Examkin

Soru

Zorluk: Çok zorBorç Konversiyonu (Değiştirimi)

Kamu borç yönetiminde, piyasa faiz oranlarının ihraç edilen devlet iç borçlanma senetlerinin nominal faiz oranlarının altına düştüğü bir konjonktürde; Hazine'nin %20\%20 faizli eski tahvilleri geri çağırarak, alacaklılara ya anaparanın nakden iadesini ya da %12\%12 faizli yeni tahvillerle değişimi teklif ettiği bir senaryo ele alınmaktadır.

Bu uygulama ile ilgili aşağıdaki değerlendirmelerden hangisi, işlemin teknik tanımı ve başarılı olması için gereken piyasa koşulu açısından akademik olarak doğrudur?

  1. Bu işlem bir "ihtiyari (isteğe bağlı) konversiyon" uygulamasıdır ve işlemin başarılı olabilmesi için piyasadaki cari faiz oranlarının, teklif edilen %12\%12 düzeyindeki yeni nominal faiz oranının altında veya bu orana oldukça yakın seyretmesi gerekir.Cevap
  2. B
    Bu uygulama bir "borç tahkimi (konsolidasyon)" örneğidir; zira vadesi gelmiş olan yüksek maliyetli borçlar, daha düşük maliyetli borçlarla değiştirilerek bütçe üzerindeki nakit akışı baskısı hafifletilmektedir.
  3. C
    Söz konusu işlem bir "cebri (zorunlu) konversiyon"dur ve alacaklıların rızası aranmaksızın faiz oranı düşürüldüğü için uluslararası finans çevrelerinde bir moratoryum türü olarak kabul edilir.
  4. D
    Bu bir "başa başın altında konversiyon" işlemidir ve işlemin hazineye net tasarruf sağlayabilmesi için piyasa faiz oranlarının eski nominal oran olan %20\%20 seviyesinin üzerine çıkması zorunludur.
  5. E
    Bu uygulama bir "zımni (gizli) itfa" yöntemidir ve yüksek enflasyon dönemlerinde borcun reel değerinin aşındırılması yoluyla borç stokunun kendiliğinden erimesini ifade eder.

Cevap

İhtiyari (isteğe bağlı) konversiyon; piyasa faiz oranlarının yeni teklif edilen faiz oranının altında veya ona yakın olması durumu
Senaryoda açıklanan durum, faiz yükünü azaltmaya yönelik bir borç yönetimi hamlesidir. Alacaklıya eski senedin bedelini alıp sistemden çıkma veya yeni şartları kabul etme seçeneği verildiği için bu işlem 'ihtiyari konversiyon'dur. Bu işlemin başarısı, piyasa faiz oranlarının hazinenin teklif ettiği yeni faiz oranından daha yüksek olmamasına bağlıdır; çünkü alacaklı elindeki nakdi piyasada daha yüksek bir faizle değerlendirebilecekse yeni tahvili kabul etmeyecektir.

Adım Adım Çözüm

1
İşlemin amacını belirle
Borcun vadesinde köklü bir değişiklikten ziyade faiz oranının %20\%20'den %12\%12'ye indirilmesi hedeflenmektedir. Bu işlem 'Borç Konversiyonu'dur.
Konversiyonun temel amacı bütçe üzerindeki faiz yükünü hafifletmektir.
2
İşlemin hukuki niteliğini analiz et
Alacaklılara 'nakit iadesi' veya 'yeni tahvil' seçenekleri sunulmuştur. Bu durum işlemi 'ihtiyari (isteğe bağlı)' kılar.
Zorunlu bir dayatma yoktur, alacaklının rızası ve tercihi söz konusudur.
3
Ekonomik başarı koşulunu değerlendir
Alacaklının yeni tahvili kabul etmesi için, piyasada elde edebileceği getiri (cari faiz) yeni tahvilin getirisinden (%12\%12) daha yüksek olmamalıdır.
Piyasa faizi %15\%15 iken kimse %12\%12 faizli tahvili almaz; dolayısıyla piyasa faizinin yeni orana yakın veya altında olması gerekir.

Anahtar Kavram

Borç Konversiyonu ve İhtiyari (İsteğe Bağlı) Değiştirim Şartları

Daha Fazla Pratik

Konversiyonun çeşitleri (Başa Baş, Farklı Bedelle, Başa Başın Altında) ve konversiyon kârının hesaplanması konularına çalışılması önerilir.
Tahmini Süre:2m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Borç Konversiyonu (Değiştirimi)

Bu konudan daha fazla soru