Nakit Akışlarının Belirlenmesi (Yatırım, Faaliyet ve Hurda Değeri) Alıştırma Soruları — KPSS İşletme

Soru 1Soru →

Bir lojistik şirketi, eski paketleme sistemini yeni ve otonom bir sistemle değiştirmek üzere bir yatırım projesi değerlendirmektedir. Projeye ilişkin veriler aşağıda verilmiştir:

* Yeni makinenin satın alma bedeli: $800.000 \text{ TL}$
* Kurulum ve montaj giderleri: $100.000 \text{ TL}$
* Başlangıç net çalışma sermayesi ihtiyacı: $150.000 \text{ TL}$
* Makinenin ekonomik ömrü: $4 \text{ yıl}$
* Amortisman yöntemi: Doğrusal (Normal) amortisman (Ekonomik ömür sonunda hurda değerin sıfır olacağı varsayımıyla)
* Yıllık nakit girişi sağlayan ek satış hasılatı: $450.000 \text{ TL}$
* Yıllık nakit çıkışı gerektiren ek faaliyet giderleri: $120.000 \text{ TL}$
* 4. yılın sonundaki beklenen hurda satış değeri: $100.000 \text{ TL}$
* Kurumlar vergisi oranı: $\%20$

Proje bitiminde başlangıçtaki net çalışma sermayesi ihtiyacının tamamı serbest kalarak işletmeye geri dönecektir.

Buna göre, bu yatırım projesinin 4. yıl sonundaki toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

314.000

389.000

494.000

539.000

559.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $539.000$

Cevap

Projenin 4. yılı sonundaki toplam net nakit akışı

539.000 \text{ TL}

'dir.

Yatırım projelerinde son yıl nakit akışı üç temel bileşenden oluşur: 1) O yılın olağan faaliyet nakit akışı, 2) Varlığın hurda satışından elde edilen vergi sonrası net giriş, 3) Başlangıçta yatırılan net çalışma sermayesinin geri dönüşü. Yıllık amortisman

(800.000+100.000)/4 = 225.000 \text{ TL}

'dir. Faaliyet nakit akışı hesaplamasında net kâr bulunduktan sonra amortisman eklenir:

(450.000 - 120.000 - 225.000) \times (1 - 0,20) + 225.000 = 309.000 \text{ TL}

. Ekonomik ömrünü doldurmuş (defter değeri sıfır olan) varlığın hurda satışından doğan vergi sonrası nakit girişi

100.000 \times (1 - 0,20) = 80.000 \text{ TL}

'dir. Proje başında bağlanan çalışma sermayesinin dönüşü ise

150.000 \text{ TL}

'dir. Toplam 4. yıl net nakit akışı

309.000 + 80.000 + 150.000 = 539.000 \text{ TL}

olarak hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman tutarının hesaplanması

Amortisman Tutarı

= (800.000 + 100.000) / 4 = 225.000 \text{ TL}

Amortisman, vergi matrahını azaltan ancak nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğu için faaliyet nakit akışını doğrudan etkiler.

2

Faaliyet nakit akışının hesaplanması

Vergi Öncesi Kâr

= 450.000 - 120.000 - 225.000 = 105.000 \text{ TL}

. Kurumlar Vergisi

= 105.000 \times 0,20 = 21.000 \text{ TL}

. Net Kâr

= 105.000 - 21.000 = 84.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı

= Net Kâr + Amortisman = 84.000 + 225.000 = 309.000 \text{ TL}

Nakit akışını bulmak için muhasebesel net kâra, nakit çıkışı yaratmayan amortisman gideri geri eklenmelidir.

3

Hurda değerin vergi sonrası net tutarının hesaplanması

Defter değeri sıfır olduğu için hurda satış bedelinin tamamı vergiye tabidir. Satıştan doğan vergi

= 100.000 \times 0,20 = 20.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi

= 100.000 - 20.000 = 80.000 \text{ TL}

Proje sonunda elde edilen hurda gelirinden, ilgili vergi yükümlülüğü düşülerek gerçek nakit girişi bulunmalıdır.

4

4. yıl sonu toplam net nakit akışının hesaplanması

Toplam Nakit Akışı

= Faaliyet Nakit Akışı + Net Hurda Değer + Çalışma Sermayesi Dönüşü

. Toplam Nakit Akışı

= 309.000 + 80.000 + 150.000 = 539.000 \text{ TL}

Son yıl nakit akışı; o yılın faaliyet nakit akışı, hurda değerin vergi sonrası net tutarı ve serbest kalan net çalışma sermayesinin toplamından oluşur.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Nakit Akışlarının Belirlenmesi

Alternatif Yöntem

Faaliyet nakit akışını bulmak için vergi kalkanı (tax shield) formülü kullanılabilir:

FNA = (Elde Edilen Nakit Girişi - Nakit Çıkışı Gerektiren Giderler) \times (1 - Vergi Oranı) + (Amortisman \times Vergi Oranı)

. Bu pratik formülle

FNA = (450.000 - 120.000) \times 0,80 + (225.000 \times 0,20) = 264.000 + 45.000 = 309.000 \text{ TL}

olarak doğrudan hesaplanabilir. Sonrasında hurda değer (

80.000 \text{ TL}

) ve çalışma sermayesi dönüşü (

150.000 \text{ TL}

) eklenerek sonuca ulaşılır.

Tahmini Süre:2m 0s

Soru 2Soru →

Bir işletme, $450.000 \text{ TL}$ maliyetle yeni bir üretim hattı kurmayı planlamaktadır. Bu yatırımın ekonomik ömrü $5$ yıl olup, yatırım tutarının tamamı doğrusal (normal) amortisman yöntemiyle $5$ yılda itfa edilecektir.

Yatırımın faaliyete geçebilmesi için başlangıçta $80.000 \text{ TL}$ net işletme sermayesine ihtiyaç duyulmaktadır. Projenin her yıl $200.000 \text{ TL}$ ek satış geliri ve amortisman hariç $60.000 \text{ TL}$ ek nakit faaliyet gideri yaratması beklenmektedir. Projenin $5.$ yılın sonundaki hurda değerinin (piyasa değerinin) $50.000 \text{ TL}$ olacağı öngörülmektedir.

Kurumlar vergisi oranının $\%20$ olduğu varsayımı altında, bu yatırım projesinin $5.$ yıl sonundaki toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

130.000

160.000

170.000

250.000

260.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: 250.000

Cevap

Projenin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı 250.000 TL'dir.

