Yenilenebilir enerji sektöründe faaliyet gösteren rüzgar türbini üreticisi Bora Enerji A.Ş… — KPSS İşletme

Yenilenebilir enerji sektöründe faaliyet gösteren rüzgar türbini üreticisi Bora Enerji A.Ş., marjinal sermaye maliyetini (MSM) hesaplamak istemektedir. Şirketin mevcut sermaye bileşenlerine ait defter ve piyasa değerleri aşağıdaki tabloda verilmiştir:

Sermaye Bileşeni	Defter Değeri (TL)	Piyasa Değeri (TL)
Yabancı Kaynak (Borç)	$600.000.000$	$600.000.000$
İmtiyazlı Hisse Senedi	$200.000.000$	$200.000.000$
Adi Hisse Senedi (Özkaynak)	$200.000.000$	$1.200.000.000$
Toplam	$1.000.000.000$	$2.000.000.000$

Şirketin önümüzdeki yıl için beklenen net karı $300.000.000 \text{ TL}$ olup, yönetim kurulu mevcut $\%40$ nakit temettü dağıtım oranını koruma kararı almıştır. İşletme, yeni yatırımlarını finanse ederken sermaye maliyetini minimize etmek amacıyla sermaye bileşenlerinin piyasa değerleri üzerinden hesaplanan ağırlıklarını hedef sermaye yapısı olarak kabul etmektedir.

Buna göre, işletmenin dışsal özkaynak (yeni hisse senedi) ihracına başvurmadan önce, yalnızca dağıtılmayan karlarını kullanarak ulaşabileceği özkaynak kırılma noktası aşağıdakilerden hangisidir? (Not: Vergi ve ihraç giderleri ihmal edilecektir.)

A
$108.000.000 \text{ TL}$
B
$200.000.000 \text{ TL}$
$300.000.000 \text{ TL}$ Cevap
D
$500.000.000 \text{ TL}$
E
$900.000.000 \text{ TL}$

Cevap

İşletmenin ulaşabileceği özkaynak kırılma noktası

300.000.000 \text{ TL}

'dir.

Kırılma noktası, belirli bir maliyete sahip fon kaynağının tamamen tükendiği yatırım tutarıdır. Şirketin piyasa değerlerine göre özkaynak ağırlığı

\frac{1.200.000.000}{2.000.000.000} = \%60

'tır. Şirketin elde ettiği

300.000.000 \text{ TL}

net karın

\%40

'ı temettü olarak dağıtılacağından, içeride tutulan fon (dağıtılmayan kar)

180.000.000 \text{ TL}

'dir. Kırılma noktası, mevcut fonun hedef ağırlığa bölünmesiyle (

\frac{180.000.000}{0.60}

) elde edilir ve

300.000.000 \text{ TL}

olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

Hedef sermaye yapısındaki özkaynak ağırlığının (

W_e

) piyasa değerleri üzerinden hesaplanması.

Toplam Piyasa Değeri =

600 + 200 + 1.200 = 2.000

Milyon TL. Özkaynak Ağırlığı (

W_e

) =

\frac{1.200}{2.000} = 0.60

(

\%60

Sermaye maliyeti hesaplamalarında ekonomik gerçeği yansıttığı için defter değeri yerine piyasa değeri ağırlıkları kullanılır.

İşletme bünyesinde bırakılacak olan dağıtılmayan karların hesaplanması.

Dağıtılmayan Kar Oranı =

1 - 0.40 = 0.60

. Dağıtılmayan Kar =

300.000.000 \times 0.60 = 180.000.000 \text{ TL}

Kırılma noktası, içsel kaynakların (dağıtılmayan karların) tamamen tükendiği yatırım hacmini ifade eder. Bu nedenle temettü sonrası kalan kar bulunmalıdır.

Özkaynak kırılma noktasının formülü kullanılarak hesaplanması.

Kırılma Noktası =

\frac{\text{Dağıtılmayan Kar}}{W_e} = \frac{180.000.000}{0.60} = 300.000.000 \text{ TL}

İşletme,

\%60

özkaynak oranını koruyarak yatırımlarını finanse ettiğinde,

300.000.000 \text{ TL}

'lik toplam sermaye ihtiyacına gelindiğinde

180.000.000 \text{ TL}

'lik içsel özkaynak tamamen tükenmiş olur.

Anahtar Kavram

Marjinal Sermaye Maliyeti (Kırılma Noktaları)

Soru

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Konular

Bu konudan daha fazla soru