Examkin

Soru

Zorluk: OrtaFVÖK-HBK Analizi (Kayıtsızlık Noktası Hesaplaması)

Gama Endüstri A.Ş., halihazırda tamamı özkaynaklardan oluşan bir sermaye yapısına sahip olup tedavülde 500.000500.000 adet hisse senedi bulunmaktadır. İşletme, büyüme hedefleri doğrultusunda ihtiyaç duyduğu 10.000.00010.000.000 TL'lik yeni fonu sağlamak için iki farklı finansman seçeneğini değerlendirmektedir:

* I. Seçenek: Tanesi 2020 TL'den yeni hisse senedi ihraç etmek.
* II. Seçenek: Yıllık %15\%15 faiz oranıyla tahvil (yabancı kaynak) ihraç etmek.

Kurumlar vergisi oranının %25\%25 olduğu varsayıldığında, her iki finansman seçeneği için hisse başına kârı (HBK) eşitleyen Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) düzeyi (kayıtsızlık noktası) aşağıdakilerden hangisidir?

  1. A
    1.500.000
  2. B
    2.000.000
  3. C
    2.250.000
  4. 3.000.000Cevap
  5. E
    4.500.000

Cevap

Doğru yanıt 3.000.000 TL'yi gösteren seçenektir.
Kayıtsızlık noktası, iki farklı finansman alternatifinin hisse başına kârını (HBK) eşitleyen Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) seviyesidir. I. Seçenekte (tamamı özkaynak) toplam hisse sayısı 1.000.0001.000.000 adet ve faiz gideri sıfırdır. II. Seçenekte (yabancı kaynak) hisse sayısı mevcut 500.000500.000 adet olarak kalırken, yıllık 1.500.0001.500.000 TL borç faiz yükü oluşur. Denklem FVO¨K1.000.000=FVO¨K−1.500.000500.000\frac{FVÖK}{1.000.000} = \frac{FVÖK - 1.500.000}{500.000} şeklinde kurulur ve çözümü yapıldığında FVO¨K=3.000.000FVÖK = 3.000.000 TL sonucuna ulaşılır.

Adım Adım Çözüm

1
Her iki seçenek için toplam hisse senedi sayılarını belirlemek
I. Seçenek (Özkaynak): Yeni ihraç = 10.000.000/20=500.00010.000.000 / 20 = 500.000 adet. Toplam hisse (S1S_1) = 500.000+500.000=1.000.000500.000 + 500.000 = 1.000.000 adet. II. Seçenek (Yabancı Kaynak): Yeni hisse ihracı yok, Toplam hisse (S2S_2) = 500.000500.000 adet.
Kayıtsızlık noktası denkleminde paydalara yazılacak olan, alternatiflerdeki toplam hisse senedi sayılarının netleşmesi gerekir.
2
İkinci seçenek için oluşacak yıllık sabit faiz giderini hesaplamak
I2=10.000.000×0,15=1.500.000I_2 = 10.000.000 \times 0,15 = 1.500.000 TL. (I1=0I_1 = 0 TL)
Yabancı kaynak kullanımının yaratacağı sabit finansal maliyet (faiz), FVÖK'ten düşülecek temel unsurdur.
3
Kayıtsızlık noktası (FVÖK) denklemini kurmak ve çözmek
(FVO¨K−0)(1−0,25)1.000.000=(FVO¨K−1.500.000)(1−0,25)500.000\frac{(FVÖK - 0)(1-0,25)}{1.000.000} = \frac{(FVÖK - 1.500.000)(1-0,25)}{500.000} \Rightarrow FVO¨K2=FVO¨K−1.500.0001\frac{FVÖK}{2} = \frac{FVÖK - 1.500.000}{1} \Rightarrow FVO¨K=2×(FVO¨K−1.500.000)=3.000.000FVÖK = 2 \times (FVÖK - 1.500.000) = 3.000.000 TL
İki finansman planı arasında hisse başına kârı eşitleyen faaliyet kârı (FVÖK) seviyesi, her iki alternatifin HBK formüllerinin eşitlenmesiyle bulunur.

Anahtar Kavram

FVÖK-HBK Kayıtsızlık Noktası Analizi
Bu soruyu puanla

Konular

FVÖK-HBK Analizi (Kayıtsızlık Noktası Hesaplaması)

Bu konudan daha fazla soru