Doğru yanıt olan tutar, projenin

5.

yılındaki faaliyet nakit akışı (

130.000 \text{ TL}

), defter değeri sıfırlanmış yatırımın hurda satışından elde edilen vergi sonrası net giriş (

40.000 \text{ TL}

) ve serbest kalan net işletme sermayesi tutarının (

80.000 \text{ TL}

) toplamından oluşmaktadır (

130.000 + 40.000 + 80.000 = 250.000 \text{ TL}

).

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman tutarının hesaplanması

450.000 / 5 = 90.000 \text{ TL}

Faaliyet nakit akışını bulabilmek için vergi matrahından düşülecek amortisman gideri bilinmelidir.

2

Yıllık faaliyet nakit akışının hesaplanması

Vergi Öncesi Kâr =

200.000 - 60.000 - 90.000 = 50.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

50.000 \times (1 - 0.20) = 40.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı = Net Kâr + Amortisman =

40.000 + 90.000 = 130.000 \text{ TL}

.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğu için net kâra tekrar eklenir. Projenin

5.

yılında faaliyetlerinden elde edeceği nakit girişi budur.

3

Proje sonu (Terminal) nakit akışlarının hesaplanması

Hurda Değerin Vergi Sonrası Nakit Girişi =

50.000 - (50.000 \times 0.20) = 40.000 \text{ TL}

. İşletme Sermayesi Geri Dönüşü =

80.000 \text{ TL}

. Toplam Proje Sonu CF =

120.000 \text{ TL}

.

Proje bittiğinde defter değeri sıfır olan makine satılır ve satış kârı vergilendirilir. Ayrıca başlangıçta bağlanan işletme sermayesi serbest kalır.

4

5. yıl toplam net nakit akışının bulunması

130.000 \text{ (Faaliyet CF)} + 120.000 \text{ (Proje Sonu CF)} = 250.000 \text{ TL}

.

5.

yıl sonunda hem olağan faaliyet nakit akışı hem de yatırımın tasfiyesinden doğan nakit akışları birlikte elde edilir.

Anahtar Kavram

Sermaye bütçelemesinde yatırım, faaliyet ve hurda değeri nakit akışlarının belirlenmesi

Tahmini Süre:2m 0s

Soru 3Soru →

Bir imalat şirketi, kapasite artırımı amacıyla $1.200.000 \text{ TL}$ maliyetle yeni bir üretim bandı yatırımı yapmayı planlamaktadır. Projenin ekonomik ömrü $5$ yıl olup, yatırım tutarının tamamı bu süre içinde doğrusal (eşit tutarlı) amortisman yöntemiyle itfa edilerek defter değeri sıfırlanacaktır.

Proje başlangıcında $200.000 \text{ TL}$ tutarında net işletme sermayesi yatırımı gerekmektedir ve bu tutarın projenin sonunda tamamen geri kazanılacağı varsayılmaktadır.

Yeni üretim bandının, şirkete her yıl $600.000 \text{ TL}$ ek satış geliri sağlaması ve yıllık nakit çıkışı gerektiren faaliyet giderlerini $200.000 \text{ TL}$ artırması beklenmektedir. Proje sonunda (5. yılın sonunda) üretim bandının piyasada $300.000 \text{ TL}$ hurda değer ile satılabileceği öngörülmektedir.

Şirketin tabi olduğu kurumlar vergisi oranı $\%20$ olduğuna göre, bu yatırım projesinin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı kaç $\text{TL}$ 'dir?

808.000

868.000

760.000

608.000

568.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $808.000$

Cevap

Projenin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı

808.000 \text{ TL}

'dir.

Doğru cevap, faaliyet nakit akışı ile proje sonu nakit akışlarının (net hurda değeri ve net işletme sermayesi geri dönüşü) doğru bir şekilde toplanmasıyla elde edilen

808.000

değeridir. Yıllık

240.000 \text{ TL}

amortisman düşüldükten sonra net kâr

128.000 \text{ TL}

olarak bulunur. Buna amortisman eklendiğinde faaliyet nakit akışı

368.000 \text{ TL}

olur. Proje sonu nakit akışları ise

240.000 \text{ TL}

vergi sonrası hurda değeri ve

200.000 \text{ TL}

işletme sermayesi geri dönüşünden oluşur. Toplam:

368.000 + 240.000 + 200.000 = 808.000 \text{ TL}

'dir.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman tutarının hesaplanması

1.200.000 / 5 = 240.000 \text{ TL}

Amortisman, nakit çıkışı gerektirmeyen ancak vergi matrahını düşürerek vergi kalkanı yaratan bir gider olduğu için belirlenmelidir.

2

5. yılın faaliyet nakit akışının bulunması

Vergi Öncesi Kâr:

600.000 - 200.000 - 240.000 = 160.000 \text{ TL}

. Vergi Sonrası Kâr:

160.000 \times 0,80 = 128.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı:

128.000 + 240.000 = 368.000 \text{ TL}

Projenin olağan faaliyetlerinden yarattığı net nakit miktarını hesaplamak için net kâra amortisman geri eklenmelidir.

3

Vergi sonrası net hurda değerinin hesaplanması

Defter değeri sıfır olduğu için satış kazancı

300.000 \text{ TL}

'dir. Vergi:

300.000 \times 0,20 = 60.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi:

300.000 - 60.000 = 240.000 \text{ TL}

Hurda satışından elde edilecek nakit girişinden, bu satıştan doğan vergi yükümlülüğü düşülmelidir.

4

5. yıl toplam net nakit akışının elde edilmesi

368.000 \text{ (Faaliyet)} + 240.000 \text{ (Net Hurda)} + 200.000 \text{ (İşletme Sermayesi Geri Dönüşü)} = 808.000 \text{ TL}

Son yılda, olağan faaliyet nakit akışına ek olarak proje sonlandırma nakit akışları da (hurda ve sermaye dönüşü) dahil edilmelidir.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Proje Sonu Nakit Akışlarının Belirlenmesi

Soru 4Soru →

Ulusal bir perakende zinciri, mağazalarının enerji verimliliğini artırmak amacıyla $2.000.000$ TL yatırım maliyeti olan bir Güneş Enerjisi Santrali (GES) projesini değerlendirmektedir.

