Bir kamu iktisadi teşebbüsü, tesis modernizasyonu için hazırlanan uzun vadeli bir yatırım projesini değerlendirmektedir. Bu değerlendirmede tüm tahminler yıllık bazda net nakit akışları olarak dikkate alınmaktadır. Projeye ait tahmini nakit akışları incelendiğinde, başlangıçtaki yatırım harcamasından sonraki işletme yıllarında da büyük çaplı zorunlu revizyon harcamaları yapılacağı, bu nedenle projenin ömrü boyunca nakit akışlarının işaretinin (negatiften pozitife, ardından tekrar negatife ve pozitife) birden fazla kez değiştiği tespit edilmiştir.
Bu projenin İç Verim Oranı (İVO) yöntemiyle değerlendirilmesi aşamasında karşılaşılabilecek en temel teorik kısıt ve projenin kabul edilmesi için sağlanması gereken karar kuralı aşağıdakilerin hangisinde doğru verilmiştir?
- Nakit akış işaretlerinin değişimi, projenin Net Bugünkü Değerini sıfıra eşitleyen iskonto oranı olan İVO'nun hesaplamasında birden fazla matematiksel sonucun (çoklu İVO) çıkmasına neden olabilir; yatırımın kabulü için bulunan geçerli oranın kurumun sermaye maliyetinden yüksek olması şarttır.Cevap
- BNakit akışlarındaki dalgalanmalar İVO hesaplamasını etkilemez, ancak olası bir çelişki durumunda firma değerini artırmak için mutlak değer sunan Net Bugünkü Değer yerine her zaman oransal bir getiri sunan İVO'nun sonuçları tercih edilmelidir.
- CİVO, yatırımın gelecek değerini bugünkü değere bağlayan bir bileşik faiz oranıdır; projenin kabulü için bu oranın çarpanı ile iskonto edildiğinde elde edilen sonucun sermaye maliyetini aşması zorunludur.
- DProjenin ekonomik ömrü sonundaki hurda değeri ve net işletme sermayesi geri dönüşü İVO hesaplamasında dikkate alınmaz; bu nedenle oranın kabul edilebilir olması için yalnızca pozitif çıkması yeterli kabul edilir.
- EBu yöntem, net işletme sermayesindeki fon değişimlerini doğrudan kasa hareketlerini gösteren nakit akımı gibi değerlendirdiği için kısıtlıdır; projenin kabulü fon akım tablosundaki artışın sermaye maliyetini aşmasına bağlıdır.