Examkin

Finansal Kaldıraç (DFL)

15 soru

Soru 1Soru →

Aşağıdaki tabloda Zeta A.Ş.'nin ilgili faaliyet dönemine ait bazı temel finansal verileri yer almaktadır:

Finansal Kalem / VeriTutar / Oran
Satış Gelirleri4.000.0004.000.000 TL
Değişken Maliyetler2.000.0002.000.000 TL
Sabit Faaliyet Giderleri1.000.0001.000.000 TL
Yabancı Kaynak Toplamı2.000.0002.000.000 TL
Yabancı Kaynak Faiz Maliyeti%10\%10

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ve FVÖK (Faiz ve Vergi Öncesi Kâr) bazında finansal başabaş noktası aşağıdakilerin hangisinde sırasıyla doğru olarak verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,251,25 ve 200.000200.000 TL

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 1,25 ve finansal başabaş noktası 200.000 TL'dir.
İşletmenin faiz gideri 200.000200.000 TL olduğundan, bu tutarı karşılayacak olan finansal başabaş noktası tam olarak 200.000200.000 TL'dir. İşletmenin FVÖK tutarı (4.000.000−2.000.000−1.000.0004.000.000 - 2.000.000 - 1.000.000) 1.000.0001.000.000 TL ve VÖK tutarı (1.000.000−200.0001.000.000 - 200.000) 800.000800.000 TL olarak bulunur. Finansal kaldıraç derecesi (DFL) FVÖK'ün VÖK'e bölünmesiyle (1.000.000800.000\frac{1.000.000}{800.000}) 1,251,25 olarak hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1
Yıllık faiz giderinin hesaplanması.
Faiz Gideri = 2.000.000×0,10=200.0002.000.000 \times 0,10 = 200.000 TL
Finansal başabaş noktasını belirlemek ve kârlılık formüllerini uygulamak için mutlak faiz giderinin bulunması gerekir.
2
Finansal başabaş noktasının belirlenmesi.
Finansal Başabaş Noktası = Faiz Gideri = 200.000200.000 TL
Finansal başabaş noktası, işletmenin hisse başına kârını sıfır yapan ve sadece sabit finansman giderlerini (faiz) tam olarak karşılayan FVÖK seviyesidir.
3
FVÖK (Faiz ve Vergi Öncesi Kâr) hesaplanması.
FVÖK = 4.000.000−2.000.000−1.000.000=1.000.0004.000.000 - 2.000.000 - 1.000.000 = 1.000.000 TL
İşletmenin faaliyet performansını tespit etmek ve DFL formülünün pay kısmını oluşturmak için.
4
VÖK (Vergi Öncesi Kâr) hesaplanması.
VÖK = FVÖK - Faiz Gideri = 1.000.000−200.000=800.0001.000.000 - 200.000 = 800.000 TL
DFL formülünün payda kısmını oluşturmak için.
5
Finansal Kaldıraç Derecesinin (DFL) hesaplanması.
DFL = FVO¨KVO¨K=1.000.000800.000=1,25\frac{\text{FVÖK}}{\text{VÖK}} = \frac{1.000.000}{800.000} = 1,25
Faaliyet kârındaki değişimin vergi öncesi kâra (ve dolayısıyla net kâra) olan duyarlılığını ölçmek için.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ve Finansal Başabaş Noktası
Soru 2Soru →

Bir endüstriyel ambalaj üreticisinin 2026 yılı proforma gelir tablosu analiz edildiğinde, işletmenin beklenen Faiz ve Vergi Öncesi Kârının (FVÖK) 4.500.0004.500.000 TL olacağı tahmin edilmektedir. İşletme, yatırımlarını finanse etmek amacıyla ihraç ettiği tahviller ve kullandığı uzun vadeli banka kredileri için yıllık toplam 1.500.0001.500.000 TL sabit faiz ödemesi gerçekleştirmektedir. İşletmenin sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) kaçtır ve bu oranın finansal analizi açısından anlamı aşağıdakilerden hangisinde doğru ifade edilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,50; FVÖK tutarındaki %1'lik bir değişim, Hisse Başına Kâr'da (HBK) %1,50 oranında bir değişime neden olur.

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 1,50'dir ve bu değer, FVÖK tutarındaki %1'lik bir değişimin, Hisse Başına Kâr'da (HBK) %1,50 oranında bir değişime neden olacağını ifade eder.
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL), FVÖK'teki değişimin Hisse Başına Kâr (HBK) üzerindeki hassasiyetini ölçer. İmtiyazlı hisse senedi olmayan bir işletmede formül DFL=FVO¨KFVO¨K−FaizDFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - Faiz} şeklindedir. Verilen rakamlar formüle yerleştirildiğinde 4.500.0003.000.000=1,50\frac{4.500.000}{3.000.000} = 1,50 sonucu elde edilir. Bu katsayının anlamı, FVÖK'te yaşanacak %1'lik bir değişimin, net kârı ve dolayısıyla Hisse Başına Kâr'ı (HBK) %1,50 oranında değiştireceğidir.

Adım Adım Çözüm

1
Verilen bilgileri Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülüne yerleştirme
DFL=FVO¨KFVO¨K−FaizDFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - Faiz} formülü kullanılır.
İmtiyazlı hisse senedi bulunmadığı için vergi oranı dikkate alınmadan standart DFL formülü uygulanır.
2
Değerleri formülde hesaplama
DFL=4.500.0004.500.000−1.500.000=4.500.0003.000.000=1,50DFL = \frac{4.500.000}{4.500.000 - 1.500.000} = \frac{4.500.000}{3.000.000} = 1,50
Vergi Öncesi Kâr tutarı 3.000.000 TL olarak bulunmuş ve orantılanmıştır.
3
Bulunan değeri yorumlama
DFL = 1,50 değeri; FVÖK'teki (bağımsız değişken) her %1'lik değişimin, HBK (bağımlı değişken) üzerinde %1,50 oranında aynı yönde etki yaratacağını gösterir.
Finansal kaldıraç, işletmenin sabit finansman giderlerinin hisse başına kâr (HBK) üzerindeki büyütücü etkisini (kaldıraç etkisini) ölçer.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç (DFL)
Soru 3Soru →

Bir teknoloji firmasının 2026 yılı sonu itibarıyla hazırlanan yönetim raporunda yer alan gelir ve gider kalemleri aşağıda özetlenmiştir:

* Yıllık Satış Hasılatı: 20.000.00020.000.000 TL
* Toplam Değişken Giderler: 10.000.00010.000.000 TL
* Toplam Sabit Faaliyet Giderleri: 4.000.0004.000.000 TL
* Yıllık Faiz Giderleri: 2.000.0002.000.000 TL

Bu firmanın sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi yer almamaktadır.