Proje ile ilgili fizibilite verileri aşağıdaki gibidir:
- Yatırımın ekonomik ömrü $4$ yıldır ve maliyetin tamamı doğrusal (eşit tutarlı) amortisman yöntemiyle itfa edilecektir. Ekonomik ömür sonunda yatırımın defter değeri sıfır olacaktır.
- Projenin faaliyete geçebilmesi için başlangıçta $300.000$ TL tutarında net işletme sermayesi yatırımı yapılması gerekmektedir.
- GES yatırımının işletmeye her yıl sağlayacağı nakit faaliyet tasarrufu (amortisman ve vergi öncesi) $800.000$ TL'dir.
- Sistemin $4.$ yıl sonundaki tahmini piyasa (hurda) satış değeri $400.000$ TL'dir.
- İşletmenin tabi olduğu kurumlar vergisi oranı $\%25$ 'tir.

Buna göre, projenin $4.$ yılına (son yılına) ait toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

1.425.000

1.325.000

1.025.000

825.000

725.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $1.325.000$

Cevap

Projenin son yılına ait toplam net nakit akışı

1.325.000

TL'dir.

Projenin son yılındaki toplam nakit akışı üç temel bileşenden oluşur: 1) O yılın faaliyetlerinden elde edilen vergi sonrası nakit akışı (Net kâr + Amortisman =

225.000 + 500.000 = 725.000

TL). 2) Sistemin tasfiyesinden elde edilecek vergi sonrası hurda değeri (Satış bedeli - Vergi =

400.000 - 100.000 = 300.000

TL). 3) Proje başlangıcında bağlanan net işletme sermayesinin çözülerek geri dönüşü (

300.000

TL). Bu üç bileşen toplandığında

725.000 + 300.000 + 300.000 = 1.325.000

TL son yıl toplam nakit akışını verir.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman giderini hesaplayın.

2.000.000 / 4 = 500.000

TL yıllık amortisman.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir giderdir ancak vergi matrahını düşürerek vergi kalkanı sağlar.

2

4. yılın Faaliyet Nakit Akışını (FNA) hesaplayın.

Vergi Öncesi Kâr =

800.000 - 500.000 = 300.000

TL. Vergi (25%) =

75.000

TL. Net Kâr =

225.000

TL. FNA = Net Kâr + Amortisman =

225.000 + 500.000 = 725.000

TL.

Faaliyet nakit akışı bulunurken, vergiden sonraki net kâra nakit çıkışı gerektirmeyen amortisman gideri geri eklenmelidir.

3

Hurda değerinin vergi sonrası net tutarını hesaplayın.

Satış Değeri =

400.000

TL. Defter Değeri =

0

TL. Satış Kârı =

400.000

TL. Vergi (25%) =

100.000

TL. Net Hurda Değeri =

400.000 - 100.000 = 300.000

TL.

Ekonomik ömür sonunda elde edilen hurda gelirinden, defter değerini aşan kısım üzerinden ödenmesi gereken vergi düşülmelidir.

4

Toplam son yıl (4. yıl) nakit akışını hesaplayın.

Toplam = Faaliyet Nakit Akışı (

725.000

) + Net Hurda Değeri (

300.000

) + İşletme Sermayesi Geri Dönüşü (

300.000

) =

1.325.000

TL.

Yatırım projelerinin son yılında, standart faaliyet nakit akışına ek olarak yatırımların tasfiyesinden doğan hurda geliri ve başlangıçta bağlanan işletme sermayesinin çözülmesi eklenir.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Nakit Akışlarının Belirlenmesi

Soru 5Soru →

Bir turizm işletmesi, otel zincirindeki operasyonel verimliliği artırmak amacıyla yeni bir akıllı otomasyon ve yönetim sistemi yatırımı yapmayı planlamaktadır. Bu yatırım projesine ilişkin tahmin edilen veriler aşağıdaki tabloda sunulmuştur:

Veri / Kalem	Tutar / Oran
İlk Yatırım Tutarı	$800.000 \text{ TL}$
Başlangıç Net İşletme Sermayesi Yatırımı	$100.000 \text{ TL}$
Ekonomik Ömür	$4 \text{ yıl}$
Amortisman ve Vergi Öncesi Yıllık Nakit Girişi	$350.000 \text{ TL}$
Beklenen Hurda Değer ( $4.$ Yıl Sonu)	$150.000 \text{ TL}$
Kurumlar Vergisi Oranı	$\%20$

Amortisman, yatırım tutarı üzerinden doğrusal yöntemle ayrılacak olup $4.$ yılın sonunda sistemin defter değeri sıfır olacaktır. Başlangıçta bağlanan net işletme sermayesinin proje bitiminde tamamen tahsil edileceği varsayılmaktadır.

**Buna göre, bu yatırım projesinin $4.$ yıl sonundaki (ekonomik ömrünün sonundaki) toplam net nakit akışı kaç TL'dir?**

320.000

340.000

440.000

540.000

570.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $540.000$

Cevap

Projenin son yılındaki toplam net nakit akışı

540.000

TL'dir.

Sermaye bütçelemesinde projenin son yılındaki net nakit akışı hesaplanırken üç unsur toplanmalıdır: Yıllık faaliyet nakit akışı, işletme sermayesinin geri dönüşü ve hurda satışından elde edilen vergi sonrası nakit girişi. Faaliyet nakit akışı

320.000 \text{ TL}

'dir (

120.000 \text{ net kâr} + 200.000 \text{ amortisman}

). Sistemin defter değeri sıfır olduğu için

150.000 \text{ TL}

hurda değerin tamamı vergi matrahıdır ve

\%20

'si olan

30.000 \text{ TL}

vergi düşüldükten sonra net hurda nakit girişi

120.000 \text{ TL}

kalır. Son olarak

100.000 \text{ TL}

tutarındaki işletme sermayesi tahsilatı da eklenerek toplam tutar

320.000 + 120.000 + 100.000 = 540.000 \text{ TL}

olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman giderini hesaplayın.

Amortisman =

800.000 / 4 = 200.000 \text{ TL}

Yatırım tutarının ekonomik ömre bölünmesiyle vergi matrahından düşülecek yıllık doğrusal amortisman tutarı bulunur.

2

Son yılın faaliyet nakit akışını hesaplayın.

