Examkin

Soru

Zorluk: OrtaBorç Maliyeti

Delta İmalat A.Ş., kapasite artırım projesini finanse etmek amacıyla bir ticari bankadan 11 yıl vadeli, yıllık %20\%20 faiz oranlı 1.000.000 TL1.000.000 \text{ TL} tutarında kredi kullanmıştır. Banka, kredi tahsisi sırasında anapara üzerinden peşin olarak %4\%4 oranında dosya masrafı ve komisyon kesintisi yaparak kalan tutarı işletmenin hesabına aktarmıştır.

İşletmenin tabi olduğu kurumlar vergisi oranı %25\%25 olduğuna göre, bu kredinin vergi sonrası (net) borç maliyeti yüzde kaçtır?

  1. A
    15,0015,00
  2. B
    18,0018,00
  3. 18,7518,75Cevap
  4. D
    20,0020,00
  5. E
    25,0025,00

Cevap

Vergi sonrası borç maliyeti %18,75'tir.
Vergi sonrası borç maliyeti bulunurken öncelikle işletmenin eline geçen net fon ve dönem sonu toplam geri ödemesi dikkate alınarak vergi öncesi efektif maliyet (kdk_d) hesaplanmalıdır. Banka 1.000.000 TL1.000.000 \text{ TL} üzerinden %4\%4 (40.000 TL40.000 \text{ TL}) kesinti yaptığında işletmenin eline geçen net tutar 960.000 TL960.000 \text{ TL} olur. Yıl sonunda ise anapara ve %20\%20 nominal faizle toplam 1.200.000 TL1.200.000 \text{ TL} geri ödenir. Vergi öncesi borç maliyeti denklemi: 960.000×(1+kd)=1.200.000960.000 \times (1 + k_d) = 1.200.000 şeklindedir ve buradan kd=1,25−1=%25k_d = 1,25 - 1 = \%25 olarak bulunur. İşletmenin ödediği faiz ve masraflar vergiden düşülebildiği için vergi sonrası net maliyet hesaplanırken vergi kalkanı uygulanır. Vergi sonrası borç maliyeti; ki=kd×(1−T)=0,25×(1−0,25)=%18,75k_i = k_d \times (1 - T) = 0,25 \times (1 - 0,25) = \%18,75 sonucunu verir.

Adım Adım Çözüm

1
Krediden ele geçen net tutarın ve dönem sonu toplam geri ödemenin hesaplanması.
Net Tutar = 1.000.000−(1.000.000×0,04)=960.000 TL1.000.000 - (1.000.000 \times 0,04) = 960.000 \text{ TL}. Geri Ödeme = 1.000.000+(1.000.000×0,20)=1.200.000 TL1.000.000 + (1.000.000 \times 0,20) = 1.200.000 \text{ TL}.
Borç maliyetini doğru bulmak için işletmenin fiilen kullanabildiği fon tutarı ile katlandığı toplam nakit çıkışının karşılaştırılması gerekir.
2
Vergi öncesi borç maliyetinin (kdk_d) hesaplanması.
960.000×(1+kd)=1.200.000⇒kd=%25960.000 \times (1 + k_d) = 1.200.000 \Rightarrow k_d = \%25
Zaman değeri dikkate alınarak, net alınan tutarın bir yıl sonraki geri ödeme tutarına eşitlenmesiyle efektif faiz oranı bulunur.
3
Vergi kalkanı etkisi dikkate alınarak vergi sonrası borç maliyetinin (kik_i) bulunması.
ki=0,25×(1−0,25)=%18,75k_i = 0,25 \times (1 - 0,25) = \%18,75
Finansman giderleri kurumlar vergisi matrahından indirilebildiği için borcun efektif maliyeti vergi oranı kadar azalır.

Anahtar Kavram

Borç Maliyeti ve Vergi Kalkanı Etkisi
Bu soruyu puanla

Konular

Borç Maliyeti

Bu konudan daha fazla soru