Verilen bilgilere göre, teknoloji firmasının Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) aşağıdakilerden hangisidir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,50

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 1,50'dir.
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL), işletmenin hisse başına kârının, FVÖK'teki değişimlere karşı ne kadar duyarlı olduğunu ölçer. İmtiyazlı hisse senedi bulunmayan durumlarda DFL, FVÖK tutarının VÖK tutarına (FVÖK - Faiz) bölünmesiyle bulunur. FVÖK = 20.000.000−10.000.000−4.000.000=6.000.00020.000.000 - 10.000.000 - 4.000.000 = 6.000.000 TL ve VÖK = 6.000.000−2.000.000=4.000.0006.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000 TL'dir. Buradan DFL = 6.000.0004.000.000=1,50\frac{6.000.000}{4.000.000} = 1,50 olarak doğru hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1
Faaliyet kârı olarak da bilinen Faiz ve Vergi Öncesi Kârı (FVÖK) hesaplamak
FVÖK = Satışlar - Değişken Giderler - Sabit Faaliyet Giderleri = 20.000.000−10.000.000−4.000.000=6.000.00020.000.000 - 10.000.000 - 4.000.000 = 6.000.000 TL
Finansal kaldıraç, işletmenin ana faaliyetlerinden elde ettiği kâr üzerinden hesaplanır, bu nedenle ilk adımda FVÖK bulunmalıdır.
2
Vergi Öncesi Kârı (VÖK) bulmak
VÖK = FVÖK - Faiz Giderleri = 6.000.000−2.000.000=4.000.0006.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000 TL
Finansal kaldıraç derecesinin hesaplanmasında formülün paydası olan FVÖK - Faiz (yani VÖK) değeri gereklidir.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü uygulamak
DFL = FVO¨KVO¨K=6.000.0004.000.000=1,50\frac{FVÖK}{VÖK} = \frac{6.000.000}{4.000.000} = 1,50
İmtiyazlı hisse senedi olmadığından DFL formülü FVÖK / VÖK şeklinde doğrudan uygulanarak sonuca ulaşılır.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç (DFL)
Soru 4Soru →

Lojistik sektöründe faaliyet gösteren bir işletmenin cari döneme ait finansal verileri incelendiğinde; elde ettiği Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) tutarının 8.000.0008.000.000 TL olduğu ve dönem içinde 3.000.0003.000.000 TL finansman gideri (faiz ödemesi) gerçekleştirdiği görülmüştür. İşletmenin imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, bu işletmenin finansal kaldıraç derecesi (DFL) ve bu değerin anlamı aşağıdakilerden hangisinde doğru olarak verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,601,60 olup; Faiz ve Vergi Öncesi Kârda (FVÖK) meydana gelecek %1\%1'lik bir değişimin, Hisse Başına Kâr (HBK) üzerinde %1,60\%1,60 oranında bir değişime yol açacağını ifade eder.

Cevap

İşletmenin finansal kaldıraç derecesi 1,60'tır ve bu değer FVÖK'teki %1'lik değişimin Hisse Başına Kâr (HBK) üzerinde %1,60'lık bir değişime neden olacağını ifade eder.
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), Faiz ve Vergi Öncesi Kârın (FVÖK), vergi öncesi kâra (FVÖK - Faiz) bölünmesiyle hesaplanır. Soru verilerine göre DFL = 8.000.000 / (8.000.000 - 3.000.000) = 1,60'tır. DFL kavramsal olarak, sabit finansman maliyetlerinin (faiz) varlığı sebebiyle FVÖK tutarındaki %1'lik bir değişimin, şirket ortaklarının getirisi olan Hisse Başına Kâr (HBK) üzerinde yaratacağı yüzdesel etkiyi (bu örnekte %1,60) ifade eder.

Adım Adım Çözüm

1
Finansal kaldıraç derecesi (DFL) formülünü belirlemek
DFL = FVÖK / (FVÖK - Faiz)
İmtiyazlı hisse senedi bulunmayan işletmelerde finansal kaldıraç, Faiz ve Vergi Öncesi Kârın (FVÖK), vergi öncesi kâra (FVÖK - Faiz) oranlanmasıyla hesaplanır.
2
Verilen tutarları formülde yerine koyarak matematiksel işlemi yapmak
DFL = 8.000.000 / (8.000.000 - 3.000.000) = 8.000.000 / 5.000.000 = 1,60
Kaldıraç oranının sayısal değerini bulmak için işlem adımı tamamlanır.
3
Bulunan sonucun finansal teorideki anlamını yorumlamak
FVÖK'te meydana gelecek %1'lik değişim, HBK'yı %1,60 oranında değiştirir.
Finansal kaldıraç derecesi, faaliyet kârındaki (FVÖK) değişimlerin özkaynak kârlılığına veya Hisse Başına Kâra (HBK) olan duyarlılığını ölçer.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç (DFL) Formülü ve Yorumlanması
Soru 5Soru →

Aşağıdaki tabloda, gıda perakende sektöründe yer alan bir işletmenin cari döneme ait gelir-gider ve borçlanma bilgileri özetlenmiştir:

Finansal Kalem / VeriTutar / Oran
Toplam Satış Hasılatı5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
Toplam Değişken Maliyetler3.000.000 TL3.000.000 \text{ TL}
Sabit Faaliyet Giderleri1.200.000 TL1.200.000 \text{ TL}
Uzun Vadeli Yabancı Kaynak (Borç)2.500.000 TL2.500.000 \text{ TL}
Yabancı Kaynak Yıllık Faiz Oranı%16\%16

İşletmenin sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ve hisse başına kârını sıfır yapan Finansal Başabaş Noktası (FVÖK seviyesi olarak) sırasıyla aşağıdakilerin hangisinde doğru verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,002,00 ve 400.000 TL400.000 \text{ TL}

Cevap

İşletmenin finansal kaldıraç derecesi 2,002,00 ve finansal başabaş noktası 400.000 TL400.000 \text{ TL}'dir.
Doğru yanıt, DFL'nin 2,002,00 ve finansal başabaş noktasının 400.000 TL400.000 \text{ TL} olarak verildiği seçenektir. İşletmenin FVÖK değeri 800.000 TL800.000 \text{ TL} ve faiz yükü 400.000 TL400.000 \text{ TL}'dir. Formülde yerine konulduğunda DFL=800.000/(800.000−400.000)=2,00DFL = 800.000 / (800.000 - 400.000) = 2,00 bulunur. Finansal başabaş noktası, Vergi Öncesi Kârı sıfırlayan FVÖK seviyesidir ve imtiyazlı hissesi olmayan firmalarda doğrudan faiz giderine (400.000 TL400.000 \text{ TL}) eşittir.