Vergi Öncesi Kâr =

350.000 - 200.000 = 150.000 \text{ TL}

. Vergi (

\text{%20}

) =

30.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

120.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı =

120.000 + 200.000 = 320.000 \text{ TL}

.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğundan, vergi hesaplandıktan sonra net kâra tekrar eklenerek faaliyetlerden sağlanan gerçek nakit girişi bulunur.

3

Hurda satışından elde edilecek vergi sonrası net nakit girişini hesaplayın.

Defter değeri

0

olduğu için satış tutarının tamamı kârdır. Hurda Vergisi =

150.000 \times 0.20 = 30.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi =

150.000 - 30.000 = 120.000 \text{ TL}

.

Hurda varlık defter değerinin üzerinde satıldığında aradaki fark üzerinden vergi ödenir. Nakit girişi, satış tutarından bu vergi düşülerek bulunur.

4

Tüm nakit girişlerini toplayarak

4.

yılın sonundaki toplam net nakit akışını belirleyin.

Toplam Net Nakit Akışı = Faaliyet Nakit Akışı (

320.000

) + Net Hurda Nakit Girişi (

120.000

) + İşletme Sermayesi Tahsilatı (

100.000

) =

540.000 \text{ TL}

.

Projenin son yılında hem o yılın olağan faaliyet nakit akışı elde edilir hem de yatırımın tasfiyesinden doğan hurda gelirleri ve çözülen işletme sermayesi kasaya girer.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Proje Sonu (Terminal) Nakit Akışları

Soru 6Soru →

Bir üretim işletmesi, $500.000 \text{ TL}$ maliyetle yeni bir makine yatırımı yapmayı planlamaktadır. Yatırım projesine ilişkin veriler aşağıda verilmiştir:

* Makinenin faydalı ömrü $5 \text{ yıl}$ olup, normal (doğrusal) amortisman yöntemi kullanılacaktır.
* Makinenin $5.$ yılın sonundaki piyasa (hurda) değerinin $80.000 \text{ TL}$ olması beklenmektedir.
* Proje başlangıcında $50.000 \text{ TL}$ net işletme sermayesi yatırımı yapılacak olup, bu tutarın tamamı proje sonunda geri kazanılacaktır.
* Yatırımın her yıl işletmeye $300.000 \text{ TL}$ ek satış geliri ve $100.000 \text{ TL}$ ek nakit faaliyet gideri yaratması öngörülmektedir.
* Kurumlar vergisi oranı $\%20$ 'dir.

Buna göre, bu yatırım projesinin $5.$ (son) yılına ait toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

180.000

194.000

244.000

294.000

310.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $294.000$

Cevap

Projenin 5. yılındaki toplam net nakit akışı

294.000 \text{ TL}

'dir.

Projenin son yılındaki net nakit akışı üç temel bileşenden oluşur. Birincisi faaliyet nakit akışıdır:

(300.000 - 100.000 - 100.000) \times (1 - 0,20) + 100.000 = 180.000 \text{ TL}

. İkincisi net hurda değeridir: Makinenin defter değeri

0 \text{ TL}

olduğu için

80.000 \text{ TL}

gelirin tamamı vergilendirilir ve net hurda nakit girişi

80.000 \times (1 - 0,20) = 64.000 \text{ TL}

olur. Üçüncüsü ise başlangıçta bağlanan

50.000 \text{ TL}

'lik net işletme sermayesinin serbest kalmasıyla oluşan nakit girişidir. Toplam son yıl nakit akışı

180.000 + 64.000 + 50.000 = 294.000 \text{ TL}

olarak hesaplanır.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman giderinin hesaplanması

500.000 / 5 = 100.000 \text{ TL}

Amortisman vergiden düşülebilir bir giderdir ve faaliyet nakit akışını bulmak için kâr hesaplamasında kullanılmalıdır.

2

Son yılın faaliyet nakit akışının hesaplanması

Vergi Öncesi Kâr =

300.000 - 100.000 - 100.000 = 100.000 \text{ TL}

. Vergi =

100.000 \times 0,20 = 20.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

80.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı =

80.000 + 100.000 = 180.000 \text{ TL}

.

Faaliyet nakit akışı, net kâra nakit çıkışı gerektirmeyen amortismanın eklenmesiyle (vergi kalkanı dikkate alınarak) bulunur.

3

Vergi sonrası net hurda değerinin hesaplanması

Hurda Vergi Yükü =

80.000 \times 0,20 = 16.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi =

80.000 - 16.000 = 64.000 \text{ TL}

.

5. yıl sonunda makinenin defter değeri

0 \text{ TL}

olduğundan,

80.000 \text{ TL}

'lik piyasa (hurda) gelirinin tamamı vergiye tabidir.

4

Toplam son yıl nakit akışının bulunması

180.000 + 64.000 + 50.000 = 294.000 \text{ TL}

Son yıl toplam nakit akışı; o yıla ait faaliyet nakit akışı, vergi sonrası net hurda değeri ve serbest kalan net işletme sermayesi tahsilatının toplamından oluşur.

Anahtar Kavram

Nakit Akışlarının Belirlenmesi (Yatırım, Faaliyet ve Hurda Değeri)

Soru 7Soru →

Özel bir sağlık grubu, hastanelerinden birine yeni nesil bir robotik cerrahi sistemi kurmayı planlamaktadır. Bu yatırım projesi ile ilgili öngörülen finansal veriler aşağıda verilmiştir:

* Sistemin satın alma ve kurulum maliyeti: $5.500.000 \text{ TL}$ (Tamamı amortismana tabidir.)
* Ek net işletme sermayesi gereksinimi: $800.000 \text{ TL}$ (Proje ömrünün sonunda tamamen geri kazanılacaktır.)
* Sistemin ekonomik ömrü: $5 \text{ yıl}$
* Amortisman yöntemi: Doğrusal amortisman yöntemi (Hurda değer dikkate alınmadan ayrılmaktadır.)
* Yıllık ilave nakit girişleri (satış gelirleri): $3.000.000 \text{ TL}$
* Yıllık ilave nakit çıkışları (amortisman hariç faaliyet giderleri): $1.000.000 \text{ TL}$
* $5.$ yılın sonundaki tahmini hurda (piyasa) değeri: $1.500.000 \text{ TL}$
* Kurumlar vergisi oranı: $\%25$

Bu verilere göre, söz konusu yatırım projesinin ekonomik ömrünün son yılı olan ** $5.$ yılda sağlanacak toplam net nakit akışı** kaç TL'dir?

