Examkin

Soru

Zorluk: OrtaEnflasyonun Sermaye Bütçelemesine Etkisi (Nominal ve Reel Oranlar)

Bir perakende şirketi, açmayı planladığı yeni bir mağaza için sermaye bütçelemesi çalışması yürütmektedir. Şirketin finans departmanı, projenin gelecekteki nakit giriş ve çıkışlarını hesaplarken, beklenen yıllık %5\%5 fiyat artışlarını (enflasyonu) tutarlara yansıtarak tahminlerini oluşturmuştur. Şirketin bu risk sınıfındaki projeler için hedeflediği reel getiri beklentisi ise %12\%12'dir.

Sermaye bütçelemesi ilkelerine göre, şirketin hesapladığı bu nakit akışlarının net bugünkü değerini (NBD) bulmak için kullanması gereken uygun iskonto oranı aşağıdakilerden hangisidir?

  1. \%17,6 nominal iskonto oranıCevap
  2. B
    \%17,0 nominal iskonto oranı
  3. C
    \%17,6 reel iskonto oranı
  4. D
    \%12,0 reel iskonto oranı
  5. E
    \%6,6 reel iskonto oranı

Cevap

Enflasyon etkisini içeren nakit akışları nominaldir ve doğru eşleştirme için Fisher formülüyle hesaplanan %17,6\%17,6 nominal iskonto oranı kullanılmalıdır.
Sermaye bütçelemesi tutarlılık ilkelerine göre, nakit akışları enflasyonu içeriyorsa (nominal ise), iskonto oranının da nominal olması gerekir. Fisher denklemi kullanılarak nominal iskonto oranı (1+0,12)×(1+0,05)=1,176(1 + 0,12) \times (1 + 0,05) = 1,176 formülüyle %17,6\%17,6 olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1
Nakit akışlarının türünü (nominal veya reel) belirle.
Nakit akışlarına fiyat artışları (enflasyon) yansıtıldığı için bunlar 'nominal nakit akışları'dır.
Sermaye bütçelemesinde tutarlılık ilkesi gereği, nominal nakit akışları nominal iskonto oranı ile, reel nakit akışları reel iskonto oranı ile indirgenmelidir.
2
Kullanılması gereken iskonto oranının türünü tespit et.
Nakit akışları nominal olduğu için projede 'nominal iskonto oranı' hesaplanmalıdır.
Aksi takdirde enflasyonun etkisi göz ardı edilir veya çift sayılıp projenin NBD'si hatalı bulunur.
3
Fisher denklemini kullanarak nominal iskonto oranını hesapla.
(1+n)=(1+r)×(1+i)⇒(1+n)=(1+0,12)×(1+0,05)⇒1+n=1,12×1,05=1,176⇒n=%17,6(1 + n) = (1 + r) \times (1 + i) \Rightarrow (1 + n) = (1 + 0,12) \times (1 + 0,05) \Rightarrow 1 + n = 1,12 \times 1,05 = 1,176 \Rightarrow n = \%17,6
Reel oran ile enflasyon oranı basitçe toplanamaz; paranın zaman değeri gereği bileşik etki (çapraz çarpım) dikkate alınmalıdır.

Anahtar Kavram

Sermaye bütçelemesinde tutarlılık ilkesi ve Fisher denklemi kullanılarak nominal/reel oran dönüşümü
Bu soruyu puanla

Konular

Enflasyonun Sermaye Bütçelemesine Etkisi (Nominal ve Reel Oranlar)

Bu konudan daha fazla soru