Examkin

Soru

Zorluk: KolayProje Değerlendirme Yöntemlerinin Karşılaştırılması (NBD vs. İVO Çelişkileri)

Bir üretim işletmesinin yönetimi, üretim bandını yenilemek amacıyla sadece birini seçebileceği (birbirini dışlayan) X ve Y makine yatırımlarını değerlendirmektedir. Yapılan finansal analizlere göre; X makinesinin Net Bugünkü Değeri (NBD) Y makinesinden daha yüksek çıkarken, Y makinesinin İç Verim Oranı (İVO) X makinesinden daha yüksek olarak hesaplanmıştır.

İşletmenin öncelikli amacı olan "firma değerini maksimize etmek" ilkesi göz önüne alındığında, yönetimin alması gereken en rasyonel karar ve bu kararın teorik gerekçesi aşağıdakilerden hangisidir?

  1. X makinesi yatırımı tercih edilmelidir; çünkü NBD yöntemi firmanın mutlak değerindeki artışı ölçer ve ara nakit akışlarının sermaye maliyeti üzerinden yeniden yatırıma dönüştürüldüğünü varsayar.Cevap
  2. B
    Y makinesi yatırımı tercih edilmelidir; çünkü İVO yöntemi oransal bir karlılık sunduğu için birbirini dışlayan tüm projelerde firma değerini daima maksimize eden alternatifi gösterir.
  3. C
    X makinesi yatırımı tercih edilmelidir; çünkü NBD yöntemi nakit akışlarını iskonto ederken (1+i)n(1+i)^n katsayısı ile çarpma işlemi yaparak paranın zaman değerini en risksiz şekilde yansıtır.
  4. D
    Paranın zaman değerini hesaba katan yöntemler çeliştiği için, karar aşamasında nakit akışlarını iskonto etmeksizin yatırımı en kısa sürede geri kazandıran basit geri ödeme süresi yöntemine güvenilmelidir.
  5. E
    Y makinesi yatırımı tercih edilmelidir; çünkü NBD hesaplamalarında projelerin ekonomik ömrü sonundaki hurda değerleri ve işletme sermayesi geri dönüşü hesaba katılmadığından, İVO yöntemi daha güvenilirdir.

Cevap

X makinesi yatırımı tercih edilmelidir; çünkü NBD yöntemi firmanın mutlak değerindeki artışı ölçer ve ara nakit akışlarının sermaye maliyeti üzerinden yeniden yatırıma dönüştürüldüğünü varsayar.
Birbirini dışlayan (sadece birinin uygulanabileceği) projelerin değerlendirilmesinde NBD ve İVO yöntemleri farklı projeleri işaret ettiğinde her zaman NBD yöntemi tercih edilmelidir. Bunun iki temel teorik nedeni vardır: Birincisi, NBD yöntemi projenin firmaya katacağı nakdi değeri doğrudan ölçerek 'firma değerinin maksimizasyonu' hedefine birebir hizmet eder. İkincisi, NBD yöntemi ara dönemde elde edilen nakit girişlerinin firmanın sermaye maliyeti oranında yeniden yatırıma dönüştürüleceğini varsayar ki bu, İVO'nun nakitlerin yine o projenin kendi yüksek İVO oranı üzerinden yeniden yatırılacağı varsayımına göre piyasa şartlarında çok daha gerçekçidir.

Adım Adım Çözüm

1
Birbirini dışlayan yatırımlarda NBD ile İVO arasındaki çelişkinin çözüm kuralını hatırlamak.
NBD ve İVO sıralamaları farklılaştığında, firmanın değerini maksimize etmek için daima NBD'si daha yüksek olan proje seçilir.
İşletmelerin asıl amacı yatırımın oransal getirisini değil, işletmenin piyasa değerini ve dolayısıyla ortakların servetini TL cinsinden (mutlak tutar olarak) maksimize etmektir.
2
NBD yönteminin İVO yöntemine göre teorik ve varsayımsal üstünlüğünü değerlendirmek.
NBD yöntemi, projenin ömrü boyunca elde edilen ara dönem nakit girişlerinin firmanın sermaye maliyeti ile yeniden yatırıldığını varsayar.
Sermaye maliyeti üzerinden yeniden yatırım varsayımı, İVO'nun kendi yüksek getiri oranı üzerinden yeniden yatırım yapılacağı varsayımına göre piyasa gerçeklerine çok daha uygundur.

Anahtar Kavram

NBD ve İVO Çelişkilerinde Firma Değeri Maksimizasyonu ve Yeniden Yatırım Oranı Varsayımı
Bu soruyu puanla

Konular

Proje Değerlendirme Yöntemlerinin Karşılaştırılması (NBD vs. İVO Çelişkileri)

Bu konudan daha fazla soru