2.600.000

2.900.000

3.425.000

3.700.000

4.075.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $3.700.000$

Cevap

Ekonomik ömrün son yılı olan

5.

yılda sağlanacak toplam net nakit akışı

3.700.000 \text{ TL}

olarak hesaplanır.

Sermaye bütçelemesinde yatırımın son yılındaki toplam nakit akışı üç ana bileşenden oluşur: 1) Faaliyet Nakit Akışı, 2) Vergi Sonrası Hurda Değeri, 3) Net İşletme Sermayesi Geri Dönüşü. Verilen senaryoda faaliyet nakit akışı

1.775.000 \text{ TL}

(Net Kâr

675.000

+ Amortisman

1.100.000

), vergi sonrası net hurda değeri

1.125.000 \text{ TL}

(

1.500.000

brüt hurda eksi

375.000

vergi yükü) ve işletme sermayesi geri dönüşü

800.000 \text{ TL}

'dir. Tüm bu bileşenlerin toplamı

3.700.000 \text{ TL}

toplam nakit girişini verir.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman tutarının hesaplanması.

Amortismana tabi tutar (

5.500.000 \text{ TL}

) ekonomik ömre (

5 \text{ yıl}

) bölünür:

5.500.000 / 5 = 1.100.000 \text{ TL}

yıllık amortisman.

Amortisman, net kârı ve dolayısıyla ödenecek vergiyi belirlemek için gereklidir; ayrıca vergi kalkanı yaratır.

2

5.

yıl faaliyet nakit akışının hesaplanması.

Vergi Öncesi Kâr =

3.000.000 - 1.000.000 - 1.100.000 = 900.000 \text{ TL}

. Vergi =

900.000 \times 0,25 = 225.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

675.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı = Net Kâr + Amortisman =

675.000 + 1.100.000 = 1.775.000 \text{ TL}

.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğundan, faaliyetlerden sağlanan gerçek nakit girişini bulmak için vergi sonrası net kâra geri eklenmelidir.

3

5.

yıl sonu ilave nakit akışlarının (hurda ve işletme sermayesi) bulunması.

Defter değeri sıfır olduğu için

1.500.000 \text{ TL}

hurda geliri tamamen vergi matrahıdır. Hurda Vergi Yükü =

1.500.000 \times 0,25 = 375.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi =

1.500.000 - 375.000 = 1.125.000 \text{ TL}

. Net İşletme Sermayesi Geri Dönüşü =

800.000 \text{ TL}

.

Projenin ekonomik ömrü bittiğinde varlık piyasada satılır (vergi etkisi dikkate alınarak) ve başlangıçta bağlanan işletme sermayesi çözülerek işletmeye geri döner.

4

5.

yıla ait toplam nakit akışının hesaplanması.

Toplam Nakit Akışı = Faaliyet Nakit Akışı + Net Hurda Girişi + İşletme Sermayesi Geri Dönüşü =

1.775.000 + 1.125.000 + 800.000 = 3.700.000 \text{ TL}

.

Yatırımın son yılında, hem olağan faaliyetlerden elde edilen nakit hem de yatırımın tasfiyesinden doğan nihai nakit girişleri birlikte değerlendirilir.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Nakit Akışlarının Belirlenmesi

Soru 8Soru →

Bir telekomünikasyon şirketi, veri merkezindeki mevcut donanımları enerji verimliliği yüksek yeni nesil sunucularla değiştirmek amacıyla $5.000.000 \text{ TL}$ tutarında bir yatırım yapmayı planlamaktadır. Bu projeye ilişkin öngörülen veriler aşağıda verilmiştir:

- Yatırımın ekonomik ömrü $5 \text{ yıl}$ olup, yatırım tutarının tamamı hurda değer dikkate alınmadan doğrusal (eşit tutarlı) yöntemle amorti edilecektir.
- Projenin faaliyete geçebilmesi için başlangıçta $400.000 \text{ TL}$ net işletme sermayesi yatırımı gerekmektedir.
- Yeni sunucular sayesinde sağlanacak yıllık nakit faaliyet tasarrufu (amortisman ve vergi öncesi faaliyet girişi) $1.800.000 \text{ TL}$ olacaktır.
- $5. \text{ yılın}$ sonunda sunucuların piyasada $600.000 \text{ TL}$ 'ye satılabileceği öngörülmektedir.
- İşletmenin tabi olduğu kurumlar vergisi oranı $\%25$ 'tir.

Buna göre, söz konusu yatırım projesinin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

1.450.000

1.600.000

2.050.000

2.450.000

2.600.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $2.450.000$

Cevap

Projenin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı

2.450.000 \text{ TL}

'dir.

Doğru hesaplamada projenin 5. yılında üç farklı nakit girişi kalemi toplanır: 1) Olağan faaliyetlerden sağlanan vergi sonrası faaliyet nakit akışı (

1.600.000 \text{ TL}

). 2) Proje ömrü bittiği için serbest kalan ve geri dönen net işletme sermayesi yatırımı (

400.000 \text{ TL}

). 3) Hurda satışından elde edilen gelirin, yaratılan vergi yükümlülüğü (

150.000 \text{ TL}

) düşüldükten sonra kalan net tutarı (

450.000 \text{ TL}

). Bu üç kalemin toplamı

2.450.000 \text{ TL}

nakit girişi yaratır.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman giderini hesaplama.

5.000.000 \div 5 = 1.000.000 \text{ TL}

yıllık amortisman.

Vergi matrahını bulabilmek için nakit çıkışı gerektirmeyen amortisman giderinin bilinmesi gerekir.

2

Vergi sonrası faaliyet nakit akışını (OCF) bulma.

Vergi Öncesi Kar =

1.800.000 - 1.000.000 = 800.000 \text{ TL}

. Vergi (\%25) =

200.000 \text{ TL}

. Net Kar =

600.000 \text{ TL}

. Faaliyet Nakit Akışı = Net Kar + Amortisman =

600.000 + 1.000.000 = 1.600.000 \text{ TL}

.

Amortisman vergiden düşüldükten sonra, nakit çıkışı yaratmadığı için net kara geri eklenerek gerçek nakit akışı bulunur.

3

Vergi sonrası net hurda değeri hesaplama.

Sunucuların 5. yıl sonunda defter değeri

0 \text{ TL}

'dir. Satıştan elde edilen

600.000 \text{ TL}

'nin tamamı vergiye tabidir. Vergi =

600.000 \times 0,25 = 150.000 \text{ TL}

. Net Hurda =

600.000 - 150.000 = 450.000 \text{ TL}

.