Adım Adım Çözüm

1
Katkı Payı ve Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) değerlerini hesaplayın.
Katkı Payı = 5.000.000−3.000.000=2.000.000 TL5.000.000 - 3.000.000 = 2.000.000 \text{ TL}. FVÖK = 2.000.000−1.200.000=800.000 TL2.000.000 - 1.200.000 = 800.000 \text{ TL}.
Kaldıraç oranlarını bulabilmek için gelir tablosundaki kâr marjı adımlarının belirlenmesi gerekir.
2
İşletmenin yıllık faiz giderini borç tutarı ve faiz oranı üzerinden türetin.
Faiz Gideri = 2.500.000×%16=400.000 TL2.500.000 \times \%16 = 400.000 \text{ TL}.
Finansal kaldıraç ve finansal başabaş noktası, doğrudan sabit finansman gideri olan faiz yüküne bağlıdır.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü uygulayın.
DFL=FVO¨KFVO¨K−Faiz=800.000800.000−400.000=800.000400.000=2,00DFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - Faiz} = \frac{800.000}{800.000 - 400.000} = \frac{800.000}{400.000} = 2,00.
DFL, işletmenin faaliyet kârındaki (FVÖK) değişimin, hisse başına kâra (HBK) olan duyarlılığını ölçer.
4
Finansal Başabaş Noktasını (FVÖK cinsinden) tespit edin.
Finansal Başabaş Noktası = Faiz Gideri = 400.000 TL400.000 \text{ TL}.
Finansal başabaş noktası, vergi öncesi kârı (ve dolayısıyla HBK'yı) sıfır yapan FVÖK seviyesidir. İmtiyazlı hisse senedi olmadığı için bu nokta doğrudan faiz giderine eşittir.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç (DFL) ve Finansal Başabaş Noktası
Soru 6Soru →

Omega Endüstriyel Üretim A.Ş.'nin gelecek faaliyet dönemine ilişkin sermaye yapısı planlaması ve finansman maliyetlerine dair öngörülen veriler aşağıda verilmiştir:

* Toplam Varlıklar: 20.000.000 TL20.000.000 \text{ TL}
* Borç / Toplam Varlık Oranı: %40\%40
* Yabancı Kaynak (Borç) Maliyeti: Yıllık %15\%15
* İmtiyazlı Hisse Senedi Sermayesi: 5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
* İmtiyazlı Hisse Senedi Kâr Payı Oranı: %12\%12
* Kurumlar Vergisi Oranı: %20\%20

İşletme yönetimi, gelecek dönemde hisse başına kâr (HBK) dalgalanmalarını stratejik olarak kontrol altında tutmak amacıyla Finansal Kaldıraç Derecesi'ni (DFL) tam olarak 2,502,50 seviyesinde sabitlemeyi hedeflemektedir.

Buna göre, işletmenin hedeflediği bu finansal kaldıraç derecesine ulaşabilmesi için gerçekleştirmesi gereken Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) tutarı kaç TL olmalıdır?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 3.250.0003.250.000

Cevap

İşletmenin hedeflediği finansal kaldıraç derecesine ulaşabilmesi için 3.250.000 TL3.250.000 \text{ TL} Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) elde etmesi gerekir.
Doğru cevap olan seçenekteki tutar, finansal kaldıraç derecesi (DFL) tam formülünün eksiksiz uygulanmasıyla elde edilmiştir. DFL formülü: DFL=FVO¨KFVO¨K−I−(Dp/(1−t))DFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - I - (D_p / (1-t))} şeklindedir. İşletmenin borç tutarı (20M×%4020M \times \%40) 8.000.000 TL8.000.000 \text{ TL} ve faiz gideri (I) 1.200.000 TL1.200.000 \text{ TL}'dir. İmtiyazlı pay kâr payı (DpD_p) 600.000 TL600.000 \text{ TL}'dir ancak vergi sonrası kârdan ödendiği için 600.000/(1−0,20)=750.000 TL600.000 / (1 - 0,20) = 750.000 \text{ TL} vergi öncesi eşdeğerine dönüştürülmelidir. Toplam sabit finansman yükü 1.950.000 TL1.950.000 \text{ TL} olur. DFL=2,50DFL = 2,50 eşitliği kurularak çözüldüğünde 1,5×FVO¨K=4.875.000⇒FVO¨K=3.250.000 TL1,5 \times FVÖK = 4.875.000 \Rightarrow FVÖK = 3.250.000 \text{ TL} olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1
Toplam yabancı kaynak (borç) tutarını ve yıllık faiz giderini hesaplayın.
Borç = 20.000.000×0,40=8.000.000 TL20.000.000 \times 0,40 = 8.000.000 \text{ TL}. Faiz Gideri (I) = 8.000.000×0,15=1.200.000 TL8.000.000 \times 0,15 = 1.200.000 \text{ TL}.
Finansal kaldıraç derecesini hesaplamak için şirketin katlandığı birinci sabit finansman gideri olan faiz tutarının bulunması gerekir.
2
İmtiyazlı hisse senedi kâr payını hesaplayın ve vergi öncesi tutara (brüt) dönüştürün.
Net Kâr Payı = 5.000.000×0,12=600.000 TL5.000.000 \times 0,12 = 600.000 \text{ TL}. Brüt Kâr Payı = 600.000/(1−0,20)=750.000 TL600.000 / (1 - 0,20) = 750.000 \text{ TL}.
İmtiyazlı kâr payları vergi sonrası net kârdan ödenir. FVÖK vergi öncesi bir kâr ölçütü olduğundan, paydanın homojenliği için imtiyazlı kâr paylarının vergi öncesi eşdeğerine getirilmesi şarttır.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) denklemini kurun.
DFL=FVO¨KFVO¨K−(Faiz+Bru¨t I˙mtiyazlı Kaˆr Payı)DFL = \frac{FVÖK}{FVÖK - (Faiz + \text{Brüt İmtiyazlı Kâr Payı})} denklemi kullanılarak: 2,50=FVO¨KFVO¨K−(1.200.000+750.000)2,50 = \frac{FVÖK}{FVÖK - (1.200.000 + 750.000)}.
Hedeflenen finansal risk düzeyine karşılık gelen kâr eşiğini bulmak için bilinenler formülde yerine konur.
4
Denklemi çözerek FVÖK değerini hesaplayın.
2,50=FVO¨KFVO¨K−1.950.000⇒2,50×FVO¨K−4.875.000=FVO¨K⇒1,50×FVO¨K=4.875.000⇒FVO¨K=3.250.000 TL2,50 = \frac{FVÖK}{FVÖK - 1.950.000} \Rightarrow 2,50 \times FVÖK - 4.875.000 = FVÖK \Rightarrow 1,50 \times FVÖK = 4.875.000 \Rightarrow FVÖK = 3.250.000 \text{ TL}.
Cebirsel çözümleme yapılarak hedef DFLDFL seviyesini sağlayacak net faaliyet kârı tutarına ulaşılır.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi ve İmtiyazlı Kâr Paylarının Vergi Etkisi
Soru 7Soru →

