çarpanının bölme işlemi yerine çarpma işlemi olarak uygulanması, getiri oranını yapay olarak %16'ya yükseltmiştir.
Cevap
Doğru ifade, %16'lık oranın projenin NBD'sini sıfır yapan oran olduğu ve sermaye maliyetinden yüksek olması sebebiyle projenin kabul edilebilir olduğudur.
İç Verim Oranı (İVO), bir yatırım projesinin gelecekteki net nakit girişlerinin bugünkü değerini, başlangıçtaki nakit çıkışına (yatırım tutarına) eşitleyen, dolayısıyla projenin Net Bugünkü Değerini (NBD) tam olarak sıfır yapan iskonto oranıdır. Sermaye bütçelemesi ilkelerine göre, tek bir bağımsız proje değerlendirilirken hesaplanan İVO, işletmenin o proje için katlandığı sermaye maliyetinden yüksekse (örnekte %16 > %12) proje kabul edilir.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
İç Verim Oranının (İVO) Tanımı ve Bağımsız Projelerde Kabul Kuralı