Hurda satışından elde edilen kazanç üzerinden ödenecek vergi düşülmeden gerçek nakit girişi bulunamaz.

4

5. yıl sonundaki toplam nakit akışını bulma.

Toplam = Faaliyet Nakit Akışı + Net İşletme Sermayesi Geri Dönüşü + Net Hurda Değer =

1.600.000 + 400.000 + 450.000 = 2.450.000 \text{ TL}

.

Projenin ekonomik ömrünün sonunda sadece o yılın olağan faaliyeti değil, projenin tasfiyesinden doğan işletme sermayesi çözülmesi ve hurda satış nakdi de hesaba katılmalıdır.

Anahtar Kavram

Sermaye bütçelemesinde yatırımın son yılında elde edilen faaliyet dışı nakit girişlerinin (işletme sermayesi çözülmesi ve vergi sonrası hurda değeri) toplam nakit akışına dahil edilmesi.

Soru 9Soru →

X A.Ş., piyasaya süreceği yeni bir ürün hattı için finansal değerlendirme yapmaktadır. Bu ürün hattının şirkete her yıl $600.000 \text{ TL}$ ek satış geliri ve $250.000 \text{ TL}$ nakit çıkışı gerektiren ek faaliyet gideri getireceği öngörülmektedir. İlgili yatırımın yıllık amortisman payı $150.000 \text{ TL}$ olarak belirlenmiştir.

Şirketin tabi olduğu kurumlar vergisi oranı $\%20$ olduğuna göre, bu yeni ürün hattının yıllık net faaliyet nakit akışı kaç TL'dir?

160.000

280.000

310.000

350.000

460.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $310.000$

Cevap

Doğru cevap

310.000 \text{ TL}

'dir.

Faaliyet nakit akışı, net kâra nakit çıkışı gerektirmeyen giderlerin (amortisman gibi) eklenmesiyle bulunur. İşletmenin vergi öncesi kârı

600.000 - 250.000 - 150.000 = 200.000 \text{ TL}

'dir. Bunun üzerinden hesaplanan

\%20

vergi

40.000 \text{ TL}

olup, net kâr

160.000 \text{ TL}

olarak gerçekleşir. Amortisman fiilen bir nakit çıkışı yaratmadığından, bu tutar net kâra eklenir ve

160.000 + 150.000 = 310.000 \text{ TL}

net faaliyet nakit akışı elde edilir.

Adım Adım Çözüm

1

Vergi Öncesi Kârın Hesaplanması

600.000 - 250.000 - 150.000 = 200.000 \text{ TL}

Gelirlerden tüm giderler (nakit ve amortisman) düşülerek vergi matrahı bulunur.

2

Ödenecek Verginin Hesaplanması

200.000 \times 0,20 = 40.000 \text{ TL}

Bulunan vergi matrahı üzerinden

\%20

oranında kurumlar vergisi hesaplanır.

3

Net Kârın Bulunması

200.000 - 40.000 = 160.000 \text{ TL}

Vergi öncesi kârdan hesaplanan vergi düşülerek muhasebesel net kâra ulaşılır.

4

Faaliyet Nakit Akışının Hesaplanması

160.000 + 150.000 = 310.000 \text{ TL}

Nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olan amortisman, net kâra geri eklenerek projenin yarattığı gerçek nakit akışı elde edilir.

Anahtar Kavram

Amortismanın Vergi Kalkanı ve Faaliyet Nakit Akışı

Soru 10Soru →

Kuzey Enerji A.Ş., rüzgâr türbini kanat bakım hizmetleri sunmak amacıyla yeni bir tesis yatırımı planlamaktadır. Bu yatırım projesi ile ilgili finansal veriler aşağıda verilmiştir:

- Tesisin makine ve teçhizat maliyeti: $15.000.000 \text{ TL}$
- Tesisin kurulum ve montaj giderleri: $1.000.000 \text{ TL}$ (Amortismana tabi tutara eklenecektir)
- Projenin başlangıcında gereken net işletme sermayesi yatırımı: $2.500.000 \text{ TL}$
- Projenin ekonomik ömrü: $5 \text{ yıl}$
- Vergi mevzuatı gereği amortisman süresi: $8 \text{ yıl}$ (Doğrusal amortisman yöntemi kullanılacak ve hurda değer sıfır kabul edilecektir)
- Projeden elde edilecek yıllık satış gelirleri: $12.000.000 \text{ TL}$
- Yıllık nakit çıkışı gerektiren faaliyet giderleri: $6.000.000 \text{ TL}$
- Kurumlar vergisi oranı: $\%20$

Projenin ekonomik ömrünün sonu olan 5. yılın bitiminde, tesisin $5.000.000 \text{ TL}$ bedelle satılarak tasfiye edilmesi ve başlangıçtaki net işletme sermayesinin tamamen geri kazanılması öngörülmektedir.

Buna göre, projenin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

10.400.000

10.900.000

11.700.000

12.900.000

12.500.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $12.900.000$

Cevap

Projenin 5. yıl sonundaki toplam net nakit akışı 12.900.000 TL'dir.

Doğru cevap, projenin 5. yılındaki faaliyet nakit akışı (

5.200.000 \text{ TL}

), net hurda satış değeri (

5.200.000 \text{ TL}

) ve net işletme sermayesi geri dönüşünün (

2.500.000 \text{ TL}

) kusursuz toplamı olan

12.900.000 \text{ TL}

'dir. Ekonomik ömür ile vergi ömrü arasındaki fark, 5. yıl sonunda

6.000.000 \text{ TL}

defter değeri bırakmış ve varlığın

5.000.000 \text{ TL}

'ye satılmasıyla oluşan zarar üzerinden

200.000 \text{ TL}

vergi kalkanı (tasarrufu) yaratmıştır. Tüm bu bileşenlerin toplanmasıyla proje sonu nakit akışı eksiksiz bulunmuştur.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman giderini hesaplama

Amortismana tabi tutar =

15.000.000 + 1.000.000 = 16.000.000 \text{ TL}

. Yıllık Amortisman =

16.000.000 / 8 = 2.000.000 \text{ TL}

.

Kurulum giderleri maliyete eklenir ve vergi yasalarına göre belirlenen 8 yıllık süre üzerinden doğrusal amortisman ayrılır.