Bir üretim işletmesinin cari döneme ait gelir tablosu verilerinden bazıları aşağıda özetlenmiştir:

- Toplam Satış Hasılatı: 25.000.000 TL25.000.000 \text{ TL}
- Toplam Değişken Giderler: 15.000.000 TL15.000.000 \text{ TL}
- Sabit Faaliyet Giderleri: 6.000.000 TL6.000.000 \text{ TL}

İşletmenin ilgili dönemdeki Birleşik (Toplam) Kaldıraç Derecesi (DCL) 5,05,0 olarak hesaplanmıştır. İşletmenin sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ve Hisse Başına Kârını (HBK) sıfır yapan FVÖK seviyesi (Finansal Başabaş Noktası) aşağıdakilerin hangisinde sırasıyla doğru verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,02,0 ve 2.000.000 TL2.000.000 \text{ TL}

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 2,02,0 ve Finansal Başabaş Noktası 2.000.000 TL2.000.000 \text{ TL}'dir.
Doğru yanıtta ilk olarak faaliyet kaldıracı (DOL) 10.000.0004.000.000=2,5\frac{10.000.000}{4.000.000} = 2,5 olarak bulunmuştur. Birleşik kaldıraç (DCL = 5,0) verildiğinden, Finansal kaldıraç DFL = 5,02,5=2,0\frac{5,0}{2,5} = 2,0'dir. İmtiyazlı hissesi olmayan firmalarda finansal başabaş noktası faiz giderine eşittir. DFL = FVO¨KFVO¨K−Faiz\frac{FV\ddot{O}K}{FV\ddot{O}K - Faiz} formülünden 2,0=4.000.0004.000.000−Faiz2,0 = \frac{4.000.000}{4.000.000 - Faiz} eşitliği kurularak finansal başabaş noktası (Faiz) 2.000.000 TL2.000.000 \text{ TL} olarak hesaplanmaktadır.

Adım Adım Çözüm

1
Toplam Katkı Payı tutarını hesaplayınız.
Katkı Payı = 25.000.000−15.000.000=10.000.000 TL25.000.000 - 15.000.000 = 10.000.000 \text{ TL}
Faaliyet kaldıracını bulabilmek için satış hasılatından toplam değişken giderlerin çıkarılması gerekir.
2
Faiz ve Vergi Öncesi Kârı (FVÖK) hesaplayınız.
FVÖK = 10.000.000−6.000.000=4.000.000 TL10.000.000 - 6.000.000 = 4.000.000 \text{ TL}
Kaldıraç oranlarının hesaplanmasında temel alınan faaliyet kârı (FVÖK) tutarına ulaşmak için katkı payından sabit faaliyet giderleri çıkarılır.
3
Faaliyet Kaldıraç Derecesini (DOL) hesaplayınız.
DOL = 10.000.0004.000.000=2,5\frac{10.000.000}{4.000.000} = 2,5
Birleşik kaldıraç derecesi formülündeki eksik değişkeni (DFL) izole edebilmek için DOL oranının bilinmesi şarttır.
4
Birleşik Kaldıraç (DCL) formülünden Finansal Kaldıraç Derecesini (DFL) çekiniz.
DCL=DOL×DFL→5,0=2,5×DFL→DFL=2,0DCL = DOL \times DFL \rightarrow 5,0 = 2,5 \times DFL \rightarrow DFL = 2,0
Toplam riskin bileşenlerine ayrıştırılmasıyla işletmenin sadece finansman kaynaklı riski (DFL) belirlenir.
5
DFL formülünü kullanarak finansal başabaş noktasını hesaplayınız.
2,0=4.000.0004.000.000−FBN→4.000.000−FBN=2.000.000→FBN=2.000.000 TL2,0 = \frac{4.000.000}{4.000.000 - \text{FBN}} \rightarrow 4.000.000 - \text{FBN} = 2.000.000 \rightarrow \text{FBN} = 2.000.000 \text{ TL}
İmtiyazlı hisse senedi olmayan işletmelerde finansal başabaş noktası (Hisse Başına Kârı sıfır yapan FVÖK seviyesi) doğrudan sabit faiz giderine eşittir.

Anahtar Kavram

Birleşik Kaldıraç Ayrıştırması ve Finansal Başabaş Noktası
Soru 8Soru →

Bir üretim işletmesinin belirli bir faaliyet dönemine ait finansal bilgileri aşağıdaki tabloda verilmiştir:

KalemTutar / Oran
Net Satışlar3.000.000 TL
Değişken Maliyetler1.400.000 TL
Sabit Faaliyet Maliyetleri600.000 TL
Toplam Yabancı Kaynak1.000.000 TL
Yabancı Kaynak Faiz Oranı%20

İşletmenin imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) aşağıdakilerden hangisidir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,25

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 1,25 olarak hesaplanmaktadır.
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), FVÖK tutarının Vergi Öncesi Kâra (FVÖK - Faiz) bölünmesiyle bulunur. Sorudaki verilere göre FVÖK 1.000.0001.000.000 TL ve faiz gideri 200.000200.000 TL olarak hesaplanır. Formül uygulandığında 1.000.000800.000=1,25\frac{1.000.000}{800.000} = 1,25 sonucuna ulaşılır.

