Examkin

Soru

Zorluk: OrtaDöviz Arbitrajı

Uluslararası bir yatırımcı, farklı finansal merkezlerdeki döviz kurlarını eş anlı olarak şu şekilde gözlemlemektedir:

Finansal MerkezDöviz Kuru Kotasyonu
New York1 GBP=1,30 USD1 \text{ GBP} = 1,30 \text{ USD}
Londra1 EUR=1,10 USD1 \text{ EUR} = 1,10 \text{ USD}
Frankfurt1 GBP=1,20 EUR1 \text{ GBP} = 1,20 \text{ EUR}

Bu verilere dayanarak gerçekleştirilecek bir dolaylı (üç uçlu) arbitraj işlemi ile ilgili aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur?

  1. A
    Dolaylı arbitraj imkânı bulunmamaktadır çünkü hesaplanan çapraz kur piyasa kuruna tam olarak eşittir.
  2. Yatırımcı, New York'ta Sterlin satın alıp Frankfurt ve Londra üzerinden Dolar'a dönerek Sterlin başına 0,02 USD0,02 \text{ USD} risksiz kâr elde edebilir.Cevap
  3. C
    Bu işlem, kurların gelecekte Sterlin lehine değişeceği beklentisiyle yapılan riskli bir spekülasyon faaliyetidir.
  4. D
    Arbitraj süreci sonucunda New York piyasasında Sterlin'e olan talebin azalması ve Sterlin'in Dolar cinsinden fiyatının düşmesi beklenir.
  5. E
    Söz konusu işlem, yatırımcının döviz kurlarındaki dalgalanmalardan korunmasını sağlayan bir hedging (riskten korunma) örneğidir.

Cevap

Yatırımcı, Sterlin'in daha ucuz olduğu New York piyasasından alım yapıp diğer merkezler üzerinden satış yaparak kâr elde edebilir.
Çapraz kur hesaplandığında (1,20×1,10=1,321,20 \times 1,10 = 1,32 USD), Sterlin'in New York piyasasındaki fiyatından (1,301,30 USD) daha yüksek olduğu görülür. Bu durum, Sterlin'in New York'ta daha ucuz olduğunu gösterir. Bir yatırımcı New York'tan 1,301,30 Dolar'a 11 Sterlin alıp, bu Sterlin'i Frankfurt'ta 1,201,20 Euro'ya çevirip, ardından bu Euro'yu Londra'da 1,321,32 Dolar'a satarak Sterlin başına 0,020,02 Dolar risksiz kâr elde eder.

Adım Adım Çözüm

1
Sterlin'in Dolar cinsinden çapraz kuru hesaplanır.
1 GBP=1,20 EUR×1,10 USD/EUR=1,32 USD1 \text{ GBP} = 1,20 \text{ EUR} \times 1,10 \text{ USD/EUR} = 1,32 \text{ USD}
Üç farklı piyasa arasındaki tutarlılığı kontrol etmek için dolaylı kur değeri bulunur.
2
Çapraz kur ile piyasa kuru karşılaştırılır.
1,32 USD(C\capraz)>1,30 USD(Piyasa)1,32 \text{ USD} (Çapraz) > 1,30 \text{ USD} (Piyasa)
Sterlin'in New York'ta (1,301,30) dolaylı yoldan elde edilebilecek değerinden (1,321,32) daha ucuz olduğu tespit edilir.
3
Arbitraj kârı hesaplanır.
1,32−1,30=0,02 USD1,32 - 1,30 = 0,02 \text{ USD}
Her bir Sterlin için yapılan işlem sonucunda elde edilen risksiz kazanç belirlenir.

Anahtar Kavram

Üç Uçlu (Dolaylı) Arbitraj

İpuçları

1
Önce Frankfurt ve Londra kurlarını kullanarak Sterlin'in Dolar cinsinden çapraz kurunu hesaplayın.
2
Çapraz kur (1,321,32), New York'taki piyasa kurundan (1,301,30) büyükse Sterlin New York'ta daha ucuz demektir.

Daha Fazla Pratik

İşlem maliyetlerinin (komisyonların) bulunduğu bir senaryoda arbitrajın hâlâ kârlı olup olmadığını test eden bir soru çözülebilir.

Alternatif Yöntem

Arbitrajın yönünü bulmak için bir birim Dolar ile başlayıp döngüyü tamamlayarak (11 USD →\rightarrow GBP →\rightarrow EUR →\rightarrow USD) sonucun 11'den büyük olup olmadığına bakılabilir.
Tahmini Süre:1m 30s
Bu soruyu puanla

Konular

Döviz Arbitrajı

Bu konudan daha fazla soru