2

5. yılın Faaliyet Nakit Akışını (FNA) hesaplama

Vergi Öncesi Kâr =

12.000.000 - 6.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000 \text{ TL}

. Vergi (\%20) =

800.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

3.200.000 \text{ TL}

. FNA = Net Kâr + Amortisman =

3.200.000 + 2.000.000 = 5.200.000 \text{ TL}

.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmeyen bir gider olduğundan vergi matrahını düşürerek vergi kalkanı yaratır, ancak nakit çıkışı olmadığı için vergi sonrası kâra tekrar eklenmelidir.

3

5. yıl sonundaki net hurda satış değerini hesaplama

5. yıl sonu Birikmiş Amortisman =

5 \times 2.000.000 = 10.000.000 \text{ TL}

. Defter Değeri =

16.000.000 - 10.000.000 = 6.000.000 \text{ TL}

. Satış Zararı =

5.000.000 - 6.000.000 = -1.000.000 \text{ TL}

. Vergi Tasarrufu (Kalkanı) =

1.000.000 \times \%20 = 200.000 \text{ TL}

. Net Hurda Nakit Girişi =

5.000.000 + 200.000 = 5.200.000 \text{ TL}

.

Ekonomik ömür ile vergi amortisman süresi farklı olduğundan, 5. yıl sonunda tesisin henüz itfa edilmemiş bir defter değeri kalır. Satış fiyatı defter değerinden düşük olduğu için oluşan zarar, firmaya vergi ödemelerinde tasarruf sağlar (ek nakit girişi).

4

Toplam 5. yıl nakit akışını bulma

Toplam Nakit Akışı = Faaliyet Nakit Akışı + Net Hurda Nakit Girişi + İşletme Sermayesi Geri Dönüşü =

5.200.000 + 5.200.000 + 2.500.000 = 12.900.000 \text{ TL}

.

Projenin son yılında olağan faaliyet nakit akışına ek olarak yatırımın tasfiyesinden doğan nakit girişleri ve proje başında bağlanan işletme sermayesinin çözülmesi eklenir.

Anahtar Kavram

Sermaye bütçelemesinde proje sonu (terminal) nakit akışlarının vergi etkisi ve işletme sermayesi dikkate alınarak hesaplanması

Tahmini Süre:3m 0s

Soru 11Soru →

Zirve Gıda A.Ş., dondurulmuş gıda üretim kapasitesini artırmak amacıyla yeni bir liyofilizasyon (dondurarak kurutma) sistemi yatırımı yapmayı planlamaktadır. Bu yatırım projesi ile ilgili finansal veriler aşağıda verilmiştir:

Açıklama	Tutar / Oran
Makine Satın Alma Maliyeti	$3.000.000 \text{ TL}$
Kurulum ve Nakliye Giderleri	$200.000 \text{ TL}$
Başlangıç Net İşletme Sermayesi İhtiyacı	$300.000 \text{ TL}$
Ekonomik Ömür	$4 \text{ yıl}$
Yıllık Ek Satış Gelirleri	$2.500.000 \text{ TL}$
Yıllık Nakit Faaliyet Giderleri	$900.000 \text{ TL}$
4. Yıl Sonu Beklenen Hurda Değeri	$500.000 \text{ TL}$
Kurumlar Vergisi Oranı	$\%25$

Ek Bilgiler:
- Amortisman hesaplamasında doğrusal (normal) yöntem kullanılacak olup, makinenin ekonomik ömrü sonunda kalıntı değeri sıfır dikkate alınacaktır. (Kurulum giderleri aktifleştirilecektir.)
- Başlangıçta yatırılan net işletme sermayesinin tamamı projenin sonunda nakden geri kazanılacaktır.

Buna göre, bu yatırım projesinin 4. yılının (son yıl) sonundaki toplam net nakit akışı kaç TL'dir?

2.075.000

1.400.000

1.775.000

2.200.000

1.275.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $2.075.000$

Cevap

Projenin 4. yıl sonundaki toplam net nakit akışı

2.075.000 \text{ TL}

olmalıdır.

Doğru hesaplama üç bileşeni içerir: 1) Yıllık Faaliyet Nakit Akışı (FNA): Ek satışlar (

2.500.000

) eksi nakit giderler (

900.000

) eksi amortisman (

800.000

) eşittir vergi öncesi kâr (

800.000

). Bu tutardan

\%25

vergi (

200.000

) düşüldüğünde net kâr

600.000 \text{ TL}

olur. FNA = Net Kâr + Amortisman =

1.400.000 \text{ TL}

. 2) Net Hurda Nakit Girişi: Defter değeri sıfır olan makine

500.000 \text{ TL}

'ye satıldığında, tamamı kazanç sayılır ve

\%25

vergi (

125.000 \text{ TL}

) ödenir. Net giriş

375.000 \text{ TL}

'dir. 3) İşletme Sermayesi: Başlangıçtaki

300.000 \text{ TL}

proje sonunda serbest kalır. Toplam nakit akışı:

1.400.000 + 375.000 + 300.000 = 2.075.000 \text{ TL}

olarak bulunur.

Adım Adım Çözüm

1

Amortisman tutarını hesaplayın.

Yıllık Amortisman =

(3.000.000 + 200.000) / 4 = 800.000 \text{ TL}

Kurulum ve nakliye giderleri makine maliyetine eklenerek aktifleştirilir. Kalıntı değer sıfır olduğundan toplam maliyet ömre bölünür.

2

4. yılın Vergi Sonrası Faaliyet Nakit Akışını (FNA) hesaplayın.

Net Kâr =

(2.500.000 - 900.000 - 800.000) \times (1 - 0.25) = 600.000 \text{ TL}

. FNA = Net Kâr + Amortisman =

600.000 + 800.000 = 1.400.000 \text{ TL}

Nakit girişlerinden nakit çıkışları ve nakit çıkışı gerektirmeyen amortisman düşülerek vergi matrahı bulunur. Vergi düşüldükten sonra amortisman geri eklenerek gerçek faaliyet nakit akışına ulaşılır.

3

Dönem sonu (terminal) hurda nakit girişini hesaplayın.

Defter değeri sıfır olduğundan, Vergi =

500.000 \times 0.25 = 125.000 \text{ TL}

. Net Hurda Değeri =

500.000 - 125.000 = 375.000 \text{ TL}

Hurda satışından elde edilen gelir, defter değerini aştığında sermaye kazancı vergisine tabidir.