Adım Adım Çözüm

1
Net Satışlardan Değişken Maliyetler çıkarılarak Katkı Payı bulunur.
Katkı Payı=3.000.000−1.400.000=1.600.000 TL\text{Katkı Payı} = 3.000.000 - 1.400.000 = 1.600.000 \text{ TL}
Faaliyet kârına (FVÖK) ulaşmak için öncelikle satışlardan değişken maliyetlerin arındırılması gerekir.
2
Katkı payından Sabit Faaliyet Maliyetleri çıkarılarak Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) hesaplanır.
FVO¨K=1.600.000−600.000=1.000.000 TL\text{FVÖK} = 1.600.000 - 600.000 = 1.000.000 \text{ TL}
Finansal kaldıraç formülünün temel bileşeni olan faaliyet kârını belirlemek gereklidir.
3
Toplam yabancı kaynak tutarı ile faiz oranı çarpılarak faiz gideri bulunur.
Faiz Gideri=1.000.000×0,20=200.000 TL\text{Faiz Gideri} = 1.000.000 \times 0,20 = 200.000 \text{ TL}
İşletmenin finansal riskini oluşturan sabit finansman giderini (faiz) hesaplamak için gereklidir.
4
FVÖK değeri, FVÖK ile Faiz Gideri arasındaki farka bölünerek Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) bulunur.
DFL=1.000.0001.000.000−200.000=1.000.000800.000=1,25DFL = \frac{1.000.000}{1.000.000 - 200.000} = \frac{1.000.000}{800.000} = 1,25
Finansal kaldıraç derecesi, faaliyet kârındaki değişimin net kâra yansıma şiddetini ölçer.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL)
Soru 9Soru →

Borsa İstanbul'da işlem gören bir şirketin finansal tablolarından elde edilen bazı veriler aşağıdaki gibidir:

KalemTutar (TL)
Satış Gelirleri12.000.00012.000.000
Toplam Değişken Giderler6.000.0006.000.000
Toplam Sabit Faaliyet Giderleri2.000.0002.000.000
Finansman Giderleri (Faiz)2.000.0002.000.000

Şirketin imtiyazlı hisse senedi bulunmadığı varsayıldığında, bu verilere göre şirketin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) kaçtır?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,002,00

Cevap

Şirketin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 2,002,00'dır.
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL), Faiz Vergi Öncesi Karın (FVÖK), Vergi Öncesi Kara (VÖK) bölünmesiyle hesaplanır. FVÖK = Satışlar - Değişken Giderler - Sabit Faaliyet Giderleri = 12.000.000−6.000.000−2.000.000=4.000.00012.000.000 - 6.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000 TL'dir. VÖK ise FVÖK'ten faiz giderlerinin düşülmesiyle (4.000.000−2.000.000=2.000.0004.000.000 - 2.000.000 = 2.000.000 TL) bulunur. Bu durumda DFL = 4.000.000/2.000.000=2,004.000.000 / 2.000.000 = 2,00 sonucuna ulaşılır.

Adım Adım Çözüm

1
Faaliyet Karının (FVÖK) hesaplanması
FVÖK = 12.000.000−6.000.000−2.000.000=4.000.00012.000.000 - 6.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000 TL
Finansal kaldıraç formülünün pay kısmı için net faaliyet karına ulaşmak gereklidir. Satışlardan değişken ve sabit faaliyet giderleri çıkarılır.
2
Vergi Öncesi Karın (VÖK) hesaplanması
VÖK = 4.000.000−2.000.000=2.000.0004.000.000 - 2.000.000 = 2.000.000 TL
Finansal kaldıraç formülünün paydası, FVÖK'ten finansman giderlerinin (faiz) çıkarılmasıyla bulunur.
3
Finansal Kaldıraç Derecesinin (DFL) hesaplanması
DFL = 4.000.0002.000.000=2,00\frac{4.000.000}{2.000.000} = 2,00
DFL formülü (FVÖK / VÖK) uygulanarak şirketin finansal risk düzeyi belirlenir.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL), FVÖK'teki yüzdesel bir değişimin Hisse Başına Kar (HBK) üzerindeki yüzdesel etkisini ölçer. FVÖK'ün VÖK'e (veya FVÖK - Faiz) bölünmesiyle bulunur.
Soru 10Soru →

B-Tech İleri Malzeme A.Ş.'nin 2026 faaliyet dönemine ilişkin temel finansal bilgileri aşağıda verilmiştir:

Finansal KalemTutar / Oran
Yıllık Net Satışlar20.000.000 TL20.000.000 \text{ TL}
Değişken Maliyetler12.500.000 TL12.500.000 \text{ TL}
Sabit İşletme Maliyetleri2.500.000 TL2.500.000 \text{ TL}
Yabancı Kaynak (Borç) Tutarı5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
Yabancı Kaynak Faiz Oranı%20\%20
İmtiyazlı Hisse Sermayesi10.000.000 TL10.000.000 \text{ TL}
İmtiyazlı Hisse Temettü Oranı%15\%15
Kurumlar Vergisi Oranı%25\%25

İşletmenin finansman yöneticisi, gelecek yıl pazar koşullarındaki iyileşmeye bağlı olarak Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) tutarında %20\%20 oranında bir artış beklemektedir.

Buna göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ile öngörülen bu FVÖK artışı sonucunda Hisse Başına Kârda (HBK) beklenen yüzdesel artış sırasıyla aşağıdakilerden hangisidir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,502,50 ve %50\%50

Cevap

Hesaplamalar sonucunda işletmenin DFL değeri 2,50 ve bunun HBK üzerindeki artış etkisi %50 olarak bulunmuştur.
İşletmenin FVÖK tutarı 5.000.000 TL, faiz gideri 1.000.000 TL ve imtiyazlı hisse temettüsü 1.500.000 TL'dir. Finansal kaldıraç formülünde, faiz gideri vergi öncesi bir yükümlülük iken imtiyazlı temettü vergi sonrası bir yükümlülüktür. Bu nedenle temettü yükü (1 - 0,25) ile vergi öncesine uyarlanarak 2.000.000 TL olarak paydadan düşülmelidir. Bu işlem yapıldığında 5.000.000 / 2.000.000 = 2,50 değeri bulunur. DFL, FVÖK'teki her %1'lik değişimin HBK'da %2,50 oranında bir değişime yol açacağını gösterdiğinden, %20 FVÖK artışı HBK'yı %50 artırır.

