Examkin

Soru

Zorluk: Çok zorİmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti

Delta A.Ş., yeni bir yenilenebilir enerji projesini finanse etmek amacıyla nominal değeri 600600 TL olan imtiyazlı hisse senetleri ihraç etmeyi planlamaktadır. Bu hisse senetleri için nominal değer üzerinden yıllık %12\%12 oranında kâr payı ödenmesi taahhüt edilmektedir.

Şirket yönetiminin bu ihraçtan katlanacağı imtiyazlı hisse senedi maliyeti hedefini %15\%15 olarak belirlediği, ihraç fiyatı üzerinden %4\%4 oranında aracılık komisyonu (ihraç gideri) ödeneceği ve kurumlar vergisi oranının %25\%25 olduğu bilinmektedir.

Buna göre, şirketin hedeflenen sermaye maliyetine ulaşabilmesi için imtiyazlı hisse senetlerinin piyasa ihraç fiyatı kaç TL olmalıdır?

  1. A
    375
  2. 500Cevap
  3. C
    504
  4. D
    480
  5. E
    384

Cevap

Hedeflenen sermaye maliyetine ulaşılması için imtiyazlı hisse senetlerinin piyasa ihraç fiyatı 500 TL olmalıdır.
İmtiyazlı hisse senedi maliyeti hesaplanırken öncelikle yıllık kâr payı (DpD_p) nominal değer üzerinden bulunur: 600×0.12=72600 \times 0.12 = 72 TL. Kurumlar vergisi, kâr payı ödemelerinde matrahtan indirilemediği için dikkate alınmaz. Net ihraç tutarı (PnP_n), piyasa ihraç fiyatından (P0P_0) ihraç giderlerinin düşülmesiyle elde edilir: Pn=P0×(1−0.04)=0.96P0P_n = P_0 \times (1 - 0.04) = 0.96 P_0. Maliyet formülü (kp=Dp/Pnk_p = D_p / P_n) kullanıldığında; 0.15=72/(0.96P0)0.15 = 72 / (0.96 P_0) denklemi kurulur. Buradan 0.144P0=720.144 P_0 = 72 ve sonuç olarak ihraç fiyatı P0=500P_0 = 500 TL olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1
Kâr payı tutarının (DpD_p) hesaplanması
600×0.12=72600 \times 0.12 = 72 TL
Kâr payı her zaman hisse senedinin nominal (üzerinde yazılı) değeri üzerinden hesaplanır.
2
Vergi kalkanı etkisinin değerlendirilmesi
Vergi kalkanı uygulanmaz.
İmtiyazlı hisse senedi kâr payları vergi sonrası net kârdan ödendiği için yabancı kaynaklar gibi vergi avantajı sağlamaz.
3
Maliyet formülünün oluşturulması
kp=DpP0×(1−f)k_p = \frac{D_p}{P_0 \times (1-f)}
İmtiyazlı hisse senedi maliyeti, ödenecek yıllık kâr payının hisse başına elde edilen net tutara (ihraç fiyatı eksi ihraç gideri) bölünmesiyle bulunur.
4
Verilenlerin formülde yerine konması ve piyasa fiyatının (P0P_0) bulunması
0.15=72P0×(1−0.04)⇒0.144×P0=72⇒P0=5000.15 = \frac{72}{P_0 \times (1 - 0.04)} \Rightarrow 0.144 \times P_0 = 72 \Rightarrow P_0 = 500 TL
Şirketin %15\%15 maliyet hedefine ulaşması için hisselerin 500500 TL'den ihraç edilmesi gerekir.

Anahtar Kavram

İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti ve İhraç Fiyatı İlişkisi
Bu soruyu puanla

Konular

İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti

Bu konudan daha fazla soru