4

Tüm nakit akışlarını toplayın (Faaliyet + Net Hurda + İşletme Sermayesi).

Toplam =

1.400.000 + 375.000 + 300.000 = 2.075.000 \text{ TL}

Son yılda, projenin olağan faaliyet nakit akışına ek olarak hurda satış geliri (vergi sonrası) ve başlangıçta bağlanan işletme sermayesinin çözülmesiyle elde edilen nakit girişi eklenmelidir.

Anahtar Kavram

Sermaye bütçelemesinde dönem sonu (terminal) nakit akışları

Alternatif Yöntem

Faaliyet nakit akışı, 'Vergi Kalkanı Yaklaşımı' ile de hesaplanabilir: FNA = (Satışlar - Nakit Giderler) * (1 - Vergi Oranı) + (Amortisman * Vergi Oranı). FNA = (2.500.000 - 900.000) * 0.75 + (800.000 * 0.25) = 1.200.000 + 200.000 = 1.400.000 TL.

Tahmini Süre:2m 30s

Soru 12Soru →

Bir büyükşehir belediyesi iştiraki olan Ulaşım A.Ş., şehir merkezindeki trafik yoğunluğunu azaltmak amacıyla "Akıllı Otopark ve Sinyalizasyon Sistemi" yatırımı yapmayı planlamaktadır. Projeye ilişkin finansal veriler aşağıda verilmiştir:

* Sistem Kurulum Maliyeti: $12.000.000 \text{ TL}$
* Ekonomik Ömür: $4 \text{ yıl}$
* Başlangıç Net İşletme Sermayesi İhtiyacı: $2.000.000 \text{ TL}$
* Yıllık Ek Nakit Girişleri (Gelirler): $8.000.000 \text{ TL}$
* Yıllık Nakit Çıkışı Gerektiren Faaliyet Giderleri: $2.000.000 \text{ TL}$
* 4. Yılın Sonunda Sistemin Hurda (Piyasa) Değeri: $2.000.000 \text{ TL}$
* Kurumlar Vergisi Oranı: $\%25$

*Amortisman hesaplamasında doğrusal (eşit tutarlı) yöntem kullanılacak olup, hurda değer amortisman matrahından düşülmemektedir.*

Bu verilere göre, Ulaşım A.Ş.'nin yatırım projesinin 4. yıl sonundaki (ekonomik ömrün son yılı) toplam net nakit akışı kaç TL olarak hesaplanmalıdır?

5.750.000

6.750.000

8.000.000

8.750.000

9.250.000

Cevabı ve açıklamayı göster

Cevap: $8.750.000$

Cevap

Projenin 4. yıl sonundaki toplam net nakit akışı

8.750.000 \text{ TL}

olarak hesaplanmalıdır.

Doğru hesaplama projenin 4. yılındaki tüm nakit hareketlerini kapsamalıdır. Yıllık olağan nakit akışı (FNA) hesaplamasında 8.000.000 TL gelirlerden 2.000.000 TL nakit giderler ve 3.000.000 TL nakdi olmayan amortisman gideri düşüldüğünde vergi öncesi kâr 3.000.000 TL olur. %25 vergi (750.000 TL) düşüldükten sonra 2.250.000 TL net kâr elde edilir. Nakit çıkışı gerektirmeyen 3.000.000 TL'lik amortisman eklendiğinde FNA 5.250.000 TL olur. Son yılda proje tasfiye edildiği için 2.000.000 TL başlangıç işletme sermayesi geri döner. Hurda satışında ise 2.000.000 TL'lik bedel (defter değeri sıfır olduğu için) tamamen kârdır ve üzerinden %25 vergi (500.000 TL) ödendiğinde işletmeye net 1.500.000 TL kalır. Hepsini topladığımızda (5.250.000 + 2.000.000 + 1.500.000) toplam 8.750.000 TL net nakit akışı elde edilir.

Adım Adım Çözüm

1

Yıllık amortisman tutarının hesaplanması.

Amortisman =

12.000.000 / 4 = 3.000.000 \text{ TL}

Amortisman nakit çıkışı gerektirmez ancak vergi matrahını azaltarak nakit akışını olumlu yönde (vergi kalkanı ile) etkiler.

2

Yıllık Vergi Sonrası Faaliyet Nakit Akışının (FNA) hesaplanması.

Vergi Öncesi Kâr =

8.000.000 - 2.000.000 - 3.000.000 = 3.000.000 \text{ TL}

. Vergi (\%25) =

750.000 \text{ TL}

. Net Kâr =

2.250.000 \text{ TL}

. FNA = Net Kâr + Amortisman =

2.250.000 + 3.000.000 = 5.250.000 \text{ TL}

.

Amortisman nakit çıkışı gerektirmediği için net kâra geri eklenmelidir.

3

Net İşletme Sermayesi (NİS) geri dönüşünün belirlenmesi.

4. Yıl NİS Geri Dönüş Nakit Girişi =

2.000.000 \text{ TL}

Proje başlangıcında bağlanan işletme sermayesi, ekonomik ömür sonunda serbest kalarak işletmeye geri döner.

4

Vergi sonrası net hurda değerin hesaplanması.

Sistemin defter değeri 4. yılda sıfırlanmıştır. Hurda Satış Kârı =

2.000.000 \text{ TL}

. Vergi (\%25) =

500.000 \text{ TL}

. Net Hurda Değer =

2.000.000 - 500.000 = 1.500.000 \text{ TL}

.

Hurda satışından elde edilen kâr üzerinden vergi ödenmesi gerekir. Defter değeri sıfır olduğu için satış bedelinin tamamı kârdır.

5

4. yıl sonu toplam net nakit akışının bulunması.

Toplam =

5.250.000 (FNA) + 2.000.000 (NİS) + 1.500.000 (Net Hurda) = 8.750.000 \text{ TL}

Son yıl nakit akışı; olağan faaliyet nakit akışına ek olarak yatırımın tasfiyesinden doğan tek seferlik nakit girişlerini kapsar.

Anahtar Kavram

Sermaye Bütçelemesinde Proje Sonu Nakit Akışları

Nakit Akışlarının Belirlenmesi (Yatırım, Faaliyet ve Hurda Değeri)

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Alternatif Yöntem

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar

Alternatif Yöntem

Cevap

Adım Adım Çözüm

Anahtar Kavram

Sık Yapılan Hatalar