Adım Adım Çözüm

1
Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK) tutarını hesapla.
FVÖK = Satışlar (20.000.000) - Değişken Maliyetler (12.500.000) - Sabit Maliyetler (2.500.000) = 5.000.000 TL.
Kaldıraç oranlarının hesaplanmasında temel performans ölçütü olan FVÖK değerine ulaşmak için.
2
Sabit finansal yükümlülükler olan Faiz (I) ve İmtiyazlı Temettü (Dp) tutarlarını belirle.
Faiz (I) = 5.000.000 * 0,20 = 1.000.000 TL. İmtiyazlı Temettü (Dp) = 10.000.000 * 0,15 = 1.500.000 TL.
DFL formülünde paydada kullanılacak sabit finansman giderlerini bulmak için.
3
İmtiyazlı hisse senedi bulunan durumlar için özelleşmiş Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü uygula.
DFL = FVÖK / [FVÖK - I - (Dp / (1 - T))] => 5.000.000 / [5.000.000 - 1.000.000 - (1.500.000 / (1 - 0,25))] => 5.000.000 / [4.000.000 - 2.000.000] = 5.000.000 / 2.000.000 = 2,50.
İmtiyazlı temettüler vergi sonrası net kârdan ödendiği için, vergi öncesi karşılığını bulmak amacıyla (1 - Vergi Oranı) ile bölünüp formüle dahil edilmelidir.
4
Bulunan DFL katsayısını kullanarak, beklenen %20 FVÖK artışının HBK'ya etkisini hesapla.
Beklenen HBK Artışı = DFL * FVÖK Artış Oranı => 2,50 * %20 = %50.
Finansal kaldıraç, FVÖK'teki değişimin Hisse Başına Kâra (HBK) kaç kat yansıyacağını (çarpan etkisini) ölçer.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi ve İmtiyazlı Hisse Etkisi
Soru 11Soru →

Yenilenebilir enerji sektöründe faaliyet gösteren Kuzey Rüzgar A.Ş.'nin gelecek faaliyet dönemine ilişkin öngörülen gelir tablosu ve finansman verileri aşağıdaki gibidir:

KalemTutar / Oran
Toplam Satış Hasılatı8.000.000 TL8.000.000 \text{ TL}
Toplam Değişken Maliyetler5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
Sabit Faaliyet Giderleri1.800.000 TL1.800.000 \text{ TL}
Yıllık Faiz Giderleri300.000 TL300.000 \text{ TL}
İmtiyazlı Hisse Senedi Kâr Payı225.000 TL225.000 \text{ TL}
Kurumlar Vergisi Oranı%25\%25

Bu verilere göre, işletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ile FVÖK tutarının finansal başabaş noktası seviyesine gerilemesi durumunda adi hisse başına kârın (HBK) alacağı değer aşağıdakilerin hangisinde sırasıyla doğru verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,002,00 ve 0 TL0 \text{ TL}

Cevap

İşletmenin Finansal Kaldıraç Derecesi 2,00'dir ve finansal başabaş noktasında adi hisse başına kâr (HBK) 0 TL'dir.
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), FVÖK'teki yüzdesel değişimin Hisse Başına Kâr'daki (HBK) yüzdesel değişime oranını ifade eder. DFL hesaplanırken öncelikle Katkı Payı ve FVÖK bulunur: Katkı Payı = 8.000.000−5.000.000=3.000.000 TL8.000.000 - 5.000.000 = 3.000.000 \text{ TL}, FVÖK = 3.000.000−1.800.000=1.200.000 TL3.000.000 - 1.800.000 = 1.200.000 \text{ TL}'dir. Formülde imtiyazlı hisse senedi kâr payı vergi sonrası bir tutar olduğu için vergi öncesine çevrilmelidir: 225.000/(1−0,25)=300.000 TL225.000 / (1 - 0,25) = 300.000 \text{ TL}. DFL = FVÖK / (FVÖK - Faiz - Vergi Öncesi İmtiyazlı Kâr Payı) = 1.200.000/(1.200.000−300.000−300.000)=1.200.000/600.000=2,001.200.000 / (1.200.000 - 300.000 - 300.000) = 1.200.000 / 600.000 = 2,00 olarak bulunur. Finansal başabaş noktası, adi hisse senetlerine düşen kârın (HBK) sıfır olduğu FVÖK seviyesidir. Dolayısıyla FVÖK bu seviyeye gerilediğinde HBK tam olarak 0 TL0 \text{ TL} olur.

Adım Adım Çözüm

1
Katkı Payı ve FVÖK değerlerinin hesaplanması.
Katkı Payı = 8.000.000−5.000.000=3.000.000 TL8.000.000 - 5.000.000 = 3.000.000 \text{ TL}, FVÖK = 3.000.000−1.800.000=1.200.000 TL3.000.000 - 1.800.000 = 1.200.000 \text{ TL}
Kaldıraç oranlarını hesaplamak için öncelikle gelir tablosunun operasyonel kâr kalemlerine ulaşılmalıdır.
2
İmtiyazlı hisse senedi kâr payının vergi öncesi tutara dönüştürülmesi.
Vergi Öncesi Tutar = 225.000/(1−0,25)=300.000 TL225.000 / (1 - 0,25) = 300.000 \text{ TL}
Faiz vergi öncesi bir giderken, imtiyazlı kâr payı vergi sonrası kârdan ödenir. Aynı paydada toplanabilmeleri için imtiyazlı kâr payı vergi öncesine brütleştirilmelidir.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünün uygulanması.
DFL = 1.200.000/(1.200.000−300.000−300.000)=1.200.000/600.000=2,001.200.000 / (1.200.000 - 300.000 - 300.000) = 1.200.000 / 600.000 = 2,00
DFL, FVÖK tutarının, FVÖK ile sabit finansal yükümlülükler (faiz ve brütleştirilmiş imtiyazlı kâr payı) arasındaki farka bölünmesiyle bulunur.
4
Finansal başabaş noktasında Adi Hisse Başına Kârın (HBK) teorik değerinin belirlenmesi.
Finansal başabaş noktasında HBK her zaman 0 TL0 \text{ TL}'dir.
Finansal başabaş noktası, işletmenin tam olarak sabit finansal yükümlülüklerini (faiz ve imtiyazlı kâr payı) karşılayabildiği FVÖK seviyesidir (600.000 TL600.000 \text{ TL}). Bu noktada adi hisse senedi sahiplerine dağıtılacak hiçbir kâr kalmaz.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç (DFL) ve Finansal Başabaş Noktası
Soru 12Soru →

