Bir işletmenin finansal strateji planlama toplantısında, ortakların getiri beklentileri analiz edilirken Myron Gordon ve John Lintner tarafından literatüre kazandırılan "Eldeki Kuş (Bird-in-the-Hand)" teorisi temel alınmıştır.
Bu teoriye dayanarak hareket eden strateji ekibinin, temettü politikası ile risk ve özkaynak maliyeti () ilişkisi hakkında aşağıdaki sonuçlardan hangisine varması beklenir?
- Yatırımcılar bugünkü kesin nakit temettüleri, gelecekteki belirsiz sermaye kazançlarına tercih ederler; bu sebeple yüksek temettü ödemesi algılanan risk primini azaltarak özkaynak maliyetini () düşürür.Cevap
- BMükemmel işleyen piyasalarda yatırımcılar temettü geliri ile sermaye kazancı arasında kayıtsız kalırlar, dolayısıyla temettü politikasının firma değeri üzerinde hiçbir etkisi yoktur.
- CTemettü ödemelerinin temel işlevi, işletme yöneticileri ile hissedarlar arasındaki çıkar çatışmalarından doğabilecek maliyetleri sınırlandırmaktır.
- DŞirketin dış kaynak ihtiyacını asgari seviyeye indirmek için kâr dağıtım oranı her zaman düşük tutulmalıdır; zira oto-finansman hisse senedi değerini risksiz olarak artırır.
- EKârın şirket bünyesinde tutularak dağıtılmaması, yatırımcıların gelecekte elde edeceği büyüme fırsatlarını garantilediği için risk primini ve dolayısıyla özkaynak maliyetini () düşürür.
Cevap
Yatırımcıların bugünkü kesin nakit temettüleri tercih etmesi ve bu durumun risk primini azaltarak özkaynak maliyetini düşürmesi.
Myron Gordon ve John Lintner tarafından geliştirilen Eldeki Kuş teorisine göre, yatırımcılar gelecekteki sermaye kazançlarının taşıdığı belirsizlik riskini almak istemezler. Bugünkü kesin nakit temettüyü daha az riskli buldukları için, yüksek temettü dağıtan firmalardan talep ettikleri risk primi düşer. Risk priminin düşmesi, doğrudan özkaynak maliyetini () aşağı çeker ve firmanın değerini maksimize eder.
Adım Adım Çözüm
Anahtar Kavram
Eldeki Kuş (Bird-in-the-Hand) Teorisi ve Özkaynak Maliyeti İlişkisi