Examkin

Soru

Zorluk: ZorEldeki Kuş (Bird-in-the-Hand) Teorisi

Gelişmekte olan piyasalarda hisse senedi değerlemesi üzerine yapılan akademik bir çalışmada, yatırımcıların, elde edilen kârı büyüme fırsatları için şirket bünyesinde tutan (otofinansman) firmalar yerine, düzenli nakit kâr payı dağıtan firmalara daha yüksek değer biçtikleri gözlemlenmiştir. Araştırmacılar bu durumu açıklarken Myron Gordon ve John Lintner'ın teorik yaklaşımlarına atıfta bulunmuşlardır.

Gordon ve Lintner'ın 'Eldeki Kuş' (Bird-in-the-Hand) teorisine göre, yatırımcıların bu davranışını yönlendiren temel güdü ve bu durumun firmanın özkaynak maliyeti (kek_e) üzerindeki etkisi aşağıdakilerin hangisinde doğru ifade edilmiştir?

  1. Yatırımcılar bugünkü kesin nakit girişlerini, gelecekte gerçekleşmesi muhtemel ancak belirsiz sermaye kazançlarına tercih ettiklerinden, temettü dağıtımı arttıkça algılanan risk primi düşer ve özkaynak maliyeti (kek_e) azalır.Cevap
  2. B
    Mükemmel piyasa koşullarında yatırımcılar için temettü geliri ile sermaye kazancı eşdeğer olduğundan, şirketin temettü politikası firma değerini değiştirmez ve özkaynak maliyeti (kek_e) üzerinde herhangi bir etki yaratmaz.
  3. C
    Şirketin kârını dağıtması dış kaynak ihtiyacını (DKİ) artıracağından, yatırımcılar temettü ödeyen şirketleri daha riskli bulur ve bunun sonucunda firmanın özkaynak maliyeti (kek_e) yükselir.
  4. D
    Temettü dağıtımı, yöneticiler ile hissedarlar arasındaki çıkar çatışmalarından doğan temsil maliyetlerini artırdığı için, yatırımcıların talep ettiği getiri oranı ve buna bağlı olarak özkaynak maliyeti (kek_e) artış gösterir.
  5. E
    Düzenli kâr payı ödemeleri şirketin agresif çalışma sermayesi politikası izlemesini zorunlu kıldığından, likidite riski artan firmanın özkaynak maliyeti (kek_e) yatırımcılar tarafından daha yüksek olarak fiyatlanır.

Cevap

Yatırımcılar bugünkü kesin nakit girişlerini, gelecekte gerçekleşmesi muhtemel ancak belirsiz sermaye kazançlarına tercih ettiklerinden, temettü dağıtımı arttıkça algılanan risk primi düşer ve özkaynak maliyeti (kek_e) azalır.
Gordon ve Lintner'ın teorisi, atasözü olan 'Eldeki bir kuş, daldaki iki kuştan iyidir' mantığına dayanır. Yatırımcılar riskten kaçınır ve bugünkü kesin kâr paylarını (temettüleri), gelecekte elde edilecek sermaye kazançlarına göre daha az riskli bulurlar. Risk azaldığı için yatırımcıların şirketten talep ettiği risk primi düşer. Risk priminin düşmesi ise şirketin özkaynak maliyetinin (kek_e) azalmasını sağlayarak firma değerini maksimize eder.

Adım Adım Çözüm

1
Gordon ve Lintner'ın 'Eldeki Kuş' teorisinin temel felsefesini tanımlamak
Teori, yatırımcıların riskten kaçınan rasyonel bireyler olduğunu ve bugünkü kesin nakdi, gelecekteki belirsiz nakitlere tercih ettiğini varsayar.
Yatırımcı davranışını yönlendiren ana güdüyü tespit etmek için gereklidir.
2
Tercih edilen yatırımın (temettü veren hisseler) risk profili üzerindeki etkisini değerlendirmek
Geleceğin belirsizliği nedeniyle sermaye kazançları daha riskli algılanır. Düzenli temettü dağıtan firmanın hisse senedi daha az riskli bulunur.
Risk algısının nasıl şekillendiğini belirlemek için önemlidir.
3
Risk algısındaki düşüşün özkaynak maliyeti (kek_e) üzerindeki nihai etkisini çözümlemek
Risk düştükçe yatırımcıların talep ettiği getiri oranı (risk primi) azalır, bu da teorik olarak firmanın özkaynak maliyetini (kek_e) düşürerek firma değerini artırır.
Temettü politikasının finansal maliyetlere yansımasını teorik olarak doğrulamak için şarttır.

Anahtar Kavram

Eldeki Kuş (Bird-in-the-Hand) Teorisi ve Özkaynak Maliyeti
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Eldeki Kuş (Bird-in-the-Hand) Teorisi

Bu konudan daha fazla soru