Bir hizmet işletmesinin cari döneme ait gelir tablosu verileri aşağıdaki gibidir:

- Katkı Payı Toplamı: 600.000 TL600.000 \text{ TL}
- Sabit İşletme Maliyetleri: 100.000 TL100.000 \text{ TL}
- Finansman (Faiz) Giderleri: 100.000 TL100.000 \text{ TL}

Bu verilere göre, işletmenin finansal kaldıraç derecesi (DFL) kaçtır?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,251,25

Cevap

İşletmenin finansal kaldıraç derecesi 1,25'tir.
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), Faiz ve Vergi Öncesi Kârın (FVÖK), Vergi Öncesi Kâra (VÖK) oranlanmasıyla bulunur. Öncelikle FVO¨K=Katkı Payı−Sabit I˙s¸letme Maliyetleri=600.000−100.000=500.000 TLFV\ddot{O}K = \text{Katkı Payı} - \text{Sabit İşletme Maliyetleri} = 600.000 - 100.000 = 500.000 \text{ TL} olarak hesaplanır. Ardından VO¨K=FVO¨K−Faiz Giderleri=500.000−100.000=400.000 TLV\ddot{O}K = FV\ddot{O}K - \text{Faiz Giderleri} = 500.000 - 100.000 = 400.000 \text{ TL} bulunur. Son adımda oranlama yapılarak DFL=500.000400.000=1,25DFL = \frac{500.000}{400.000} = 1,25 sonucuna ulaşılır.

Adım Adım Çözüm

1
Faiz ve Vergi Öncesi Kârı (FVÖK) hesapla.
FVO¨K=600.000−100.000=500.000 TLFV\ddot{O}K = 600.000 - 100.000 = 500.000 \text{ TL}
Kaldıraç hesaplamaları için öncelikle katkı payından sabit işletme maliyetleri düşülerek operasyonel kâr (FVÖK) bulunmalıdır.
2
Vergi Öncesi Kârı (VÖK) hesapla.
VO¨K=500.000−100.000=400.000 TLV\ddot{O}K = 500.000 - 100.000 = 400.000 \text{ TL}
Finansal kaldıraç derecesinin paydasını oluşturmak için FVÖK'ten finansman giderleri (faiz) çıkarılır.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü uygula.
DFL=500.000400.000=1,25DFL = \frac{500.000}{400.000} = 1,25
DFL formülü (FVÖK / VÖK) kullanılarak faiz yükünün kârlılık üzerindeki büyütme etkisi bulunur.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL), işletmenin faaliyet kârındaki (FVÖK) değişimin, net kâr üzerindeki etkisini gösterir ve basitçe FVÖK'ün Vergi Öncesi Kâra (VÖK) bölünmesiyle hesaplanır.
Soru 13Soru →

Bir sanayi işletmesinin ilgili döneme ait finansal verilerinden bazıları şöyledir:

Finansal KalemTutar
Katkı Payı Toplamı700.000 TL700.000 \text{ TL}
Sabit İşletme Maliyetleri200.000 TL200.000 \text{ TL}
Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK)500.000 TL500.000 \text{ TL}
Faiz Giderleri100.000 TL100.000 \text{ TL}

İşletmenin sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır.

Buna göre, bu işletmenin finansal kaldıraç derecesi (DFL) aşağıdakilerden hangisidir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 1,25

Cevap

Doğru yanıt 1,25 değerini gösteren seçenektir.
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), Faiz ve Vergi Öncesi Kârın (FVÖK), Vergi Öncesi Kâra (VÖK) bölünmesiyle bulunur. İşletmenin FVÖK tutarı 500.000 TL500.000 \text{ TL}, faiz gideri ise 100.000 TL100.000 \text{ TL}'dir. Buna göre Vergi Öncesi Kâr (VO¨K)=500.000−100.000=400.000 TLVÖK) = 500.000 - 100.000 = 400.000 \text{ TL} olur. DFL=500.000400.000=1,25DFL = \frac{500.000}{400.000} = 1,25 olarak hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1
İşletmenin Vergi Öncesi Kâr (VÖK) tutarını hesaplayın.
VO¨K=FVO¨K−Faiz=500.000−100.000=400.000 TLVÖK = FVÖK - Faiz = 500.000 - 100.000 = 400.000 \text{ TL}
Finansal kaldıraç derecesini bulmak için FVÖK tutarının, faiz düşüldükten sonra kalan kâr tutarına (VÖK) bölünmesi gerekir.
2
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü uygulayın.
DFL=FVO¨KVO¨K=500.000400.000=1,25DFL = \frac{FVÖK}{VÖK} = \frac{500.000}{400.000} = 1,25
DFL, işletmenin sabit finansman giderleri kullanması nedeniyle FVÖK'teki oransal bir değişimin hisse başına kârda yaratacağı etkiyi ölçer.

Anahtar Kavram

Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) Hesaplaması
Tahmini Süre:45s
Soru 14Soru →

Sermaye yapısını yeniden şekillendirmeyi planlayan kurumsal bir perakende zincirinin önümüzdeki yıla ilişkin projeksiyonları aşağıda verilmiştir:

- Beklenen Faaliyet Kârı (FVÖK): 5.000.000 TL5.000.000 \text{ TL}
- Ödenmesi Planlanan İmtiyazlı Hisse Senedi Kâr Payı: 400.000 TL400.000 \text{ TL}
- Kurumlar Vergisi Oranı: %20\%20
- Hedeflenen Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL): 1,251,25

Buna göre, işletmenin hedeflediği finansal kaldıraç derecesine ulaşabilmesi için katlanabileceği maksimum yıllık faiz gideri ile işletmenin finansal başabaş noktası (FVÖK cinsinden) sırasıyla aşağıdakilerin hangisinde doğru verilmiştir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 500.000 TL500.000 \text{ TL} ve 1.000.000 TL1.000.000 \text{ TL}

Cevap

İşletmenin katlanabileceği faiz gideri 500.000 TL500.000 \text{ TL} ve finansal başabaş noktası 1.000.000 TL1.000.000 \text{ TL}'dir.
Doğru yanıt, hem imtiyazlı hisse senedi kâr payının vergi öncesi karşılığının (400.000/0,80=500.000 TL400.000 / 0,80 = 500.000 \text{ TL}) DFL denklemine doğru yerleştirildiği hem de finansal başabaş noktasının tüm sabit finansman yükleri toplanarak (500.000+500.000=1.000.000 TL500.000 + 500.000 = 1.000.000 \text{ TL}) bulunduğu seçenektir.

Adım Adım Çözüm

1
İmtiyazlı hisse senedi kâr payının vergi öncesi tutarını hesaplayınız.
Vergi Öncesi Kâr Payı = 400.000/(1−0,20)=500.000 TL400.000 / (1 - 0,20) = 500.000 \text{ TL}
Finansal kaldıraç hesaplanırken, vergiden düşülemeyen imtiyazlı hisse senedi kâr payları vergi öncesi tutarlarına dönüştürülerek faiz giderine eklenmelidir.
2
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünü kullanarak faiz giderini (I) bulunuz.
1,25=5.000.000/(5.000.000−I−500.000)⇒1,25×(4.500.000−I)=5.000.000⇒I=500.000 TL1,25 = 5.000.000 / (5.000.000 - I - 500.000) \Rightarrow 1,25 \times (4.500.000 - I) = 5.000.000 \Rightarrow I = 500.000 \text{ TL}
Hedeflenen DFL değerine ulaşmak için işletmenin FVÖK esnekliği üzerinden katlanabileceği maksimum faiz yükünün tersine mühendislikle bulunması gerekir.
3
Finansal Başabaş Noktasını (FBN) hesaplayınız.
FBN=Faiz+Vergi O¨ncesi I˙mtiyazlı Temettu¨=500.000+500.000=1.000.000 TLFBN = Faiz + \text{Vergi Öncesi İmtiyazlı Temettü} = 500.000 + 500.000 = 1.000.000 \text{ TL}
Finansal başabaş noktası, hisse başına kârı sıfır yapan FVÖK seviyesidir ve işletmenin katlandığı tüm sabit finansal maliyetlerin (faiz + vergi öncesi imtiyazlı pay) toplamına eşittir.

Anahtar Kavram

İmtiyazlı hisse senedi kâr payı içeren durumlarda Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) ve Finansal Başabaş Noktası hesaplamaları.
Soru 15Soru →

Geniş bant internet altyapısı sağlayan bir telekomünikasyon şirketinin gelecek faaliyet dönemine ait öngörülen finansal verileri aşağıdaki gibidir:

- Faiz ve Vergi Öncesi Kâr (FVÖK): 12.000.000 TL12.000.000 \text{ TL}
- Uzun Vadeli Banka Kredisi (Anapara): 25.000.000 TL25.000.000 \text{ TL}
- Kredi Yıllık Faiz Oranı: %16\%16
- İmtiyazlı Hisse Senedi Kâr Payı Ödemeleri: 1.600.000 TL1.600.000 \text{ TL}
- Kurumlar Vergisi Oranı: %20\%20

Buna göre, şirketin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) aşağıdakilerden hangisidir?

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 2,00

Cevap

Şirketin Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) 2,00'dır.
İmtiyazlı hisse senedi ihraç etmiş şirketlerde Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) hesaplanırken, formüldeki paydada yer alan kesintilerin vergi öncesi eşdeğerlerine getirilmesi zorunludur. FVÖK (12.000.000 TL12.000.000 \text{ TL}), banka kredisinin yıllık faizi (4.000.000 TL4.000.000 \text{ TL}) ve vergi öncesine brütleştirilmiş imtiyazlı hisse kâr payı (1.600.000/0,80=2.000.000 TL1.600.000 / 0,80 = 2.000.000 \text{ TL}) formülde yerine konduğunda; 12.000.00012.000.000−4.000.000−2.000.000\frac{12.000.000}{12.000.000 - 4.000.000 - 2.000.000} işleminden sonuç 2,002,00 olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1
Yıllık faiz giderinin (I) hesaplanması.
25.000.000×0,16=4.000.000 TL25.000.000 \times 0,16 = 4.000.000 \text{ TL}
Kaldıraç oranında kullanılacak sabit finansman maliyetini bulmak için.
2
İmtiyazlı hisse senedi kâr payının (PD) vergi öncesi tutara brütleştirilmesi.
1.600.0001−0,20=1.600.0000,80=2.000.000 TL\frac{1.600.000}{1 - 0,20} = \frac{1.600.000}{0,80} = 2.000.000 \text{ TL}
İmtiyazlı kâr payları vergi sonrası net kârdan ödenir. FVÖK vergi öncesi bir kalem olduğundan, uyum sağlamak için kâr payı vergi etkisinden arındırılmalıdır.
3
Finansal Kaldıraç Derecesi (DFL) formülünün uygulanması.
DFL=12.000.00012.000.000−4.000.000−2.000.000DFL = \frac{12.000.000}{12.000.000 - 4.000.000 - 2.000.000}
İmtiyazlı hisse senedi barındıran şirketlerde DFL, FVÖK'ün vergi ve imtiyazlı paylar düşülmüş vergi öncesi kâra oranlanmasıyla bulunur.
4
Formülün çözülmesi ve sonucun bulunması.
DFL=12.000.0006.000.000=2,00DFL = \frac{12.000.000}{6.000.000} = 2,00
FVÖK'teki %1'lik bir değişimin, hisse başına kârda (HBK) %2'lik bir değişime yol açacağını gösterir.

Anahtar Kavram

İmtiyazlı Hisse Senedi Durumunda Finansal Kaldıraç Derecesi
Finansal Kaldıraç (DFL) Alıştırma Soruları — KPSS İşletme | Examkin